多重红利共振 赫美集团氢能项目迎规模化盈利窗口期

当前，美伊地缘冲突升级引发全球能源避险需求激增、AI 算力爆发催生氢能供电刚需、氢能源行业迎来盈利拐点，叠加中国 “十五五” 低碳城市计划全面落地，氢能产业步入规模化发展黄金阶段。赫美集团（002356）自 2024 年战略转型氢能以来，依托鹏飞集团产业链优势，布局的综合能源站、风光制氢等项目已按计划推进，核心项目陆续进入投产与收益期，多重外部利好与内部项目落地形成共振，公司氢能业务迎来业绩兑现关键窗口。

一、外部四重红利叠加，氢能产业发展空间全面打开
（一）美伊冲突催生能源避险，氢能替代刚需凸显
2026 年 3 月美伊军事冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，全球约20%海运原油运输受阻，布伦特原油价格暴涨至82 美元 / 桶，国际能源供给不确定性大幅提升。氢能作为自主可控的清洁能源，不受地缘管道、航运制约，成为能源避险核心标的。当油价突破 80 美元 / 桶时，氢能在重卡、物流等领域的替代经济性显著增强，国内加快推进油气替代，为赫美集团 LNG + 氢能综合能源业务提供广阔市场。

（二）AI 算力爆发，氢能成数据中心能源刚需
国际能源署数据显示，2022-2026 年全球 AI 相关用电量将从460 太瓦时飙升至1000 太瓦时，4 年实现翻倍增长；2025 年全球 AI 数据中心总功率需求突破50GW，电力缺口成为算力发展核心瓶颈。高盛 预测，2024-2030 年数据中心增量电力需求中，20-25GW将由燃料电池等电网外方案满足。氢能燃料电池具备就地发电、零延迟、稳定供电的特性，完美适配 AI 智算中心高功耗、高稳定性需求，为赫美集团氢能业务打开工业与算力配套新场景。

（三）氢能源行业迎来盈利拐点，业绩兑现周期开启
2026 年成为氢能源行业盈利元年，行业从 “概念炒作” 转向 “业绩兑现”。数据显示，2026 年国内绿氢市场规模达680 亿元，平均利润率32%-45%；成熟场景加氢站年净利润超300 万元，毛利率近50%，投资回收期仅2.8 年。Plug Power 等海外龙头毛利率转正，国内头部企业订单翻倍增长，行业盈利模型全面成型，赫美集团作为布局较早的企业，直接享受行业红利。

（四）“十五五” 低碳计划落地，政策全方位护航
“十五五” 期间，氢能被纳入国家未来产业第一梯队，25 个省市在地方规划中明确氢能布局。国家层面设定 2026 年新增绿氢项目装机量不低于5GW、新建加氢站500 座的硬性指标；山西作为氢能示范省份，给予氢能重卡每辆5 万元补贴、加氢站运营0.5 元 /kg电费补贴，赫美集团核心项目所在地政策加持，投资回收期从行业平均 10 年缩短至6 年，盈利确定性大幅提升。

二、赫美集团氢能项目全梳理：立项、投产、收益时间明确，业绩逐步释放
赫美集团以控股子公司鹏飞氢美为核心运营主体，构建 “风光制氢 + 综合能源站 + 终端应用” 全产业链，所有项目均按规划推进，2026 年起核心项目集中投产并产生收益，具体项目进度如下：
1. 孝义北姚综合能源岛项目
立项时间：2024 年 11 月（收购落地）
投产时间：2024 年 12 月
收益时间：2025 年第一季度
核心信息：投资5321 万元，赫美集团首个氢能综合能源站，提供 LNG、氢气、充电一体化补能服务，2025 年上半年已稳定贡献营收，是公司氢能业务首个盈利项目。

2. 武乡马堡综合能源岛项目
立项时间：2025 年 2 月 18 日
投产时间：2026 年 2 月
收益时间：2026 年第二季度
核心信息：总投资2500 万元，建设周期 12 个月，布局油气氢电综合补能，覆盖山西物流干线，投产后快速实现现金流盈利。

