2025交易回顾

2025是2024.9.24牛市以来第一个完整年度，今年结束现就今年市场和个人感受做以下总结。大致分为以下几部分：1.投资机会类型总结2.机会产生的原因分析和发展过程梳理3.个人心态以及术数总结
一．投资机会
以目前我所了解的行情机会，底层逻辑可分为两个阵营：1.以产业逻辑为驱动2.以情绪为驱动。在资金面和行情运行的各个阶段看，2独立于1运行,1在运行到后程时上涨动力转为2。转折的节点在于市场公允的估值。按此视角总结今年的行情机会：
1.产业逻辑
（1）AI产业链
人工智能产业链（硬件）是本轮牛市最强的主线，其重要性和深入人心的程度不必多言。产业链上游：硬件端、算力基建；中游：算法大模型；下游：AI应用、全行业赋能；目前炒作行情在上游硬件和部分中游模型，后面应该是会逐步传导到中游和下游，当下游应用发展迅猛，又会反哺上游基建，形成完整的闭环。在整个循环达到均衡点，增速平稳，对于资本市场也就失去了炒作价值。如此来看，下一个可预见的机会就在于中间层大模型的重大突破，和产生一款国民级别的爆款应用。
当发展AI成为共识，第一步就是打好地基。这种共识产生了强力的需求端，以绝对寡头英伟达 来看，24、25两年，业绩增长率超100%。26年预期在50%以上。映射到A股市场，今年也炒到了各个细分模块，行业上看：AI芯片、CPO（800G/1.6T）、PCB、液冷、内存（涨价）、电源、整机。产业链上看：国产链和英伟达链。
做产业逻辑行情的资金不相信故事，只相信实打实的业绩。以新易盛 为例，从2024Q3到2025Q2，均保持同比200%以上增速，2025Q3回落到150%左右。股价也从高速增长转为震荡，整个过程是以业绩增长为驱动力 的价值重估。
AI产业链种类繁多，市值占比高，龙头大票容易形成抱团效应，趋势形成后往往是以月为单位的行情。
炒作路径为上游开始，到下游落地的顺序。该顺序也可类比到各个赛道的演变逻辑。
（2）人形机器人 、L3自动驾驶、商业航天等
此类属于AI赋能传统产业，从自动化转向智能化的赛道，或产业爆发，处于从1-100的初始阶段。逻辑与AI类似，有前景，不同的是大都尚无真正业绩作为支撑，此时参与资金则退而求其次，选择逻辑正宗、有实在利好、有订单等类型公司作为炒作对象。参与资金中机构游资容易形成共振。容易反复活跃。
（3）创新药出海
创新药单独拿出来说，是因为在我原有的认知里面，它代表了一类行情。这类普遍因为认识门槛较高、或因以往经验的偏见，而选择性忽略。但确实是好的机会。创新药从1月政府工作报告中的态度转向，到恒瑞医药 125亿美元交易，在到出海数据总额的爆发。在这里提醒自己，当陌生的领域上涨时多研究一下。
（4）涨价逻辑
这是一个遍布各行各业，且贯穿全年的线索，从年初的化工品双季戊四醇、环氧丙烷、到后面的泰乐菌素、内存、六氟磷酸锂、金属类。市场比较认可，逻辑简单清晰。核心逻辑是供需情况发生变化。行情导火索有巨头减产、化工厂爆炸、期货价格持续大涨等，行情大小取决于实际事件大小。像内存这种，后续连续涨价。持续性较好。
从大级别的牛熊转换，经济循环周期来讲，涨价是必然的事情。当Ai引发的宏大叙事逐步落地或无超预期的情况下。上涨动能可能发生衰竭。那么涨价逻辑这条线很有可能承接风险偏好更高的这部分资金而形成大行情。26年值得关注和参与。
2.情绪投机
做短线投机的人是一天都闲不住的，没有行情也要硬买，是很大一部分亏损的原因。短线题材是情绪的载体，题材大小决定行情的大小。这里又分位纯情绪接力题材和情绪逻辑双驱动两种情况，应选择不同策略区别对待。这里先只梳理题材。
（1）情绪逻辑双驱动
