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风很急，吹开了指数温柔的假面，只看见满目疮痍。

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2026-3-3复盘

一、盘面






受ZD局势继续升级带来的不确定性预期影响，今天开盘后，市场出现了一波猛烈的下杀，并且下杀过程明显带量，早盘形成了多杀多的局面，两市下跌个股一度超过4500家。银行板块开盘后就持续护盘，但未能稳住局面，一直到10点过后，保险也加入持续放量拉升，才稳住指数。上证指数 早盘新高后一度回落，下跌超过一个点，后面又被带动翻红，日内波动幅度较大。但个股表现就没有指数这么幸运了，虽然指数企稳之后，个股也有小幅度企稳反抽，但力度很弱，明显被动，市场的防守态度未见根本性转变，整体状态仍然比较消极。方向上只有ZD逻辑的石油、天然气、航运以及避险属性的农业表现较好，其余方向今天表现都比较弱。

午后市场继续回落，眼看银行保险稳不住市场，又拉了一波白酒护盘，但终究抵不过多杀多的势头，午后市场持续回落，下跌家数快速回到4500家上方，跌停板数量持续增加。

全天两市成交31295亿，比上一个交易日增加1342亿，增加幅度4.33%。两市个股上涨629家，4810家蓄势待涨。市场整体是一个放量下杀走势，总体亏钱效应爆棚。

二、大盘



按照我们昨天复盘的分析，两会维稳预期下，指数这里的涨跌空间应该是不太大的，但由于成交量大幅增加，日内波动可能会比较大，从这一点来看，今天市场的早盘的表现算是符合的。但关于指数缩量的这一点出现了偏差，主要是早上那一波下杀的力度确实是超过预期，尤其是在下杀中把量放出来，这一点是事先没有想到的，但我们早盘也第一时间做了修整，一早上光提示风险了。那么既然是这种放量或者说带量杀跌的走势，再加上今天的卖盘，就是昨天的抄底盘，本质上属于一种多杀多的行为，多杀多一旦出现，一般是很难快速就出现强修复的。今天早盘一波分时上比较大幅度的回拉，主要也是银行和保险出力推动，市场真实反弹力度是远远弱于指数的，也就是说市场自发修复的力度并不强，整体仍处于比较消极的态度。那么除非消息面出现比较大的扭转，这种态度一般是会伴随着一定的惯性的。所以站在市场真实表现的角度来看，后面再继续等待一个更明确的企稳信号，可能会更稳健一些。所以这里调整到什么位置先不猜，而是等待市场的企稳信号清晰再出手。理论上，两会期间，应该持续这么杀的概率也不大，真的太极端的话，有人会出手的。

三、情绪

这两天虽然市场整体表现比较差，但短线投机情绪还是非常不错的，豫能控股 打开七板高度之后，良性断板，今天反包摸到涨停，进一步打开短线高度，很大程度上刺激了市场的投机热情。所以肉眼可见的这几天头部梯队博弈的容错率非常高，低位梯队的晋级率也很不错。断板后冲高修复的甚至反包的品种都很多。暂时也没有出现梯队断板后持续扩大亏钱效应的情况。所以整体上，目前短线情绪还是属于一个比较良性的状态，尤其是在市场普遍调整的环境下，有这种情绪表现是非常难得的。而目前情绪的主要载体还是ZD相关的逻辑，和以往其他逻辑的差别就是受消息面刺激的影响会非常大，不管是向上还是向下，都可能表现得非常极端，一窝蜂来，一窝蜂走。（可以参考之前的贵金属那一波），所以短线持续疯狂后，还是要逐步开始增加风险意识的。仅看明天的话，只要消息面不出现特别大的利空，情绪应该会继续保持良性分歧状态，这里比较重要的锚定就是豫能控股，午后豫能控股回落幅度还是略大了一些，但只要豫能控股横盘稳住，不出现持续大跌，短线投机情绪的热情就不会骤然熄灭。

四、板块

1、石油/天然气/航运


石油我们昨天已经梳理过逻辑了，属于本次ZD变局的主要逻辑，盘面上的反馈来看，也是这两天最强的方向。当然后续受到消息面的影响也会非常大，板块每天的波动幅度不管涨跌可能都会比较大。后续的预期最先会从ZD局势的消息面开始反馈，然后反馈到期货，再反馈到A股，所以A股这边，其实还是有比较充足的时间去做提前量的分析的。那么这一波什么情况之下要开始小心呢？两种情况，一种是消息面的预期从利好突然转变成利空的情况下，但这种情况经常是直接大幅低开了，后手出局还是比较难受的。但如果是预期直接证伪或者直接消失的那一种性质，那么该走也是要走的。另外一种情况就是消息面继续利好石油，但石油却明显涨不动了，那么这种该强不强的节点，也是属于要开始提高警惕的节奏点，这种节点适当降低参与度是有一定必要的，毕竟一旦到了调整节奏，波动也是可能非常大。至于没在里面的资金还要不要进场呢？这个问题有点不好回答，只能说要信就早信，要赌就早赌，越到后面，赌的赔率肯定是越低的，但你又不能说他完全不能赌，毕竟现在人家还走得好好的。所以这里只给出关键节点的分析和判断，盘中如果有比较明确的信号，我们也尽量争取第一时间提醒。

