股权转让（这仅仅是个开始）--通源环境

最近资本市场的一笔交易，引起了我的注意：光模块龙头$中际旭创(sz300308)$的实控人方面，突然入股了一家科创板环保公司$通源环境(sh688679)$。这背后到底藏着什么样的故事？ $通源环境(sh688679)$

今天，就让我带大家深挖一下。
一、一笔关键的股权转让：主角并非上市公司
首先得澄清一个关键点：严格来说，并非上市公司“中际旭创 ”收购“通源环境 ”，而是中际旭创的实控人王伟修家族，通过其子王晓东及关联投资平台龙口东启，低调拿下了通源环境10.04%的股份。
2026年1月10日，通源环境（688679.SH）发布公告，公司控股股东杨明及其一致行动人，以每股22.16元的价格，合计向王晓东及龙口东启转让了1322万股，套现约2.93亿元。
交易后，王晓东与龙口东启各持5.02%股份，控股股东未变，杨明还承诺3年内不放弃控制权。表面看，这只是一次普通的财务投资。但当我们深挖受让方背景时，故事就不简单了。
二、深挖受让方：中际“太子”与资本运作老手联手
1. 王晓东是谁？公告里的王晓东先生，简历显示他曾在龙口市党政部门工作，后进入企业。关键信息在这里：他于2016年1月起担任中际智能装备股份有限公司（即“中际旭创”）的常务副总裁、董事。更重要的是，他就是中际旭创董事长王伟修的公子。他的出场，无疑代表了实控人家族的意志。
2. 龙口东启又是何方神圣？这个合伙企业的执行事务合伙人是王晓东，但另外两名合伙人冯小伟和方杰，才是真正值得玩味的角色。
根据公开信息，冯小伟是上海小村资本的创始人。小村资本是一家老牌私募机构，而冯小伟本人最引人注目的一役，便是在2022年主导了中际装备与苏州旭创的惊天并购。正是这次“跨行业资本并购”，帮助传统制造业的中际，一举蜕变为今天全球领先的光模块龙头“中际旭创”。可以说，他是王伟修家族资本版图扩张的关键“军师”。
小村资本成立于2007年，总部位于上海。公司长期专注创业投资、私募股权投资及母基金业务，是中国证券投资基金业协会首批备案机构。公司旗下磁谷创新(Stories)专注于创新咨询与孵化业务。
公司多次入选清科、投中、第一财经及母基金研究中心等权威行业媒体或研究机构发布的“中国私募股权投资机构100强”、“中国市场化母基金30强”等榜单。
方杰则与冯小伟关系紧密，他们曾共同出现在另一家上市公司东阳光 （600673.SH）的股权转让案中。这意味着，围绕在王伟修家族周围的，是一个有着丰富A股资本运作经验的“朋友圈”。
2024 年12月23日晚间，$东阳光(sh600673)$披露公告显示，其控股股东深圳市东阳光实业之一致行动人重庆元素私募证券投资基金管理有限公司（代表“元素沅溸私募证券投资基金”）（以下简称“元素基金”）以8.33元/股的价格将其所持有的公司150,693,800股无限售条件流通股股份（占公司当前总股本的5.00%），通过协议转让的方式转让予苏州丰禾盈晖企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“丰禾盈晖”）。同时，深圳东阳光实业与丰禾盈晖签署《一致行动协议》。公告显示，此次受让股份的丰禾盈晖，其执行事务合伙人为苏州工业园区天庭晖企业管理有限公司。据天眼查显示，刘圣直接及间接持有丰禾盈晖50%股权，孙雨舟、丁海、冯小伟与方杰共同持有50%。
三、他们看中了通源环境什么？
通源环境是一家2020年登陆科创板的“一站式环境解决方案提供商”，主业是固废、污水、土壤修复等传统环保工程。乍看之下，与高大上的光模块毫不相干。但我分析，吸引力可能来自两方面：
1. 一个“干净”且有想象空间的科创板平台。通源环境实控人持股集中，业务清晰，作为科创板公司具备融资便利。而其传统环保业务虽然增长平缓，但公司正在向一个炙手可热的新方向延伸——绿色算力基础设施。
就在不久前（2025年12月），由通源环境牵头组建的“合肥市全场景浸没式油基液冷技术创新联合体” 正式获批授牌。这个联合体瞄准的正是AI算力爆发下数据中心的散热瓶颈，合作伙伴包括中石油 相关公司、绿色云图、安徽联通、新华三等产业链实力派。这意味着，通源环境正在从环保公司，向算力中心关键散热技术（液冷）提供商跨界。
2. 为家族资产寻找新的上市载体。中际旭创主业聚焦，市值庞大。实控人家族手中若还有其他优质资产（例如与光模块协同的产业链资产，或完全不同的业务），需要一个独立的资本平台。通过逐步获取一个科创板公司的控制权，未来进行资产注入，是A股常见的运作路径。参考阳光电源 通过子公司逐步控股泰禾智能 的案例，就非常典型，这种“分步走”策略很精妙。
阳光电源是通过其控股子公司阳光新能源，在2024年底以收购股份、获得表决权委托等方式，分步取得泰禾智能的控股权。整个交易涉及复杂的股权和表决权安排。
根据公开信息，这笔交易的核心步骤和时间线如下：
协议签署与公告：2024年10月18日，阳光电源与泰禾智能同时公告了《股份转让协议》、《表决权放弃协议》和《表决权委托协议》。
股份过户与董事会改组：到2024年11月25日，第一步10.24%的股份已完成过户。随后在12月的股东大会上，阳光新能源提名的董事进入泰禾智能董事会，取得了董事会超过半数的席位，实现了对公司的实质性控制。
未来股份 转让：根据协议，原实控人许大红将在2025年和2026年其持有的限售股解禁后，继续向阳光新能源转让股份。
四、连接点浮现：光模块与液冷的“热”协同
想到这里，一条潜在的逻辑链就清晰了：
中际旭创是做光模块的，是AI算力的“输送管道”，其高速产品（如800G、1.6T）本身功耗和发热量巨大。
通源环境新布局的浸没式液冷技术，正是解决高功耗芯片和服务器散热的终极方案之一。
如果通源环境的液冷技术能成熟落地，与中际旭创的光模块业务将形成天然的“散热-通信”协同。在中际旭创面向大型云厂商提供高端光模块解决方案时，甚至可以捆绑或推荐液冷方案，为客户提供更完整的“算力基础设施降温”服务。这或许就是王伟修家族看到的、超越财务投资的产业协同价值。
五、未来展望：这仅仅是个开始
虽然目前只收购了10%的股份，且原实控人承诺三年内不放弃控制权，但这很可能只是长期布局的第一步。结合王晓东的身份、冯小伟的资本运作手法，以及通源环境自身向热门赛道转型的动作，我们有理由相信，这盘棋才刚刚落子。
后续是否会通过二级市场增持、接受表决权委托、参与定增，或在三年承诺期满后进一步收购控股权？值得持续观察。而王伟修家族手中还有哪些未上市的资产可能与这个新平台产生化学反应，正如你开头所说，这将是后续需要继续深挖的故事。
总结一下：
这并非一次简单的财务投资，而很可能是一场酝酿中的、产融结合的长期资本布局。棋盘一边是光模块龙头，一边是切入液冷赛道的科创板公司，执棋者是深谙资本与产业之道的王氏家族及其智囊团。这步棋，意在未来。

股权转让（这仅仅是个开始）——通源环境