参考上面商业航天、机器人等的行情描述。这种行情往往情绪先于逻辑，一部分人先知先觉，打造一些辨识度高标，然后逻辑正宗的大市值中军小阳线趋势，直到高潮加速连板。对行情的大小判断很重要，要做到要信早信。
（2）情绪接力
纯情绪接力题材对题材和时间节点的要求较高，也是收益和亏损最暴力的情况。基本原则是要够新，够大。了解门槛够底。以下回顾今年题材端。
A.背靠大题材的新东西：年初deepseek行情，之前很长一段时间我都把这段行情归类于逻辑题材。但事实证明情绪才是主导因素。按上面几条原则拆解，AI大模型其实不算新，新的是第一个打出这种知名度的。在春节的节点，前面正好炒完东升西落。背靠AI的星辰达海。可谓是天时地利人和，类似大题材还有福建、稳定币、雅下等。这些题材本身有着比较宏大的叙事，同时有国家层面行业层面等高级别政策驱动，资金认可度高，炒作周期较长。
B.事件催化类型：这类炒作是围绕热点性社会事件，题材规模不大。但要满足新和了解门槛低，几乎全民皆知的地步。有些关联和想象空间，但对实际影响不大。典型例子为：哪吒2-光线传媒 ；苏超-金陵体育 、共创草坪 ；731-吉视传媒 、幸福蓝海 。上海爷叔-上海建工 等。题材本身不考虑节点的情况下，几乎是知道的人越多涨的越多。其他的作为加分项看待，如哪吒的票房收入和春节节点、东升西落属性。另一原则是不炒天灾人祸。不炒不利于社会团结稳定、违背核心价值观的内容。如今年中旬洪灾、雅下水电站大保健概念-浪莎集团等。
C.节点催化类型：这类情况主导的行情主要在市场大幅震荡或投机资金连续数月被压制到极点时的爆发。典型例子有：924行情下的新股-红四方 、无线传媒 。25年4.7贸易战下的国芳集团 。今年9月初，易中天等趋势大票阶段见顶，短线投机破局的首开股份 。这类行情节点大于题材，是情绪的极致宣泄。在极致火热下找最高的弹性，在大跌后找与指数共振修复并加强。在趋势资金与超短资金切换时博弈辨识度。前两种情况的机会很少。最后一种情况博弈风险较大。更多时候，节点应作为判断的辅助指标。例如最近商业航天的神剑股份 ，背靠大题材，年底共振指数走强。可作为加分项看待。
D.规律炒作类型：这类题材没什么新意，基本上固定时间段，固定炒作哪些。例如12月1月2月消费，三月两会预期，冬炒煤夏炒电，跨年炒生肖。季报半年报年报预期。关注度较高的产品发布会等等，这类炒作最大的特点是要预防兑现的抢跑。和是否真正超预期的识别。基本上其本身不会孕育大行情。
E.锚定情绪周期：本身并不是一个题材，而是短线生态的抽象体现。具象化的体现在于连板高度、连板数量、涨跌家数、涨跌停家数、市场资金风格偏好、成交量、高位低位、板块轮动关系等，是最复杂，最不好把握的。

二．发展流程解析
纲领性结论是：1.市场的炒作方向总是朝向阻力最小的地方。2.市场总是在相反的方向两极之间徘徊。从而形成周期。
1.资金面
总量不变的前提下，市场是个零和博弈。做超短的多了，做趋势的就少了。反之亦然。今年易中天的行情就是例子。总量增加享受流动性溢价，总量减少反之。
2.炒作周期
情绪周期阶段：冰点->启动->发酵->高潮->分歧->退潮。这是理论上的情绪周期演变，在当下环境上来看，方向是对的，但实际上由于过度普及和量化的存在，题材本身强度问题等方面问题。可能是启动即是高潮，然后分歧完成去弱留强，直至完全退潮（雅下），也可能题材和其他条件较好，分歧之后反复走强，反复高潮直至再无做多力量再转退潮（商业航天）。当然最不好的就是日内或隔日一日游行情。具体走哪种路径需要结合题材和节点进行判断。
大题材的运行轨迹往往第一次分歧是绝佳的上车时机，第一次分歧是一次筹码交换的过程。恐高的持筹者和踏空的持币者之间的交换。
