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2026-02-05] 华阳股份( 600348 ):煤炭主业稳增长,新兴产业启新程-深度报告
■浙商证券
#核心观点：
1、公司业务：华阳股份立足煤炭主业，同时发展新能源新材料业务，业务涵盖煤炭生产销售、电力热力生产销售、光伏设备及元器件、钠离子电池制造等。
2、煤炭业务：公司拥有煤炭资源量66.84亿吨，主要煤种为无烟煤。在产核定产能4090万吨/年，七元矿500万吨/年已投产，泊里矿500万吨/年未来将试运转，于家庄矿规划500万吨/年。吨煤成本下降，2025年前三季度吨煤成本为287.6元/吨，同比下降15.8%，吨煤毛利为162.3元/吨，处于高位。
3、电力业务：公司拥有2台660MW超超临界低热值煤发电机组，2024年以来发电和售电量高速增长。
4、新能源新材料业务：拥有钠离子电池正、负极材料产线各2000吨/年产能，万吨级项目收尾。拥有全球首条钠离子电芯（1GWh）、Pack电池（1GWh）、储能集成（1GWh）生产线。拥有光伏产线总产能2GW/年，飞轮储能系统200套/年产能。200吨/年高性能碳纤维项目已投产。
5、投资价值：若七元矿、泊里矿达产，在产产能将提升1000万吨/年，增长28%；考虑于家庄矿远景产量提升幅度为42%。公司承诺分红率30%，2023-2024年实际分红率约50%。煤炭行业反内卷下，预计未来煤价中枢稳步抬升。

#盈利预测与评级：
预测公司2025-2027年归母净利润分别为16.6、26.1、30亿元，同比-25.4%、+57.1%、+15.2%。2025-2027年每股收益分别为0.46、0.72、0.83元。参考可比公司2026年平均估值，华阳股份估值偏低。首次覆盖给予“买入”评级。

溧阳中科海钠科技有限责任公司播报编辑讨论上传视频中国钠离子电池研发生产商溧阳中科海钠科技有限责任公司成立于2018年2月6日，注册地位于江苏省溧阳市昆仑街道创智路35号 [1] [6]，是以钠离子电池及其关键材料研发与生产为核心业务的国家高新技术企业 [3-4]，截至2025年拥有专利信息278条 [1] [6]。公司由中国科学院物理研究所技术团队主导，聚焦钠离子电池技术研发，采用钠铜铁锰氧化物正极和无烟煤基软碳负极材料，形成自主知识产权的技术路线，产品能量密度达145Wh/kg，工作温度范围覆盖-40~80℃ [3-4]。公司核心技术源于中国科学院物理研究所陈立泉院士、胡勇胜研究员团队 [2] [4]。2022年建成1GWh钠离子电池量产线，推动万吨级正负极材料产能扩展 [3-4]。已完成电动自行车、低速电动车及储能电站等示范应用 [1] [4]，并与江淮集团合作推出钠离子电池新能源乘用车 [3-4]。2026年，钠离子电池技术入选《麻省理工科技评论》“十大突破性技术”榜单，中科海钠的电池已用于低速电动汽车 [7]。企业累计获得高新技术企业、专精特新小巨人等资质认定 [1] [4]，并承担多项国家级及省级科研项目

喜讯 | 中科海钠荣获“金储奖--钠电领军企业”及”钠电储能示范基地”两项重磅荣誉！
发布时间:2025-12-30 10:29:48| 浏览次数：718
12月26日，第三届储能行业年会在北京隆重举行。在众多行业精英与专家的见证下，中科海钠凭借在钠电储能领域的卓越表现，荣获“金储奖--钠电领军企业”及”钠电储能示范基地”两项重磅荣誉，再次彰显了公司在钠离子电池储能领域的领先地位与创新实力。

此次获奖的云南省文山州丘北县200MW/400MWh独立储能电站项目，是全国规模最大的构网型锂钠混合储能电站，其中40MWh钠离子电池系统全部由中科海钠提供。该项目不仅实现了钠电在大型独立储能电站中的规模化应用，更开创了多项行业先河：首创1P（1小时率）钠离子电池储能项目，突破传统应用场景限制；首创钠离子电池规模化参与电网高低倍率复合运行的商业化模式，为高比例新能源接入下的电网稳定提供了创新解决方案；打造钠电储能商业化新模式，为行业提供了可复制、可推广的技术与运营样本。
自2021年起，中科海钠已携手华阳新材料集团、中国南方电网、中国大唐集团、国家能源集团、三峡集团、中广核集团、中国华能集团等多家能源领域央国企，成功落地从1MWh～100MWh不同规模的钠离子电池储能项目，技术路线覆盖层状氧化物与聚阴离子体系，形成了多元场景应用矩阵。公司多个项目已被列入国家能源局首台（套）重大技术装备名单，并入选2024年能源行业十大科技创新成果，获得国家级权威认可。
未来，中科海钠将继续以技术创新为引擎，以项目实践为支撑，携手产业伙伴共同推进钠离子电池在储能领域的规模化、商业化应用，为构建新型电力系统、推动能源绿色转型贡献“钠电力量”！

