石英股份投资报告

石英股份（603688）投资分析报告：半导体突破驱动价值重估

日期：2026年3月5日

1. 核心观点

今日石英股份强势涨停，股价创60日新高，报收于53.04元 。市场主要交易逻辑已从过去两年的“光伏红利”转向 “半导体业务突破” 。虽然公司2025年面临光伏业务下滑导致的业绩压力，但随着半导体用石英材料通过关键认证并进入国产替代快车道，公司估值体系有望重塑。短期需注意连续上涨后的技术性回调压力，但中长期看，半导体业务的放量是核心观察点。

2. 市场行情速览

截至2026年3月5日收盘，石英股份表现极其强势：

· 股价表现：报收于53.04元，涨幅10.00%（涨停），盘中触及53.04元高点 。
· 量能指标：成交额6.11亿元，换手率2.14%，成交量11.6万手 。
· 资金流向：今日主力资金净流入2.24亿元，占总成交额的36.71%，显示出大资金强烈的做多意愿 。
· 估值水平：总市值287.31亿元，市盈率（TTM）高达184.39倍，反映出市场对其未来高增长的预期，而非当期业绩 。

3. 基本面与业务分析

（1）业务结构：半导体接棒光伏
根据2025年三季度数据显示，公司传统业务结构仍在调整中，但最新的业务动态显示出极大的结构优化潜力：

· 光伏业务承压：受光伏行业去库存影响，2024年及2025年上半年高纯石英砂量价齐跌。2024年光伏板块收入同比大幅下降94.0% 。目前高纯石英砂价格已趋稳定，但需求拐点仍需等待 。
· 半导体业务突破（核心亮点）：
  · 认证突破：公司用自产高纯石英砂生产的半导体扩散领域用炉管系列石英材料，近期已在国内头部存储晶圆制造企业顺利完成12英寸晶圆制造的全部工艺测试并成功通过认证。这标志着产品纯度、稳定性达到国际一流水准 。
  · 市场空间：估算半导体石英玻璃材料市场空间超120亿，公司市占率尚低，已通过TEL、LAM、AMAT等国际主流设备厂商认证，国产替代空间巨大 。
  · 产能布局：公司投入1.17亿元建设“半导体石英坩埚建设项目”，规划年产能2.6万只，2025年该业务销售收入已实现同比大幅增长 。

（2）财务现状：业绩寻底，静待反转
尽管半导体业务前景光明，但当前财务数据仍反映公司在经历转型阵痛：

· 业绩表现：2025年前三季度，公司实现营收7.53亿元（同比-24.46%）；归母净利润1.35亿元（同比-56.81%）。主要是受光伏业务拖累 。
· 财务健康度：公司负债率仅4.52%，现金资产充裕，具备极强的抗风险能力和业务转型支撑 。

4. 近期关键催化剂

· 存储芯片行业景气周期：AI算力与国产替代驱动存储芯片价格持续上涨，整个半导体产业链迎来涨价潮。石英股份作为上游核心材料供应商，因其通过存储芯片厂商认证，被市场赋予“存储芯片”概念，受到资金追捧 。
· 技术面突破：今日涨停突破了前期整理平台，创60日新高，且RSI指标出现金叉，技术上打开了上行空间 。

5. 机构观点

· 中泰证券 （买入评级）：看好公司半导体业务持续突破，具备从“半导体石英砂-半导体石英玻璃材料”产业链一体化能力，全球石英玻璃材料龙头雏形已现。预计光伏业务需求拐点渐行渐近 。
· 估值分析：当前估值水平（市盈率TTM 184倍）处于近3年极高位置，这要求公司半导体业务必须兑现高盈利增速，否则股价可能因估值回落而下跌 。

6. 风险提示

1. 半导体业务认证及销售不及预期：尽管通过认证，但大规模量产和下游客户导入仍需时间 。
2. 光伏业务继续下滑风险：光伏产业链价格战若持续，将进一步拖累公司整体业绩 。
3. 股东减持与资金分歧：虽然今日主力大幅流入，但近5日融资余额有所减少，且北向资金此前有流出迹象，需关注资金层面的分歧 。
4. 短期超买风险：股价短期涨幅较大，筹码获利比例较高，存在技术性回调压力 。