中国海油个人理解

国内原油行业是绝对寡头垄断格局 中石油 中石化 中海油 三家 其中商业模式最好的是中国海油

中国海油的商业模式是最简单的 就是开采完原油后根据布伦特原油月内平均价格取中间值赚取开采和卖出的中间价 80%的营收来自于这部分收入 但是中国石油 是50%来自于原油差价 剩下源于炼化 中国石化 10%来自于原油差价 剩下全部来自于炼化收入 所以在行业上行的周期内 海油的生意模式由于全部是原油价差 所以利润最高 其次是石油 最后是石化 石化在原油价格大幅上涨时由于炼化的生意模式需要囤积大量原油所以业绩最容易双杀 中石油是中间较为稳定的 业绩不会太差 但是增长部分被炼化亏损给抵消掉了 所以在行业上行期 海油的利润最丰厚

这次伊美冲突 由于伊朗关停了霍尔木兹海峡势必会短期大幅推高布油价格 可能会推高至80美元/桶水平 到时三桶油中最受益的一定是中海油这本质上是源于它的商业模式决定了他的收益 但是这是不可持续的 可以说很难持续 因为近20年内无数次战争原油价格也就是120美元是顶 突破需要极强的事件刺激 如果美国两周内解决霍尔木兹海峡运输问题那大概率这次上冲后原油价格大概率还会回到70美元/桶水平

当然这次冲突不过多赘述 中海油目前从估值水平看2.1倍pb相对来说还是属于偏贵的 但是他的roe特别高且生意模式好海油绝对寡头多给一些高估值也没什么可 但是如果事件刺激继续大幅拉高股价那确实很可能容易将估值打太满持续回落

所以综合来讲 中海油在国内三桶油的生意模式里无疑是绝对顶级的存在 且生产成本特别低 27美元——30美元之间 所以在业绩方面来讲他的业绩一定是最好的 但是从估值上来看他的估值又是偏贵的且事件刺激是不可持续的 因为一旦持续是和特朗普的降息政策完全相悖的 所以到时候美国不解决伊朗军事问题也会主动解决霍尔木兹海峡问题 那如果定性为不可持续那中海油确实就接近估值顶部了

对于这种寡头垄断和绝对刚需的行业来说 最好的介入点并非是估值相对合理时和偏高估时而且行业大溃败的时候介入 举个例子 比如布油接近30美元/桶时这个时候在周期底部买最具性价比 博弈世界级原油龙头比如海油 平时因为布油价格不确定性高介入难度大

平时也没怎么写过这种长的分析 也是闲来无聊写一写自己的看法 不喜勿喷