华工科技（000988）——CPO 商用，技术龙头迎价值爆发

一、核心结论2026 年作为 CPO 规模化商用元年，政策与 AI 算力需求双轮驱动行业爆发。华工科技 作为全球 3.2T CPO 量产龙头，技术领先竞争对手 1-2 年，深度绑定微软 、阿里等头部客户，订单排至 2026 年 Q4。当前股价虽有涨幅，但对应业绩弹性仍具估值空间，成为 CPO 赛道核心配置标的。

二、核心逻辑拆解
（一）CPO 行业进入爆发期工信部明确智算中心 CPO 适配比例不低于 60%，“东数西算” 工程强力拉动需求，2026 年全球 CPO 市场规模预计达 260-350 亿美元。AI 训练集群对高带宽、低功耗需求迫切，CPO 渗透率快速提升，3.2T 速率产品渗透率预计达 50.6%，成为增长核心驱动力 。
（二）公司技术与客户壁垒坚固全球唯一实现 3.2T 液冷 CPO 光引擎量产，能效低至 5pJ/bit，功耗较传统模块降 70%，通过微软 Azure 亚太区独家认证。2026 年产能达 1800 万只，已向微软、英伟达 等交付近 2 万只，国内市占率 15%，800G 硅光模块全球市占率 18%，技术代差优势显著。
三、股价与业绩预期最新股价 134.88 元，近一年涨幅 203.1%，总市值 1356.22 亿元。机构预测 2026 年净利润 22.37-28.24 亿元（同比 + 23.3%-32.5%），花旗极端乐观预测达 55.86 亿元（同比 + 128%）。光模块业务占比超 62%，CPO 业务将推动毛利率进一步提升，业绩弹性领先行业。
四、风险提示行业竞争加剧导致价格战风险、技术迭代不及预期、大客户订单波动风险、CPO 渗透率提升低于预期。