中科海钠科技有限责任公司是一家专注于新一代储能体系-钠离子电池研发与生产的高新技术型企业。企业拥有多项钠离子电池核心专利，是国际领先的拥有钠离子电池核心专利与技术的电池企业。公司聚集国内乃至国际领先的技术开发团队，现拥有以中国工程院院士陈立泉院士、中国科学院物理研究所胡勇胜研究员为技术带头人的研究开发团队。公司聚焦低成本、长寿命、高安全、高能量密度的钠离子电池产品，潜在应用覆盖各类各类电动自行车，低速电动车、通讯基站、数据中心、家庭储能和规模储能等领域。同时，公司可供应钠离子电池正负极材料与电解液。

中国钠离子电池研发商北京中科海钠科技有限责任公司成立于2017年2月，是一家专注于钠离子电池研发与生产的高新技术企业，技术源自中国科学院物理研究所 [1] [3] [5-6]。公司拥有钠离子电池底层核心专利与技术，推出了全球首辆钠离子电池低速电动车（2018年）、首座钠离子电池储能电站（2019年）及全球首套1MWh钠离子储能系统（2021年） [5-6]。截至2025年，公司为高新技术企业、科技型中小企业、专精特新中小企业，并拥有国家重点实验室资质 [2]。公司已与国内外科技及能源巨头建立合作，并于2024年两次中标三峡能源钠离子电池储能项目 [6]

华阳股份是中科海钠第二大股东，与集团合计持股19.5%，为其第一大外部投资方。华阳股份直接持有中科海钠9.75%的股份，其母公司华阳新材料科技集团同样直接持股9.75%。

此外，华阳股份还通过与华阳新材料科技集团有限公司共同投资的阳泉市梧桐树嘉裕投资企业，持有中科海钠一定比例股份，此前二者通过梧桐树基金持有中科海钠约15.56%股权。

不过暂未获取到完整中科海钠十大股东名单及华阳股份在十大股东里的具体情况，你可通过国家企业信用信息公示系统、天眼查等渠道查询最新信息。

截至2026年2月，华阳股份直接持有中科海钠9.75%股份；其母公司华阳集团也直接持有9.75%，华阳系合计持股19.5%，为中科海钠第二大股东。

此外，华阳股份通过阳泉市梧桐树嘉裕阳煤智能制造股权投资合伙企业（有限合伙） 间接持有中科海钠约11.95%股份

据湖北省经济和信息化厅消息，近日，国内商业航天检测领军企业中星高科与全球钠离子电池领先企业中科海钠的区域总部及重点项目相继落户武汉，为当地商业航天与新能源产业注入强劲动力。

中星高科华中总部基地位于洪山区青菱都市工业园，首期投资1亿元，占地面积5000平方米。项目将重点建设标准化试验车间、研发实验室及配套功能区，未来聚焦商业航天、船舶、军工、低空等领域的非标准化检测服务。该基地旨在提升高端试验服务水平，辐射中部地区，加速科创人才集聚与产业升级。

作为国内商业航天检验检测的头部企业，中星高科具备结构强度和非标环境试验核心能力，已承接多个国家级重点型号试验项目，并完成数亿元融资。公司董事长李星表示，落地洪山区将协同上下游企业集聚，为区域商业航天产业链建设作出贡献。

与此同时，全球钠离子电池领军企业中科海钠的区域总部及钠离子电池研究院项目落户江夏经济开发区。该公司是国家高新技术企业，深耕钠离子电池全链条技术研发，致力于破解新能源产业的“锂依赖”难题。

中科海钠总经理李树军指出，钠离子电池在性能、产业安全性与成本方面具备显著优势。企业计划在江夏打造钠离子电池研究院，并推动其升级为国家级研究院，持续进行技术攻关与成果转化。战略目标是在3年内推动钠离子电池成为规模化储能的主流技术，为新能源发展提供成熟技术储备。

据湖北省经济和信息化厅消息，近日，国内商业航天检测领军企业中星高科与全球钠离子电池领先企业中科海钠的区域总部及重点项目相继落户武汉，为当地商业航天与新能源产业注入强劲动力。

华阳股份 ( 600348 )贵公司与中科海钠合作开展 钠电池 生产，请问其钠电池正负极材料是自产还是外购的呢？（包括层状氧化物以及聚阴离子两条技术路线）
您好，公司与中科海钠合作钠离子电池正负极材料项目，公司钠电池的正负极材料属于自产。谢谢