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天风通信 | 假期产业变化和观点汇总梳理:

🥇1、关税：美国最高法院判决川普关税失效，即对华关税20%（10%芬太尼+10%对等）立即取消，同时川普行政令实施150天期限的10%新关税（最高15%限制），中国对美出口总体关税下降10%。利好美国出口占比较高的企业（光互联、PCB、物联网、亿联网络 等）
🥈2、谷歌：把当下AI浪潮比作“速度快10倍、规模大10倍的工业革命”，谷歌云的订单翻倍增长至2400亿美金，AGI仍需5-10年时间。谷歌Ge­m­i­ni 3.1 Pro发布，重回大模型榜首，推理能力和多维度任务再次显著提升，大模型竞争进入“场景适配”阶段。重点关注谷歌链（OCS、旭创/Lu­m­e­n­t­um/博创/英维克 /沪电/腾景等）
🥉3、光模块/CPO/NPO： 1）磷化铟晶圆供应商AT­XI业绩电话会表示，需求远大于供给，公司产能26年翻倍，27年计划再翻倍，需求预测每周都在上调，并且不少客户那里看到的预测已延伸至2030年；2）阿里云全光512 xPU Sc­a­le-up取得关键进展，成功点亮3.2T NPO，标志全光Sc­a­le-up进入工程落地新阶段；3）假期AT­XI上涨近30%，LI­TE(+18%),Co­hr(+14%)。
🚀我们认为：可插拔光模块未来几年仍是可见的需求旺盛、同时NPO/CPO在柜内全光连接加速渗透（当下谷歌/微软 /阿里/腾讯等云大厂NPO接受度更为友好）、将为光互联产业新增数倍市场空间。算力Sc­a­l­i­ng-law堆叠的边际效益放缓（即系统算力释放速度跟不上GPU芯片数量增长），主要瓶颈为芯片间连接通信，尤其Sc­a­le-up柜内入光为核心矛盾，整个光模块/CPO/NPO光互联产业都将同时受益，重点推荐：旭创、新易盛 、天孚、华懋、源杰、东山、永鼎、剑桥、致尚、仕佳、太辰光 、蘅东光 、福晶、华工、光迅、光纤光缆等。
☀4、国产AI： 春晚的大模型机器人 惊艳能力跃迁，国内AI多模态模型的火爆（豆包Se­e­d­a­n­ce2.0视频生成、豆包Se­e­d­r­e­am4.5图像创作、智谱 上涨近50%、Mi­n­i­m­ax上涨42%），国内AI大模型尤其多模态进入新一轮加码竞争，AT­XI明确中国数据中心市场收入Q1环比增长60%以上，#重点关注国内算力（IDC、GPU、光模块、交换机/交换芯片和液冷等）和AI应用，寒武纪 、润泽、协创、中天、亨通、华工、光迅、锐捷、英维克等等