新雷能（300593）深度分析报告

一、公司主营业务

新雷能 是国内高端电源领域领军企业，深耕行业28年，主营业务为高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括集成电路（IC）类产品、电源类产品、电驱、电机类产品，构建了"军工特种电源+AI数据中心电源+低轨卫星电源"三维增长格局。

从收入构成看，公司98.95%的收入来自高端装备及配套行业，其中电源及电机驱动产品占比90.71%，其他主营业务占比8.24%。按地区划分，95.63%的收入来自国内市场，体现了公司在国内高端电源市场的领先地位。

二、多维度分析与题材分类

（一）利好因素分析

1. 业绩大幅减亏，经营拐点显现

公司预计2025年净利润亏损2.00亿至1.40亿，较2024年亏损5.01亿大幅减亏3.01-3.61亿，减亏幅度达60.06%-72.04%。减亏主要源于特种行业客户需求增加带动收入增长，以及公司在数据中心、低轨卫星、电机电驱等新兴领域的拓展。

2. 赛道优质，想象空间巨大

公司深度绑定三大高景气赛道：

• 商业航天/低轨卫星：受益于国家商业航天政策支持，公司产品已在轨运行超20颗卫星，拿下5亿元太空数据中心订单

• AI数据中心电源：与ADI合作研发5.5kW高功率密度电源通过谷歌认证，切入英伟达 供应链，预计2025年AI电源营收达16.9亿元

• 军工电子：作为PL-15导弹核心供应商，军贸业务占比预计突破30%，毛利率高达60%

3. 技术实力雄厚，护城河深厚

公司累计获得各项知识产权423项，其中发明专利71项、集成电路布图设计26项，2025年上半年新增专利及知识产权24项。近期取得"同步整流驱动电路和反激变换器"专利，实现高效转换与防电流倒灌的同步整流控制，技术壁垒深厚。

4. 产能扩张与市场需求同步

深圳基地模块类产品理论产能5亿元，非模块产品理论产能4亿元，合计9亿元。预留产线扩建空间，扩建后将新增4-5亿元产能。马来西亚产线正在备案，形成"国内+海外"双基地布局，为业绩释放提供产能保障。

（二）利空因素分析

1. 连续两年亏损，短期业绩承压

2025年预计亏损1.4-2亿元，虽大幅减亏但仍未扭亏。公司解释原因为：①整体收入规模与投入比较尚未形成明显规模效益；②计提资产减值准备4000-6000万元；③研发费用及财务费用合计增加约4000万元。市场担忧年报后可能面临ST风险。

2. 现金流压力较大

2025年前三季度经营活动现金流净额-1.28亿元，应收账款周转天数128天，资金周转效率待提升。公司于2026年1月13日归还暂时补充流动资金的闲置募集资金1.8亿元，显示资金面仍偏紧。

3. 估值偏高，技术面走弱

当前市净率6.09倍，在亏损状态下估值偏高。股价已跌破所有短期均线，呈现空头排列，技术形态走弱。

4. 投资者关系管理受质疑

有投资者在互动平台质疑公司"模板化回复"问题，公司管理层承诺提升管理水平、加强市值管理，但市场信心仍需时间修复。

（三）题材分类与政策属性

题材 政策属性 关键影响因素
商业航天/低轨卫星 国家级战略 国家商业航天行动计划、卫星互联网建设
军工电子/国防军工 国家级战略 国防信息化投入、军贸订单
AI数据中心/算力 行业政策+产业趋势 算力互联互通行动计划、数据中心建设
国产替代 国家级战略 高端电源国产化率提升、技术自主可控

三、2天内涨跌概率预测

上涨概率：45%

下跌概率：55%

判断依据：

• 业绩预告虽大幅减亏但仍是亏损，短期情绪偏空

• 技术面已破位，短期均线呈空头排列

• 但超跌后存在技术性反弹需求，KDJ指标已进入超卖区域

• 商业航天、军工等题材具备政策催化可能

四、技术指标与资金动向

（一）均线系统（截至2026年1月30日）

• 5日均价：31.19元

• 10日均价：30.69元

• 20日均价：31.63元

• 30日均价：30.54元

• 200日均价：29.56元[citation:available:1]

（二）近期30日走势分析

• 区间累计涨跌幅：-2.77%（1月30日收盘28.76元）

• 振幅：6.83%

• 成交量：21.02万手

• 换手率：4.69%

（三）资金动向

• 1月30日主力净流出：-5654.57万元

• 主力净比：-7.04%

• 超大单净流出：-4950.42万元

• 大单净流出：-704.14万元

五、持股结构与控盘风险

公司为民营企业，实际控制人王彬持股19.35%。前十大股东中包含多只军工主题公募基金，如华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金（持股4.77%）、香港中央结算有限公司（持股1.63%）、广发基金-社保基金四二零组合（持股1.37%）等。

报告期末普通股股东总数26,484户，持股相对分散，不存在单一股东绝对控盘情况。但需关注机构集中持股可能带来的流动性风险。

六、操作策略与价格区间

（一）买入价格区间

建议买入区间：27.50-28.50元

理由：

1. 200日均线29.56元构成重要支撑，当前价格28.76元已接近支撑位

2. 技术面超跌，KDJ指标进入超卖区域，存在反弹需求

3. 业绩虽亏损但大幅减亏，基本面边际改善

（二）卖出价格区间

建议卖出区间：32.00-33.50元

理由：

1. 5日、10日、20日均线在31.19-31.63元区间形成压力

2. 前期高点37.99元附近套牢盘较重，反弹至32-33元区间可分批减仓

3. 公司仍处亏损状态，估值修复空间有限

七、板块表现与涨跌概率

（一）所属板块

• 申万一级行业：电力设备

• 申万二级行业：其他电源设备

• 概念板块：基金重仓、中盘、航天军工、融资融券

（二）板块涨跌概率

今日上涨概率：48%

今日下跌概率：52%

上涨原因：

1. 商业航天政策持续催化，低轨卫星建设加速

2. 军工板块受益于国防信息化投入

3. 算力基建政策支持，数据中心电源需求增长

下跌原因：

1. 市场风险偏好下降，高估值成长股承压

2. 业绩预告期，亏损股面临抛售压力

3. 技术面破位，资金持续流出

八、机构持股与主力资金

（一）机构持股情况

根据公开信息，多家公募基金重仓持有新雷能：

• 银华招利一年持有期混合A持有1.45万股

• 诺安研究精选股票A持有111.35万股

• 景顺 长城高端装备股票持有138.07万股

• 东方阿尔法科技甄选混合发起A持有4.78万股

（二）主力资金流向

• 1月30日主力净流出：-5654.57万元

• 主力净比：-7.04%

• 超大单净流出：-4950.42万元

• 大单净流出：-704.14万元

综合判断：新雷能具备优质赛道和长期成长逻辑，但短期受业绩亏损和技术破位压制，建议在27.50-28.50元区间分批建仓，32.00-33.50元区间分批减仓，控制仓位，等待基本面进一步改善。