受地缘局势+周期反转，齐翔腾达有望迎来业绩加速上涨

$齐翔腾达(sz002408)$一、（全球供给崩塌+中国独善其身）

1. 全球化工供给端：中东+欧洲+亚洲（除中国）全面受损

霍尔木兹海峡封锁：全球30%+原油、40%+LNG、90%+中东化工品必经，航运全面暂停

海外产能停摆：中东炼化/化工装置停产、欧洲高成本产能被迫减产、亚洲依赖中东货源的工厂断供

物流成本爆炸：绕行好望角+战争险飙升，运费+保险涨20%-30%，海外化工品成本失控

结果：全球化工品供给硬缺口，价格进入暴涨通道

2. 中国优势：能源安全+供应链稳定（齐翔的“安全垫”）

中国大量采购俄罗斯+全球石油：中东断供被俄罗斯长协+全球多元化采购对冲，国内原油/原料供应稳定

国内炼化/化工满产：中国是全球唯一大规模稳定生产的化工基地，出口替代窗口打开

齐翔区位+原料优势：山东基 地+中石化长协碳四管道供应+丙烷脱氢自供丙烯，不受中东航运直接冲击 

二、齐翔腾达 ：完美踩中“供给收缩+稳定生产+高自给率”三重红利

1. 产品端：全线涨价，利润弹性拉满（公司3月5日确认）

核心产品顺酐、甲乙酮、MTBE、丙烯酸、丙烯、MMA等涨幅均超10% 

甲乙酮全球龙头（市占40%、出口58%），顺酐、顺丁橡胶全球份额高，定价权极强 

海外断供→中国出口抢单，齐翔海外渠道成熟（新加坡/欧洲子公司），订单暴增

2. 成本端：高自给率对冲原料涨价（最关键护城河）

丁二烯自给率超80%（双工艺），大幅降低原料波动风险 

丙烷脱氢（70万吨）自供丙烯，原料成本可控 

碳四长协+管道供应，国内液化气/丙烷为主，不受中东断供直接影响 

结论：产品涨价幅度＞原料涨幅，剪刀差扩大，毛利快速修复

3. 生产端：满负荷运行，充分兑现红利

装置开工率90%+，顺酐、甲乙酮、橡胶、环氧丙烷均满产 

行业底部出清，高成本产能退出，齐翔份额提升、定价更强 

2025年预亏（-4.7~-6.6亿），2026年Q1业绩大概率扭亏为盈，拐点明确

三、股价大涨的三大催化路径（已在兑现）

1. 事件催化：中东冲突升级→全球化工品涨价→齐翔产品涨价+出口抢单→业绩预期上修

2. 业绩催化：Q1扭亏+毛利大幅改善→业绩预告/快报超预期→资金抢筹

3. 估值催化：周期底部反转+供给收缩+中国独赢→估值从亏损估值修复至周期盈利估值

四、必须盯紧的3个关键变量（决定涨幅高度）

1. 产品价格持续上涨：顺酐、甲乙酮、MTBE、丙烯维持高位/继续上行

2. 原料成本可控：丙烷、碳四涨幅＜产品涨幅，剪刀差扩大

3. 出口顺畅+开工稳定：中东航运逐步恢复/订单转其他航线，开工率维持90%+

五、一句话结论

中东冲突是齐翔腾达的“业绩加速器+股价发动机”：全球供给崩塌、中国独稳、齐翔满产+高自给+强出口，业绩从巨亏扭亏为盈，股价大概率迎来主升浪。

注释:仅代表个人观点，不作为买卖依据，入市有风险，投资需谨慎。