简单聊聊贵金属近期暴跌--长期逻辑未改变

前段时间金银暴跌，很多朋友问我金银是否结束了，本来上上周就要写的，因为人在外面，今天简单聊聊个人观点。

最近贵金属一波急跌，看空声音瞬间炸了锅，好像之前所有上涨逻辑都被推翻了。但冷静下来想清楚几个核心问题就会发现，支撑贵金属走长牛的底层根基，不仅没松动，反而在当下环境里更扎实。短期价格再怎么剧烈震荡，都只是资金博弈的表层浪花，动摇不了大趋势的方向。

先把最关键的几个问题掰透：全球真的因为这波下跌，就重新认可美元的信用了吗？美联储不管换谁掌舵，面对美国财政亏空、债务滚雪球的死局，敢真的关掉印钞机、甚至大幅收紧货币吗？懂王上台后，会突然收敛锋芒，乖乖做金融资本的傀儡，放弃对货币发行权的掌控吗？答案全都是否定的。既然核心矛盾没任何变化，那短期的涨跌起伏，又有什么值得大惊小怪的？

期货市场本身就是零和游戏，这是理解短期波动的核心。多头赚的是空头止损的钱，空头赚的是多头割肉的钱，利润永远来自对手盘。当市场情绪走到极端，某一方把对手盘彻底逼到绝境、甚至清盘的时候，往往就是趋势反转的节点——没有对手盘，就没有盈利空间。最近贵金属的大跌，本质就是前期多头过于集中，资金自发调仓反转，是多空力量再平衡，而非长期逻辑崩塌。

更值得警惕的是，美国当前的问题，早已不是简单的政策波动，而是内外同时失衡：
2025年刚创下43天政府停摆纪录，2026年开年又再次面临停摆风险，数十万联邦雇员无薪休假，空管、公共服务大面积受影响，社会效率明显下降。

38万亿美债压顶，政府只能大幅压缩开支、裁员减岗，同时强力清理非法移民，强硬手段直接激化内部矛盾，暴力事件与社会抗议接连爆发。

对内，矛盾靠强力压制；对外，信任体系正在瓦解。

古巴公开指控美国威胁国家安全并进入紧急状态；达沃斯论坛上，传统盟友当面批评美国更像秩序破坏者；就连美、加、墨联合世界杯，也因地缘紧张出现抵制信号，连象征性合作都难以为继。北约内部裂痕扩大，盟友离心倾向越来越明显。

这一连串信号拼在一起，结论非常清晰：
美国主导的体系不再稳了，开始出现根本性摇摆。
当全球都默认这一点时，资金流向、避险选择、资产定价，早就埋下了同一个伏笔——向硬通货回归。

再看市场热炒的美联储主席人选，被贴上“鹰派”标签就有人唱空贵金属，这完全是没看清美国的现实困境。不管谁坐上美联储主席，首先要面对的都是国库空虚、高度依赖发债续命的核心问题。更何况懂王的执政布局离不开资金支撑，必然会要求美联储配合货币宽松。

回顾2024年大选，懂王之所以没能连任，关键就在于他不愿像传统建制派那样，与美联储妥协，甘心成为金融资本的傀儡。赋闲四年，他早已看透权力的本质，所谓“美联储独立性”，在强权面前早已名存实亡。在这样的格局下，美联储的印钞机只会加速运转，美元本就脆弱的信用，只会被持续透支，最终走向弱化。而当法币信用逐步失效，全球资金必然会提前抢占真正的硬通货，贵金属作为天然的价值载体，其长期配置价值只会愈发凸显。

除了货币信用崩塌的核心逻辑，这轮贵金属（及大宗商品）的上涨，还有一个被市场低估的关键推手——全球大宗商品定价权的重构。很多人不知道，中国是全球最大的银锭供应国，核心优势就在于顶尖的冶炼提纯技术。海外开采的贵金属原矿，大多不具备自主深加工能力，最终都要运往中国完成提纯冶炼，这和稀土领域的格局如出一辙：海外即便拥有矿产资源，没有核心加工技术，也只能将原矿拱手送来，定价权的缺失，本质是产业链核心环节的话语权不足。

