机器人龙头不是疯龙，而是他

$天奇股份(sz002009)$
天奇股份（002009）投资价值分析：装备稳盘+锂电回收+人形机器人 三轮驱动，业绩与估值双击
核心结论：公司以汽车智能装备为业绩压舱石、动力电池循环为成长主线、具身智能机器人为估值弹性引擎，2025年业绩扭亏为盈、订单与产能双拐点确认，叠加海外高毛利扩张、锂电退役潮、机器人规模化落地三重红利，2026年进入业绩释放与估值重构周期，是智能制造与新质生产力核心标的。

一、业务底盘：智能装备稳健出海，现金流与盈利双修复

智能装备为公司第一主业，覆盖汽车总装、焊装、涂装全流程，深度绑定比亚迪 、特斯拉 、宝马、奔驰等头部车企，2025年上半年在手订单14.56亿元，同比增长15%。海外布局提速，泰国工厂2026年Q1投产，跟随自主品牌出海，海外收入占比近40%，海外项目毛利率显著高于国内，成为盈利改善核心抓手。风电零部件与自动化线业务稳定，为公司提供持续现金流，支撑新业务研发与产能投入。2025年前三季度归母净利润6720万元，同比增长215.81%，经营质量显著回升，费用管控与结构优化成效显现。

二、成长主线：锂电循环迎退役潮，合规与渠道构筑壁垒

锂电循环业务受益新能源汽车动力电池退役高峰，公司为工信部白名单企业，拥有湿法回收核心技术，年处理能力持续扩张，赣州、安徽基地产能逐步释放。依托整车厂深度绑定的渠道优势，形成“回收—梯次—再生”闭环，原材料保障稳定、成本可控，2025年毛利率转正，盈利拐点确立。欧盟新电池法落地，再生材料碳足迹认证需求提升，公司合规与全链条能力稀缺，长期受益于资源循环政策与金属价格上行，成为第二增长曲线。

三、弹性引擎：人形机器人量产落地，订单与场景双突破

具身智能为公司战略新赛道，通过合资合作快速产业化：与优必选 、银河通用共建本体与产线，拿下富士康5年2000台部署订单，首批已交付；与长城汽车 签署物流场景合同，工业级应用规模化落地。Walker系列机器人订单累计突破4亿元，2026年目标营收冲击10亿元，打开估值天花板。公司凭借汽车产线场景理解、工程化交付与客户资源优势，实现“技术+制造+场景”闭环，区别于纯技术标的，产业化速度与确定性领先行业。

四、竞争壁垒与催化：协同优势显著，事件驱动密集

壁垒一：全产业链协同，装备客户反哺回收渠道、机器人复用制造与场景能力，形成闭环生态；壁垒二：头部客户锁定，车企、电池厂、代工厂深度合作，订单持续性强；壁垒三：产能与合规卡位，回收产能匹配退役周期，机器人产线同步产业化。短期催化包括：机器人批量交付、海外产能投产、锂电回收产能释放、投资收益确认；中长期看，机器人渗透率提升、锂电退役高峰延续、高端制造国产替代将持续驱动增长。

五、投资建议与风险提示

公司正从传统装备商升级为智能制造+循环经济+具身智能平台型企业，传统业务稳增长、锂电业务高确定性、机器人业务强弹性，业绩与估值具备双击空间。建议聚焦订单落地、产能释放、场景拓展三大主线，把握新质生产力与产业升级红利。

风险提示：机器人量产不及预期、锂电金属价格波动、回收产能投放滞后、行业竞争加剧、海外市场与政策风险、研发投入持续承压。