学第一天【福莱新材】

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一、公司基本信息
公司全称：浙江福莱新材 料股份有限公司
证券简称 / 代码：福莱新材（605488.SH）
成立时间：2009 年 6 月
上市时间：2021 年 5 月在上交所主板上市
注册资本：约 28.2 亿元人民币（工商信息与公告显示多次增资，最新披露注册资本约 28200.76 万元）
法定代表人 / 董事长：夏厚君
总经理：李耀邦董秘：毕立林 / 聂胜（不同平台信息略有差异，以公司公告为准）
注册地址 / 办公地址：浙江省嘉兴市嘉善县姚庄镇银河路 17 号所属行业：塑胶制品 / 功能性涂布复合材料
员工规模：约 1400 人（官网披露“现有员工近 1400 名”）企业性质与资质：
国家高新技术企业
浙江省科技进步二等奖、浙江省 AAA 守合同重信用企业等荣誉
省级企业技术中心、制造业单项冠军培育企业等资质（企查信息披露）公司定位为：深耕功能性涂布复合材料（含广告喷墨、标签材料、电子级功能材料），并向柔性传感器/电子皮肤等高端智能感知领域拓展的综合新材料企业。

二、主营业务、核心产品及优势

1. 主营业务结构
公司主营业务长期围绕“功能性涂布复合材料”，传统三大板块：

广告喷墨打印材料

各类写真、喷绘、广告喷墨介质等。
应用：户外/室内广告、展览展示等。
标签标识印刷材料

数码标签标识材料、不干胶制品等。
应用：快消品、物流、工业用品标签、条码等。
电子级功能材料

胶带系列、保护膜系列、离型膜系列等。应用：
消费电子 ：5G 手机、电脑、无线充电模组、石墨散热模块、显示模组等；
汽车电子：车载屏幕保护膜等。
此外，公司经营范围还覆盖：有机高分子材料、高性能膜材料、胶带、防水、防火、绝缘材料及进出口业务等。
2. 新兴核心：电子皮肤 / 柔性传感器业务
近两年公司将柔性传感器（电子皮肤）明确为第二增长曲线和战略重点：

（1）产品与技术形态
本质：基于功能性涂布与多层复合的柔性触觉传感器阵列，为机器人 、灵巧手等提供“电子皮肤”。

技术路线：
主体采用压阻式技术路线，兼顾部分电阻+电容复合方案。

压阻式优势：
成本与性价比优，便于规模量产；
量程宽，从轻触到较大压力均可覆盖；
信号抗干扰能力强，更适合复杂工业/机器人环境。第三代电子皮肤的关键特征：“芯感一体”
在柔性传感器内部直接植入芯片，将传感与信号处理深度融合。实现边缘计算 / 算力下沉，提升实时性和稳定性。
算法赋能 & 触觉智能 TPU（Tactile Processing Unit）
植入自研算法与大模型接口，实现从“原始数据采集”到“智能知觉”的飞跃。
可识别：三维力（垂直+剪切）、温度、纹理、材质、软硬度等多模态信息。全曲面 & 全域触觉感知
采用全柔性设计，材料柔韧性好，可覆盖指尖、指腹、手心、手背等复杂曲面。
在人形机器人上可扩展到四肢及躯干，从“手部”延伸到“全身触觉感知”。高分辨率与精度
报道称分辨率已突破 0.1mm，可实现细微触觉识别，对灵巧装配和精细操作尤为关键。

（2）应用场景布局
公司多次公开表态，柔性传感器业务已形成“机器人 + 工业检测 + 新能源 + 消费电子”多维应用布局：人形机器人 / 灵巧手：当前战略核心应用
给灵巧手、服务机器人、人形机器人提供全手或全身电子皮肤；
帮助机器人完成以往只有人手能完成的精密装配与复杂抓取。
工业检测：表面缺陷检测、压力分布检测等。
智能穿戴 / 健康监测：
可贴附在人体皮肤，监测心率、体温、压力等生命体征（技术储备阶段）。新能源汽车 / 智能座舱：触觉交互与安全检测等潜在应用。

（3）产业化与产能布局
2025 年一季度已建成中试产线并顺利投产，实现千套级触觉传感器对外交付。已进入第三代电子皮肤量产准备阶段：
计划于 2026 年一季度完成正式量产线搭建；
达产后年产能将突破“万套级”传感器数量。
中试线+即将投产的量产线构成从样品验证、小批量试产到规模交付的完整路径，标志着公司从“技术研发”向“规模化商业交付”过渡。