顺便说下铜：美国“囤货锁价”，精准狙击中国制造业命门

这正是定价权博弈的典型，中国是全球铜消费的绝对主力，2025年消费占比超58%，新能源汽车、光伏、特高压电网、AI数据中心等战略产业都离不开铜。但中国自产铜仅能满足约20%需求，80%依赖进口，这就给了美国可乘之机。

美国的玩法很明确：用“政策+金融+库存”组合拳，锁定“工业血液”铜，卡中国制造业脖子。2025年，美国COMEX铜库存较2024年暴涨300%，突破40万吨，占全球三大交易所库存的62%，形成“7%消费+70%库存垄断”的极端格局。

1. 政策引导：以“国家安全”为由启动铜进口“232调查”，对铜制品加征高额关税，迫使全球铜材改道美国。

2. 金融操控：华尔街投行持有大量铜持仓，借事件推高现货升水，扭曲价格。

3. 贸易扭曲：拉大内外价差，推高中国长单成本，挤压冶炼利润。

美国囤铜并非单纯市场行为，而是战略围堵——通过垄断库存、操控价格，抬升中国制造业成本，遏制新能源、产业升级等战略方向，本质是定价权与产业链主导权的博弈。

在看看银：中国“产业刚需+冶炼优势”，重构定价权逻辑

关于银的判断，核心逻辑成立，但细节要修正：中国并非“有银”到能自给自足，而是“需求+加工+实物定价”的综合优势，正打破美国主导的“纸白银”定价体系。

1. 需求端：中国是全球白银消费核心，光伏、AI、新能源汽车带来刚性用银需求，自身供给存在明显缺口，这种“刚需+缺口”让中国对全球银资源的吸附力更强。

2. 供给与加工端：中国是全球最大银锭供应商，冶炼提纯能力全球顶尖，海外银精矿大多需运往中国加工，掌握加工环节，就掌握了供应链关键节点。

3. 定价权博弈：长期以来，美国COMEX通过“纸白银”主导定价，但近年全球白银供需缺口扩大，COMEX可交割库存降至历史低位。而中国通过出口管制、实物储备和上海银价引领，多次出现“上海先涨、纽约跟涨”，定价主导权正在转移。

所以，定价权争夺的本质：从“被动接受”到“主动重构”

过去我们韬光养晦，在定价权上吃亏，但如今格局已变。作为全球大宗商品最大的生产国和消费国，长期被动接受海外定价，本身就不合理。当我们开始主动争取产业链话语权，打破原有的价格扭曲，全球大宗商品的价格体系自然会迎来重构，这也是推动贵金属长期上行的重要底层动力。

有人担心，大宗商品价格上涨会冲击中国制造。这种担忧，放在过去产能过剩、行业内卷的时代或许成立，但如今国内早已推进“反内卷”，对低价倾销、恶性竞争的管控愈发严格。当中国制造的供应链具备不可替代性，企业自然拥有充足的议价空间，原材料成本上涨，完全可以通过提升产品价格，将成本转移给全球消费者。

回顾历史，2013年黄金曾遭遇华尔街集中砸盘，数百吨黄金被抛售，当时中国大妈入场抄底，最终却黯然离场。核心原因并非黄金价值失效，而是彼时美联储对全球央行仍有绝对掌控力。但如今的市场格局早已天翻地覆，华尔街若再敢集中抛售黄金，率先抢筹的会是各国央行，根本轮不到普通投资者下场。

各国央行对贵金属的配置，早已脱离短期价格波动，而是基于货币安全、资产多元化的长期战略。面对这些不计较短期涨跌、只看重硬通货储备的长期资金，华尔街的短期砸盘手段，早已失去往日的威力。现在市场的剧烈震荡，更多是主力资金“先拉后砸”的套路——先拉升逼死空头，再砸盘清洗多头，用波动制造恐慌，逼迫散户离场，而非真正的趋势反转。

说到底，贵金属的走势从来都是“长线看逻辑，短线看博弈”。

长期趋势由货币信用、定价权重构、大国格局决定；短期波动则由多空力量、市场情绪、资金博弈主导。

趋势之上的剧烈震荡，本就是牛市的常态，无法忍受短期波动，就难以把握长期趋势的红利。

与其在涨跌中焦虑不安，不如回归底层逻辑，看清大势方向。

短期的涨跌喧哗，终究只是长期趋势里的一段插曲。