航宇科技业务高景气共振，成长潜力凸显_大南海

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三赛道共振高景气，成长价值潜力凸显。

在高端制造国产替代提速、能源转型深化及商业航天爆发的多重红利下，航宇科技作为航空发动机、燃气轮机、商业航天三大高景气赛道核心锻件供应商，凭借技术壁垒、订单储备与产能释放，成长逻辑清晰，投资价值逐步显现，其核心竞争力与赛道红利形成强绑定，未来业绩确定性与弹性兼具。
航空发动机赛道筑牢基本盘，国产替代+全球补链双驱动景气上行。航空发动机是航宇科技第一大业务，收入占比超70%，核心配套通用电气、赛峰等国际巨头，深度绑定LEAP等主流机型，同时切入国产大飞机C919及长江1000A发动机供应链，实现军民双轮驱动。当前全球航空业复苏带动发动机订单激增，通用电气航空等巨头加速向中国转移锻件产能，航宇科技凭借NISP核心技术斩获通用电气创新奖，材料利用率提升显著，成本优势凸显。叠加国内军机换装、民机批产提速，航空发动机锻件需求刚性增长，公司作为国内少数具备国际认证的民企供应商，市占率持续提升，为业绩提供坚实基本盘。
燃气轮机赛道迎爆发拐点，海外缺口+能源转型打开增量空间，成第二增长曲线。燃气轮机业务收入占比约20%，是公司近年增长最快板块，2025年营收预计3亿，2026年有望翻倍。当下全球燃气轮机景气度拉满，美国电力缺口扩大叠加数据中心算力需求爆发，通用电气、西门子燃机订单同比翻倍，2028年前产能已全部排满，上游锻件需求缺口显著。航宇科技作为通用电气维诺瓦、西门子核心供应商，2026年初有望签订新长协，同时切入东方汽轮机等国内龙头供应链，实现海内外双市场突破。叠加燃气轮机作为新能源调峰核心装备，契合双碳转型需求，行业高景气将持续3-5年，公司锻件产品向组件一体化延伸，毛利率有望从27%进一步提升，业绩弹性十足。
商业航天赛道蓄势待发，蓝海市场打开长期成长天花板。公司商业航天业务已深度绑定九州云箭、蓝箭航天等头部民企火箭厂商，配套涡轮盘、壳体等核心锻件，覆盖谷神星、朱雀等主力型号，2025年收入达数千万量级，处于供应链核心地位，定型后替代成本极高。当前低轨星座组网加速，商业火箭发射频次逐年翻倍，可回收火箭技术迭代带动锻件需求升级，高温合金、钛合金锻件缺口扩大，伴随商业航天规模化放量，该业务有望快速成长为第三增长曲线，打开长期成长空间。
在手订单充裕锁定业绩基本盘，2026年订单增长确定性拉满。订单储备是公司业绩增长的核心底气，截止2025年6月底，公司在手订单合计59.68亿元，订单结构清晰可追溯，其中明确下达订单29.38亿元，同比增长8.13%，长协订单30.30亿元，同比大幅增长44.84%，且订单以海外核心客户为主，优质订单占比高，已基本覆盖2026年航空发动机及燃气轮机两大核心业务收入预期，为业绩增长筑牢根基。2025年下半年订单延续高景气态势，新增订单亮点纷呈，一方面海外航空领域受益波音产能恢复、通用电气航空发动机交付提速，新增订单稳步落地，另一方面燃气轮机领域斩获贝克休斯超1亿元燃机项目框架采购协议，同时通用电气维诺瓦数十项新品完成导入并实现一站式交付，国内东方汽轮机等客户订单同步放量，叠加商业航天朱雀三号等主力型号订单持续落地，预计2025年下半年新增订单超40亿元，年末在手订单规模有望突破百亿，订单排期直接覆盖至2028年。2026年订单增长具备多重增量支撑，其一核心客户长协订单落地可期，与通用电气维诺瓦新长协、西门子长期框架订单有望于2026年初签约，进一步锁定海外燃机订单份额；其二航空业务持续突破，宽体机新件号洽谈落地、国产长江1000A发动机批产带动订单放量，海外航空业务订单增速预计保持30%以上；其三燃机业务订单翻倍增长，2026年燃机营收目标4.5亿元，对应订单需求超6亿元，叠加“锻件+精加工+组件”交付模式升级，订单价值量同步提升；其四商业航天订单放量提速，低轨星座组网及可回收火箭商业化推进，带动涡轮盘、壳体等核心锻件订单激增，叠加半导体设备零部件订单落地，2026年整体新增订单有望突破50亿元，在手订单规模持续攀升，为业绩持续高增提供强支撑。
综合来看，航宇科技三大核心业务精准卡位高景气赛道，航空发动机筑牢基本盘，燃气轮机贡献业绩弹性，商业航天打开成长天花板。叠加德阳基地2026年满产释放规模效应，NISP技术降本增效，公司业绩增长确定性强。在高端制造国产替代与全球供应链重构背景下，航宇科技作为稀缺的全球高端锻件核心供应商，投资潜力值得重点关注。

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