（4）客户与合作生态
灵心巧手（北京）科技有限公司：
2025 年已交付首批千套触觉传感器，用于其 Linker Hand 系列灵巧手，反馈良好。
2026 年 2 月 5 日双方签署全面战略合作协议，灵心巧手向福莱新材采购10 万套触觉传感器，订单规模出现数量级跃升。合作范围：
产品开发（集成触觉传感的灵巧手平台）、产业链协同、技术联合攻关等。
国内外多家灵巧手及人形机器人公司：
公司在半年度说明会、调研活动中披露，已与国内外多家灵巧手公司和人形机器人公司合作，部分进入供应链，小批量订单正在落地。
在北美设立全资子公司 Apex Sensing LLC，定位为“材料+传感器+算法”一体的本土触觉解决方案提供商，重点开拓北美高端机器人客户。
电子级功能材料客户：包括信维通信 、常州富烯、南京冠石、垒石热管理等，下游覆盖消费电子及汽车电子。

3. 传统业务与新业务的协同优势
技术根基：公司深耕涂布复合材料，在高分子聚合、涂布配方优化、功能结构设计、精密涂布方面有多年积累。柔性传感器正是在此基础上的“技术外延”，核心材料与工艺优势明显。产品结构升级：
募投项目和定增资金逐步从传统广告 / 包装材料，倾斜至高精显示材料、电子级功能材料与柔性传感器，推动产品结构由“量大低附加值”向“高附加值、高技术壁垒”过渡。
产业链位置：在广告喷墨/标签材料领域为国内重要供应商；在电子级功能材料+触觉传感器方面，有望成为人形机器人产业链上游的核心感知环节。

三、财务情况分析（侧重 2025 年最新数据）
注：公司 2025 年年报全文尚未完全披露，对 2025 年以季度/半年度数据为主，趋势判断为主观分析。
1. 收入与盈利概况
2025 年一季度营业总收入：6.03 亿元（同比 +7.89%）
归母净利润：3488.19 万元（同比 +18.11%）
扣非净利润：3100.06 万元（同比 +19.67%）
销售毛利率：15.99%，同比略降；
经营活动现金流量净额：-2041.78 万元，较上年同期显著改善（上年同期 -7412.96 万）。
2025 年上半年（中报）营业收入：13.34 亿元（同比 +15.40%）
归母净利润：5093.48 万元（同比 -19.58%，出现“增收不增利”）
单二季度收入：7.31 亿元，同比 +22.42%；
单二季度净利润：1605.3 万元，同比 -52.51%；
原因：毛利率下滑（约 14.66%，同比明显下滑），费用刚性与应收账款上升导致利润承压。
2025 年前三季度营业收入：20.97 亿元（同比 +18.09%）
归母净利润：6460 万元（同比 -7.83%）
扣非净利润：5340.95 万元（同比 -13.75%）
说明：传统主业收入保持两位数增长，但盈利端因毛利率压缩、费用投入（包括研发、市场拓展）导致利润阶段性承压。
2. 盈利质量与资产结构
毛利率：
2022–2024 年经历了原材料涨价+产品降价导致的毛利率下行；
2024 年三季度毛利约 15%，相比前期有所恢复；2025 年上半年因产品结构和价格因素，毛利率再次承压。
净利率：
2025 年一季度净利率约 5.76%，较前期改善；
上半年整体净利率下滑至约 3.8%，凸显周期性和投入期特征。
费用与现金流：
三费率（销售+管理+财务）在 7–8% 区间波动，随着新业务和海外市场拓展，短期有所上升。经营性现金流在 2025 年明显优于前一年，反映回款和应收管理有所改善，但应收账款体量依然较大。
资产负债率：
2025 年一季报披露资产负债率约 54.75%，处于中等水平。
最新公告中披露的财务指标显示公司整体资产负债率在 40–55% 区间，尚属稳健。3. 中长期趋势判断
传统主业（广告喷墨+标签+一般电子材料）处于稳健增长但竞争激烈、毛利受压的状态。
电子级功能材料与柔性传感器是公司 2024–2026 年布局的主线：
电子级功能材料 2024–2025 年收入增速分别达 61.91% 和 28.02% 左右；柔性传感器仍处于前期投入与导入期，对利润贡献有限，但高毛利属性一旦放量将显著改善整体盈利结构。
因此，财务表现上当前处于“营收持续增长 + 新业务高投入 + 利润阶段性承压”的爬坡期，2026 年起随着定增资金到位、显示材料和电子皮肤产能释放，利润弹性有望逐步显现。