题材炒作的信号：题材开始炒作的导火索，往往是消息面或政策面的驱动。这里对消息的解读理解，还是是否够新，够大，够突然。或某个事件不断发酵，越来越多人逐渐知晓并认可的过程。比如新国九条，对应未来十年以上的投资目标方向指引。924的经济会议传达信号，对应未来几年的政策宽松的转向。政府工作报告中首次提出深海经济，商业航天提升到国家战略层面，成立航天司等，对应一个行业未来发展规划。
炒作中的持续催化：大题材的炒作过程中往往伴随着持续的消息面催化，这些可预见或不可预见的消息为题材持续注入动力。关键是判断消息力度。超预期的标杆性事件发生后，要敢于下注。如创新药恒瑞医药 125亿美元交易，炒元宇宙时脸书改名为meta。
结束的标志：资金永不眠，如果一个题材够大，不考虑其他因素的话，高位也会有人继续缠打。目前总结结束的原因可能的情况有监管、出现新题材抢占流动性或上涨逻辑被证伪等。如大众交通 、福建与航天等。
从更加宏观的角度来看，牛熊的转折，流动性的释放与收缩。从国家宣发途径等理解国家意志，如沉默的荣耀、繁花等电视剧播放时间节点。台湾光复纪念日等。
三．个人
本节主要对个人在今年的操作手法和不足之处进行总结。
1.择股
今年很多时候我认为自己没赚到钱是因为行情问题，没有强势的短线题材，没有高度。直到做完福建这波大题材，还是没赚到。我突然意识到了，不是行情的问题，而是我的问题。在平潭第一波的时候我已经认识到这是个大题材，也上车了。前期有30%左右的利润。结果月末两天倒亏几个点。赚钱是龙头赚的，亏钱是梭哈杂毛亏的，而且是自己yy反包那种。是对行情和演变的错误预判导致的。主线不宜轻易看空，龙头多条命。这些内容显然我没有理解透彻并执行。福建是情绪题材后转抱团，商业航天是机构游资共振的逻辑情绪双驱动题材。有宽度也有高度，这样的题材实在是不宜轻易看空。直到走出类似机器人高位横盘的阶段。择股以人气，辨识度为主，主升阶段看走出来的前排，前排都涨不动了再看后排补涨有辨识度的。
2.择时
除了炒作周期中分析的特殊情况。一般化的题材中的择时主要与题材相关。大题材主要靠买入和持有。如果没有先手，分歧强势股回踩十日线是很好的买点。没有绝对主线时，多题材轮动，此时以低吸人气票为主，切勿追高。
3.交易定位
对每一次交易明确定位。龙头可以格局，套利快进快出。只做你看到的明确的机会。
4.各种细分机会
A.人气股首次闪崩：例如平潭发展 ，恒宝股份 后期时，首次闪崩大概率会修复，利润有限，容错率较高
B.题材强势启动首日，大面积一字涨停，此时可以找20cm套利机会，开的越高越好，下午或较晚上板的不要，容易没有溢价被套。
C.带转债的一字板套利，嘉美包装 。
D.市场极端火热或极端恐慌时，搞新股，--924和贸易战
E.形态模仿，一波流，平台大二波，多波形态。市场往往在一种形态破局时产生模仿效应
F.绕监管，有成功绕过监管的情况下，出监管后大涨后，后续的模仿效应。在距离监管几天前横盘后，提前埋伏抢先手资金。航天发展 。
G.席位效应。六一中路，陈小群。
H.更难的是漫长的等待，和买入后的鉴定持有。平潭发展二波首板。

最后
人如果知道为什么而活，那他就可以忍受任何一种生活。
从七年前走出学校，到此刻伴随阵阵烟花爆炸声敲下键盘、步入而立之年。回想起来，感觉有些不可思议又顺理成章。说到底、一切的选择如果进行归因。只是因为我是这样的人。仅此而已。
交易是一条孤独的路。走到今天，我也没有后悔。甚至感到有些庆幸。它让我在这混沌的世界找到一丝希望。希望是美好的，哪怕这希望只是萤火之微、九死一生。
虽千万人吾往矣。