长光华芯

长光华芯（688048）是高功率激光芯片龙头，2025年营收高增、归母扭亏，但扣非仍亏，核心看点是100G EML光通信芯片国产替代、商业航天星载激光通信高市占，以及车载激光雷达的远期增量。当前估值偏高，股价受情绪与资金驱动明显，适合波段交易，需严格风控。

一、核心速览（截至2026-02-03）

• 股价/总市值：137.1元/244亿元，年内涨幅约9.4%，当日放量上涨7.02%，主力净流入2.92亿元

• 2025业绩预告（上证所公告）：营收4.69亿元（+71.84%），归母净利润1877.51万元（扭亏），扣非净利润-3691.08万元（亏损收窄）

• 机构观点：近90天4家机构，3家买入；中邮证券（2026-01）预测2025-2027年归母净利润0.44/0.89/1.44亿元，目标价86.84元

二、业务与估值拆解

1. 高功率激光芯片（基本盘）：工业激光周期回暖，双结单管室温连续功率132W（效率62%） 破纪录，支撑营收高增，是现金流核心。

2. 光通信芯片（新增长极）：国内唯一实现100G EML IDM量产厂商，良率>70%，进入头部光模块厂供应链；200G EML送样，受益400G/800G光模块升级与国产替代。

3. 商业航天（强催化）：星载激光通信芯片国内市占**>60%**，绑定中国星网等，2025年框架协议约2.4-3亿元，2026年持续交付。

4. 车载激光雷达（远期看点）：VCSEL芯片切入供应链，与头部车企合作，受益L3级自动驾驶商业化，目前收入贡献仍小。

5. 估值与盈利质量：动态PE约788倍（按2025预告归母），显著高于半导体行业均值；扣非仍亏，盈利依赖非经常性损益，需等待光通信业务规模化降本。

三、关键催化剂与风险

• 催化剂：① 200G EML客户验证通过并批量出货；② 商业航天订单交付加速，收入确认超预期；③ 车载激光雷达VCSEL芯片放量；④ 工业激光需求持续回暖，高功率产品毛利率提升。

• 风险：① 扣非盈利不及预期，估值回调压力大；② 光通信芯片行业竞争加剧，价格战导致毛利率下滑；③ 扩产进度不及预期，MOCVD设备 交期长（约22个月）；④ 行业景气度波动，工业激光、光模块需求不及预期。

四、操作建议（偏交易型）

• 仓位管理：单一个股仓位不超过10%，分2-3笔建仓，避免追高。

• 入场区间：① 稳健型：118-125元（前期震荡区间下沿，止损108元，约-8%）；② 进取型：128-132元（突破后回踩，止损118元，约-7%）。

• 止盈目标：第一目标143-148元（年内高点附近），第二目标155-160元（情绪溢价），分批止盈。

• 持仓周期：1-3个月，重点跟踪2025年年报（扣非亏损幅度）、2026年一季报（光通信业务营收占比）。

五、总结

长光华芯是技术驱动型成长股，短期看情绪与催化剂，长期看光通信业务盈利兑现。当前估值偏高，不适合长期价值投资，适合波段交易。若2026年光通信业务能实现规模化盈利，估值有望重构，届时可转为长期持仓。

需要我把关键跟踪指标（如100G/200G EML出货量、商业航天收入确认、扣非净利润等）整理成一份可复制的季报/公告核对清单，方便你后续跟踪吗？