至于天然气和航运属于石油的伴生逻辑，节奏同频，强度次于石油，天然气很多标的也跟石油重叠了，后面继续保持同频的预期，所以节奏上参考石油就可以。

2、有色、化工等其他资源股

为什么要把有色化工等其他资源股放在一起讲呢？因为这一些方向之前的底层逻辑也是在博弈ZD变局的预期，节奏上之前跟石油这一些一直是比较一致的，但今天节奏上开始出现比较明显的分化，也就是在ZD这个大逻辑里面，内部分支已经出现分化了，目前只有逻辑强度摆在最头部的才能继续坚挺。资金在这个过程中，可能是一个逐步聚焦的状态，先从多个分支同时发酵，到聚焦到头部逻辑，到最后头部逻辑里面可能也开始分化，聚焦到头部逻辑里面的头部品种。那么在这个过程中，这一些二线逻辑的方向到底是会调整还是会轮动，是比较不确定的，也就是说这些方向最大的风险是不确定性风险，预判难度很大，盘中的一些锚定点，也不会像石油天然气那么清晰，对于短线选手来讲，可能会更难把握。锚定上面可以看锡业股份 、翔鹭钨业 、章源钨业 这一些近期人气票是否会有持续杀跌的表现，只要这一些品种表现温和，那么板块的风险级别应该不会太大，但如果这些品种调整力度比较大，那么就要暂时避其锋芒。

3、AI硬件（光模块、存储芯片等）


科技方向，昨天下午其实就有一点不对劲了，昨天下午板块开始出现比较明显的高低切就是一种风偏降低的表现，另外，昨天大票强，小票弱也是板块指数虚假繁荣的表现。这也是为什么昨天晚上美股光模块大涨的情况之下，今天科技线整体表现还是比较弱的原因。那么这里节奏上就比较尴尬了，美股刚刚连续大涨，随时又可能有回调的风险，如果急于抄底，遇到美股回调会很尴尬，如果美股继续涨呢，从这两天的表现来看，又不怎么带得动A股。所以后续的节奏上，比较理想的左侧节点就是等待一个美股科技明显调整，当A股这边不愿意跟随美股调整，说明抗压力回升了，这时候该弱不弱，会是一个相对舒服的节奏点。目前来看，这个节奏点还是很可能会出现的，毕竟这两天我们已经先于美股调整了，那么到时候先于美股反弹也是很合理的。所以科技这边继续耐心等待板块自发企稳，主动反弹的信号为主。

4、商业航天



商业航天的走势基本上是完全按照我们的剧本在走了，其实昨天盘中已经有提醒了。原本军工信息化就是蹭了ZD的逻辑，商业航天昨天又蹭了军工，你蹭就蹭了，还蹭了一个二手的，那不确定性自然是大幅增加了。今天反手被军工拖累，再加上市场环境本身又差，就走出了比较大力度的调整。由于今天军工杀得非常主动，算是日内杀得最凶的板块之一，明天可能还会有惯性，后面需要等待军工的惯性下杀兑现，军工信息化开始企稳之后，商业航天才会有舒服一点的节奏点，当然这个节奏点也仅限于左侧打法。右侧仍需要等待一个主动放量爆发的大阳线（预计没那么快，要等石油这波走完了）。

5、算力租赁

算力昨天其实华胜天成 冲高的时候带不动板块已经呈现疲态了，我们也是说还需要等待进一步调整再寻找左侧机会，从今天的表现来看，受市场整体环境因素影响，板块杀跌力度还是比较大的，尤其是华胜天成这种头部核心，杀跌带着一定的主动性，那么后续需要等待华胜和板块指数都同步企稳才能再看了，所以说今天这个杀跌力度超出预期，一定程度降增加了后续左侧博弈的不确定性，不确定性不体现在板块节奏上，而是后续谁来带队？这一点的不确定性增加了。当个股的随机性大幅增加，左侧博弈的赔率自然也就降低了。所以后面还需需要一个重新确认谁来带队的过程，才会具备比较好的左侧博弈节奏了。

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月光漫过K线图的折角，汤圆在碗里转了三圈。

今夜不数涨跌，只数归家的脚步。

灯火一盏盏亮起，像未说完的祝福。

愿你的账户如满月，生活如灯暖。

元宵甜，心团圆。