四、近期调研信息（机构关注点）
1. 2026 年 2 月 9 日机构调研（公告摘要）
参与机构：长城证券 、国联民生 证券、国融证券、国金基金、野村资管、上海大朴资产、银华基金等近 20 家机构与个人投资者。核心问答要点：
电子皮肤产线进展
柔性传感器商业化已进入加速期；
2025Q1 中试线建成并投产，已向客户交付千套触觉传感器；
当前处于第三代电子皮肤产品的量产准备阶段，计划在 2026 年一季度完成正式量产线建设，达产后年产能“万套级”。技术方案与差异化优势
采用压阻式技术路线，重视性价比与量产能力；
芯片内置自研算法，实现三维力、温度、纹理、材质、软硬度等多模态感知及实时反馈，实现“芯感一体”与边缘计算。北美客户特别关注产品的一致性、可靠性、寿命、信号漂移及响应速度，公司表示在材料和算法上有深厚积累，能满足长寿命与高可靠性要求。
应用边界
电子皮肤不只用于“手指”，也可铺设在躯干、手臂等位置，实现大面积触觉感知，公司已协助部分客户实现“全身触觉”方案验证。业务布局与订单情况
柔性传感器业务已覆盖“机器人+工业检测+新能源+消费电子”多场景；
与灵心巧手签订 10 万套大订单是重要里程碑，公司认为 2026 年将是从“样品验证期”迈入“订单放量期”的关键年份。2. 其他重要调研 / 路演信息
2026 年 1 月末：接待摩根士丹利 等数十家机构实地调研重点围绕电子皮肤技术领先性、量产节奏、海外拓展（Apex Sensing）和定增进展等。
公司强调：从涂布材料到柔性传感器属于原有技术的创新拓展，在核心材料上具备先发优势。
2025 年多场投资者交流会与路演
标题多聚焦“人形机器人电子皮肤再进化”“灵巧手电子皮肤新翘板”等，机构高度关注柔性传感器业务的商业化路径和行业空间。

五、近期热点驱动与投资逻辑要点
1. 7.07 亿元定增获批并落地（资本“活水”）
2026 年 1 月 13 日，中国证监会同意福莱新材向特定对象发行股票的注册申请，定增规模不超过 7.07 亿元。募资用途：
标签标识印刷材料扩产项目；
电子级功能材料扩产升级项目（包括 OLED 支撑膜、折叠保护膜等高附加值产品）；
研发中心升级及补充流动资金。影响：
扩大公司在高端标签、电子功能材料领域的产能与市占率；
为柔性传感器等新业务提供研发和现金流支持；
资本市场层面提升机构关注度，新年初股价与筹码高度集中报道明显。2. 募投结构调整 ：从水性包装向高精显示切换
公司对“新型环保预涂功能材料建设项目”进行第二次重大调整：将原计划10 条环保型水性预涂包装材料产线缩减为 4 条（减少 6 条）；
将环保型高精显示材料产线从 10 条增加到 19 条（新增 9 条）；
调整金额约 4000 万元，总投资额不变，项目预计完工时间延长至 2028 年 1 月 31 日。
逻辑：
水性预涂包装材料：政策与市场尚在培育期，现有产线已能满足订单需求，继续扩张可能导致盈利不达预期；
高精显示材料：下游显示与面板行业需求强劲，公司原有 10 条线（已投 9 条）仍不能满足市场需要，因此加大产线建设。实质：主动调整产能结构，向景气度更高、附加值更高的显示材料倾斜，与电子级功能材料和柔性传感器方向高度协同。
3. 电子皮肤订单与具身智能主题催化
10 万套灵巧手电子皮肤订单：
灵心巧手与公司签署全面战略合作协议，采购 10 万套触觉传感器，实现从 2025 年“千套级”试用到 2026 年“万/十万套级”放量的跃迁。人形机器人与具身智能浪潮：
特斯拉 2026 年量产人形机器人等消息推升市场预期；
行业研究报告将福莱新材列为国内具代表性的电子皮肤标的之一，第三代电子皮肤被视作“机器人触觉智能核心”。影响：
电子皮肤从“概念验证”转入“商业闭环+订单落地”阶段，叠加 CES 2026 展示、海外客户小批量订单，显著提升市场对公司第二增长曲线的信心。
4. 海外布局与北美高端市场切入
Apex Sensing LLC 官网上线标志公司在北美的业务拓展进入新阶段：以本地化团队和渠道服务北美人形机器人与灵巧手厂商；
利用“材料+传感器+算法”全栈方案争取更高溢价订单。
国际厂商对触觉精度、稳定性和算法要求更高，有利于凸显公司技术优势，形成“技术驱动型高毛利业务”。
5. 机构密集调研与板块情绪
1–2 月间，摩根士丹利等数十家国内外机构实地调研，公司成为人形机器人 / 电子皮肤细分领域的高关注标的。
股价层面多次出现放量上涨与主力资金净流入，市场将其视为“机器人触觉”与“新材料升级”的交叉主题标的之一。

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