杭州女作手2026.2.23新年第一篇：继续看好网宿、利通_杭州女作手老实版

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今天这篇内容是我把近期收集的资料+自己的观点用ai整理汇总的，这样更全面~

明日开市前瞻：关税靴子落地，AI硬件聚焦英伟达财报

核心观点：明日A股有望小幅高开，特朗普10%全球关税将于2月24日生效但靴子已提前落地，市场已有预期。本周最大变量是2月25日英伟达财报，AI硬件板块短期或震荡蓄势。打算继续拿住网宿科技、利通电子，后面看好存储芯片的香农芯创、德明利、兆易创新。

一、外围市场：关税靴子落地，港股强势反弹
特朗普关税"换法"重征，10%税率2月24日生效。 2月20日美国最高法院以6:3裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税违宪。但特朗普迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球各国商品加征10%关税，于华盛顿时间2月24日凌晨00:01生效，有效期150天。特朗普随后威胁将税率提高至15%，但目前并无正式文件签署，仅停留在"口号式威胁"层面。

市场解读：相较于此前最高40%的关税预期，10%的税率已属"温和"。且该关税针对全球各国，并非单独针对中国，出口链企业的韧性已在前期得到验证。这一"靴子落地"反而有助于市场风险偏好的修复。

港股2月23日强势反弹。截至午间收盘，恒生指数涨2.29%，恒生科技指数涨3.32%。半导体板块领涨，中芯国际涨近6%，华虹半导体涨超5%。互联网巨头集体走强，美团涨近7%，腾讯、阿里巴巴涨超3%。南向资金持续流入，显示外资对人民币资产的信心正在恢复。

韩国股市持续创新高。KOSPI指数2026年以来涨幅超30%，2月13日收于5507点，总市值超越德国成为全球第十大股市。三星电子、SK海力士两大权重股贡献指数涨幅的49%，AI基础设施投资热潮持续发酵。

美股AI板块近期承压。 2月12日-13日美股三连跌，纳指跌2.03%，"AI替代"恐慌情绪从科技蔓延至物流、地产等板块。投资者对AI颠覆性影响的担忧持续发酵，软件股首当其冲，部分头部公司股价今年以来回撤超30%。

二、本周最大变量：英伟达财报定调AI硬件方向
英伟达将于2月25日（周三）美股盘后发布2026财年第四季度财报，财报电话会议定于北京时间2月26日早上6:00举行。这是本周全球市场最为关注的事件，其业绩与指引将直接决定AI硬件板块的短期走向。

华尔街预期：预计Q4营收约657亿美元，同比增长67%，每股收益1.52美元。投资者将重点关注2027财年第一季度指引，目前估计约710-720亿美元。毛利率预计将保持在73%-75%之间。

关键看点：
1. Blackwell芯片进展：市场关注Blackwell量产爬坡情况及对毛利率的影响；
2. DeepSeek冲击评估：一个月前DeepSeek R1引发的"低成本训练"恐慌是否已消化；
3. 数据中心业务增速：能否维持高增长，以及中国H20芯片受限后的应对。

情景分析：
- 乐观情景：若管理层确认客户需求继续超过供应，并果断上调指引，AI硬件板块有望向上突破；
- 谨慎情景：若指引仅符合预期，或出现关于"需求正常化"、"定制芯片竞争"的微妙措辞，可能出现"利好出尽"式抛售。

策略建议：在英伟达财报落地前，AI硬件板块或以震荡蓄势为主。建议保持核心仓位，等待财报指引明确后再做加仓决策。

三、重点推荐：网宿科技、利通电子
网宿科技（300017）：打响CDN涨价第一枪
这是本文重点推荐的核心标的。

涨价逻辑已验证：2026年2月15日，网宿科技打响CDN涨价第一枪，涨幅达40%。公司官网已发布产品涨价公告，其他云厂商也跟进涨价。CDN产品硬件成本仅占10%，涨价部分绝大部分转化为利润。

需求逻辑刚启动：AI Agent时代带来交互次数爆发（移动互联网时代2次→AI Agent时代19次）+个性化内容分发（一次分发满足一人），字节等公司已疯狂合作该类需求。公司承接Akamai退出中国的份额+AI新增需求，实现量价齐升。

对标Cloudflare：网宿在Agent时代的定位并非做大模型推理，而是聚焦Agent间通信、skills授权管理、安全防护、低延迟响应等控制层面需求。公司账上有70亿现金，已完成股权激励，具备抓住AI时代需求的资金与团队基础。

风险提示：2月10日公告显示，持股5%以上股东、董事刘成彦计划减持，需关注减持进度对股价的短期扰动（但是这个是离职人员，对于他的减持市场有预期）。

利通电子（603629）：算力租赁业绩爆发
2025年年报业绩炸裂：归母净利润2.7亿-3.3亿元，同比暴增996%-1240%。截至2025年三季度末，公司算力总规模达33000P（自有+转租），较年初增长123%。算力租赁业务毛利率高达42.95%，已成为公司主要增长点。

行业涨价共振：2026年2月以来算力租赁价格普涨20%-30%（高端H100/B200涨幅30%-40%）。优刻得已公告自3月1日起全线产品涨价，行业从"规模竞争"向"价值竞争"转型。

战略合作加持：公司与世纪华通合作设立世纪利通，主营业务为AI算力租赁服务。作为英伟达认证DGX服务器经销商，在算力产业链中占据有利位置。

四、后续关注：存储芯片三剑客
在做好网宿科技和利通电子之后，建议重点关注存储芯片板块，涨价周期已开启：

香农芯创（300475）：国内存储芯片分销龙头，深度绑定SK海力士等原厂，直接受益于存储涨价周期。
德明利（001309）：存储模组新锐，在SSD、嵌入式存储等领域快速崛起，业绩弹性较大。
兆易创新（603986）： NOR Flash全球第二、中国第一。2月23日港股存储芯片概念股走强，兆易创新作为行业龙头值得关注。

存储涨价逻辑：SK海力士在高盛电话会上释放强烈信号——存储行业已全面进入"卖方市场"。当前DRAM及NAND库存仅剩约3-4周，没有任何客户能完全满足需求。三星HBM4价格将较上一代高出至多30%。TrendForce预测，2026年Q1 DRAM价格将上涨90%-95%，NAND价格上涨55%-60%。英特尔 CEO警告称，内存短缺问题在2028年之前都不会缓解。

五、风险提示与操作建议
短期风险：
1. 英伟达财报不确定性：2月25日财报若指引不及预期，可能引发AI板块回调；
2. 特朗普关税政策反复：虽然10%关税已落地，但15%威胁仍存不确定性；
3. 地缘局势：美伊对峙加剧，特朗普考虑对伊朗"有限军事打击"。

中期机会：
1. 春季躁动行情：历史数据显示，春节后一个月计算机、AI相关板块表现较好；
2. 3月底特朗普访华：或成重要节点，此前市场有望维持相对活跃；
3. 存储涨价周期：SK海力士、三星等原厂持续提价，产业链利润向上游集中。

操作建议：
- 明日若小幅高开可适度参与，重点关注网宿科技（CDN涨价+AI Agent需求）；
- 利通电子（算力租赁业绩爆发）可逢低布局；
- 存储芯片板块可逢低布局香农芯创、德明利、兆易创新，等待涨价周期进一步演绎；
- 英伟达财报前保持AI硬件核心仓位，等待指引明确后再做决策。

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