恒为科技】算电协同下巨大潜力标的，外延并购数珩切入AI RaaS核心赛道

$恒为科技(sh603496)$【恒为科技 】算电协同下巨大潜力标的，外延并购数珩切入AI RaaS核心赛道

公司传统主业网络可视化 ，龙头地位稳固，持续受益政策红利。第二成长曲线，深度绑定华为，基于昇腾芯片的AI训推一体机，已获得中贝5亿以上的订单，并深入参与中移动等运营商的算力集采。基于昇腾+DeepSeek的“开箱即用”一体机，在金融、政务等对数据安全要求高的领域具备极强竞争力，订单有望在26-27年迎来爆发式增长。

25年9月公司公告定增数珩信息75%股权，26年正式落地，强势切入AI营销千亿新蓝海！数珩为A股首例AI­R­a­aS（结果即服务）标的，根据客户的需求去获客、品牌管理、给出方案，客户按结果付费。公司商业模式目前已经在商场、汽车销售获得较大成功，未来有望在金融、政务领域复制成功。项目毛利率在50%以上，且客户付费意愿显著增强（如某日化品牌AI客服替代70%人工，销售团队缩减60%）。

建议关注！由于算力订单交付原因，25年业绩低于预期。26年主业网络可视化及算力业务（25年全年算力订单31亿），净利润预期1.5-2亿。主业给予50X，对应当前90-100市值，目前市值不包含并购数珩预期。数珩25年净利润预期0.6-0.7亿，26年预期1亿，20倍PS对应100亿市值，对应当前市值具备100%空间。