3. 沁源乔龙沟综合能源岛项目
立项时间：2025 年 8 月 25 日
投产时间：2026 年 12 月
收益时间：2027 年第一季度
核心信息：总投资4192 万元，占地 10410 平方米，建设周期 16 个月，内部收益率19.89%，投产后进一步完善山西氢能加注网络。

4. 沁源 120MW 光伏制氢项目
立项时间：2024 年 9 月
投产时间：2026 年第一季度
收益时间：2026 年第二季度
核心信息：总投资7.02 亿元，配套 2000 吨 / 年绿氢生产线，2025 年底完成光伏并网，2026 年 Q1 正式产氢，绿氢成本降至1.8 元 / Nm³，可满足 300 辆氢能重卡每日加氢需求，成为公司氢能业务核心利润来源。

5. 宁城风光制氢一体化项目
立项时间：2025 年 9 月 2 日（获核准批复）
投产时间：2026 年第四季度
收益时间：2027 年第一季度
核心信息：总投资31.35 亿元，建设 262.5MW 风电 + 40MW/160MWh 储能，年产绿氢8600 吨，年减排二氧化碳22.84 万吨，是内蒙古 “绿氢走廊” 关键项目，投产后大幅提升公司绿氢产能与盈利规模。

6. 现有 5 座 LNG 加气站改造项目
立项时间：2024 年全年
投产时间：2024 年底前全部运营
收益时间：2025 年起稳定收益，2026 年完成氢能改造
核心信息：布局山西交通干线，2025 年上半年 LNG 销售收入2.20 亿元，氢气收入1837.35 万元，改造后实现 LNG + 氢气双品类盈利，现金流持续稳定。

三、核心优势筑牢盈利根基，多重保障业绩高增
（一）低成本氢源保障，产业链闭环优势显著
赫美集团深度绑定鹏飞集团，依托其500 万吨焦炭生产基地的富余焦炉煤气制氢，氢源成本行业领先，从源头保障加氢站、制氢项目的盈利空间，形成 “制氢 - 储运 - 加注” 闭环产业链，抗风险能力远超行业同行。
（二）业务结构持续优化，盈利拐点已现
2025 年上半年，赫美集团能源销售及加注业务收入占比达75.15%，成为绝对主业；2025 年第三季度公司已实现扭亏为盈，随着 2026 年多个制氢、加注项目投产，氢能业务利润贡献将持续提升。
（三）项目推进有序，收益节奏清晰
公司氢能项目按 “先加注、后制氢，先短期盈利、后长期规模化” 的节奏推进，2025-2026 年以综合能源站实现短期现金流盈利，2026-2027 年风光制氢项目大规模投产，打开长期成长空间，收益节奏与行业红利、政策周期高度匹配。

四、总结
当前，美伊地缘冲突带来的能源避险需求、AI 算力爆发催生的氢能供电刚需、氢能源行业盈利拐点显现，以及 “十五五” 低碳城市计划的政策加持，共同构成赫美集团氢能业务发展的黄金外部环境。公司布局的6 大核心氢能项目立项、投产、收益时间明确，2026 年起进入集中收获期，叠加低成本氢源、政策补贴、产业链闭环三大核心优势，赫美集团氢能业务将从投入期全面转向盈利期，成为公司业绩增长的核心引擎，未来发展前景广阔。

参考：
赫美集团 两大氢能源项目 · 关键信息对比表（截至2026-03-04）

1）山西沁源 120MW 光伏制绿氢项目

- 项目内容：光伏制绿氢，年产氢气约2000吨

- 立项/启动公告：2024年3月

- 备案/核准：2025年12月列入山西保障性并网计划

- 建设周期：约12个月

- 计划投产时间：2026年一季度

- 收益贡献：投产后逐步释放，2026年全年开始体现业绩

- 当前状态：建设收尾/调试阶段

2）内蒙古宁城 262.5MW 风电制绿氢+绿色甲醇项目

- 项目内容：风电制绿氢+绿色甲醇，年产绿氢约8000吨、绿色甲醇15万吨

- 立项/启动公告：2024年9月19日

- 备案/核准：风电部分2025年9月2日核准

- 建设周期：24个月（分两阶段）

- 计划投产时间：2026年9月—2027年9月

- 收益贡献：2027年起逐步产生收益

- 当前状态：筹备/建设初期