260113烽火通信-海格通信-盛路通信

海格通信和盛路通信都是广东地区知名的通信领域上市公司，并且在6G和卫星通信等前沿技术领域都被视为行业龙头。不过，它们在业务重心、市场定位和财务表现上有着比较明显的区别。

对比维度 海格通信 (002465) 盛路通信

核心业务	多元化综合型：无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大领域并举，是军用通信龙头。	专业化技术型：深度聚焦射频技术和天线产品，在毫米波、相控阵等特定技术上优势明显。
市场定位	国家队/军工背景：实控人为广州市人民政府国资委，主要服务于国防、政府及大型基础设施项目。	民品核心供应商：是华为等主流通信设备商的核心供应商，产品更偏向民用市场竞争。
财务特征	规模大、增长稳：资产规模雄厚（2024年总资产205.29亿元），但近期业绩承压（2024年净利润1.06亿元）。	高研发投入、业绩弹性大：2024年出现亏损（净利润-7.49亿元），但研发人员人均薪酬高（32.44万元），注重技术投入。
技术优势	系统集成能力强：擅长大型系统组网和“空天地一体化”网络架构。	硬件单点突破：在毫米波射频前端等硬件组件方面技术积淀深厚。
未来焦点	国防信息化、6G与卫星通信融合、低空经济通信。	卫星互联网、工业自动化、6G毫米波技术的商业化落地。

🔗 两者的联系尽管定位不同，两家公司也存在一些重要的联系：
概念同业：在资本市场上，它们同被归类为6G、卫星通信、天线等热门概念板块的龙头股，容易受到相同行业政策和市场情绪的影响。
💎 如何选择？
从投资者角度看：
如果你追求稳健和防御性，看重国家战略支持和庞大的资产规模，海格通信可能更符合要求。
如果你愿意承担更高风险以博取高成长性和技术突破带来的超额收益，那么深度布局6G前沿技术的盛路通信值得关注。

从行业合作者角度看：如果需要建设大型、可靠的综合通信网络（如国防、应急通信），海格通信的系统集成能力是关键。如果业务需求是先进的射频组件或特定天线解决方案（如与设备商合作），盛路通信则是更专业的伙伴。

$盛路通信(sz002446)$
一、公司基本概况
公司全称：广东盛路通信科技股份有限公司英文名称：Guangdong Shenglu Telecommunication Tech. Co., Ltd.
成立时间：1998年12月23日（前身为三水市盛路天线有限公司）
上市时间：2010年7月13日（深交所中小板）
注册地址：广东省佛山市三水区西南工业园进业二路四号
办公地址：同上（总部位于佛山三水）所在城市：广东省佛山市
与城市的渊源：公司诞生并扎根于佛山三水，是佛山本土成长起来的民营高科技企业代表。佛山作为“制造业名城”，为盛路提供了完整的电子制造产业链配套。公司多次获得“佛山市高新技术企业”“三水区重点纳税企业”等称号，与地方政府关系紧密。

二、企业性质民营企业（非国企、非央企），实际控制人为自然人杨华（创始人兼董事长）。股权结构分散，无国资背景，市场化程度高。

三、主营业务与产品结构（基于2025年数据）盛路通信已形成“民用通信 + 军工电子”双轮驱动格局：

业务板块 收入占比（2025年估计） 主要产品技术/ 市场特点

军工电子	≈47%	超宽带上下变频系统、毫米波雷达、微波组件、相控阵T/R模块	高毛利、高壁垒，客户为军工集团
民用通信	≈27%	基站天线（4G/5G）、微波通信器件、室分天线	行业竞争激烈，价格战严重
卫星通信 & 6G	≈15–20%（含在民品中）	Ka/Ku频段有源相控阵天线、6G毫米波试验网天线	新兴增长点，订单快速增长
物联网 & 汽车电子	≈5–8%	车载终端、无线数据模块	小批量试产，尚未放量

注：根据2025年12月媒体报道，“军工电子占比近半壁江山”，而传统基站天线仅占约27%。

四、盈利能力分析
最赚钱业务：军工电子（毛利率超50%，部分毫米波产品达60%+）
核心子公司：南京恒电（微波电路）、成都创新达（毫米波系统），技术积累超20年。
最亏钱/低毛利业务：传统民用通信天线（毛利率＜15%），受运营商压价和行业产能过剩拖累。
最花钱的业务：6G与卫星通信研发2025年前三季度研发投入约1.8亿元，主要用于：110GHz毫米波天线量产有源相控阵卫星终端（单价15万元+）参与国家6G试验网建设

五、行业地位
毫米波天线全球市占率约25%，是全球首个实现110GHz商用天线量产的企业。
军工电子：国内少数具备毫米波雷达+超宽带变频一体化能力的民企，是军工集团核心供应商。
6G领域：参与国家6G标准预研，中标日本软银6G试验网项目（订单超1.2亿元）。
卫星互联网：获中国星网23亿元订单，Ka/Ku频段产品已小批量出货。
专利实力：拥有471项专利，其中发明专利超200项。

六、主要合作伙伴
通信设备商：华为、中兴（早期基站天线供应商，近年合作减弱）
运营商：中国移动（6G测试设备订单3亿元）、中国电信军工集团：中国电科、航天科工、兵器工业等（通过子公司供货）
国际客户：日本软银（6G）、欧洲卫星公司（意向订单）
政府项目：“鸿雁星座”、“天地一体化信息网络”国家工程
七、主要竞争对手表格

领域 竞争对手 实力对比

毫米波天线	通宇通讯、摩比发展、京信通信	盛路技术领先，率先量产110GHz
军工微波	雷科防务、天箭科技、盟升电子	盛路在毫米波雷达系统集成更强
卫星相控阵	华力创通、海格通信、铖昌科技	盛路单价高（15万+/套），但规模尚小
5G天线	通宇、世嘉科技、硕贝德	盛路已逐步退出低端红海市场

最强竞争对手：通宇通讯（ 002792 ） —— 同为广东天线民企，曾是华为主力供应商，但在毫米波和军工转型上落后于盛路。

商业竞争故事：2023年，盛路凭借毫米波雷达精度优势，击败雷科防务拿下某型无人机配套订单。
在6G试验网招标中，盛路以110GHz原型机击败京信通信，赢得软银青睐。

八、历史发展关键节点
1998年：杨华创立“三水市盛路天线有限公司”，专注电视天线。
2005年：切入移动通信天线，成为中兴、华为二级供应商。
2010年：登陆A股，募资用于基站天线扩产。
2015年：并购南京恒电（军工微波），开启军民融合战略。
2018年：布局6G太赫兹技术，启动毫米波实验室。
2024年：巨亏3.86–7.7亿元，主因商誉减值（南京恒电业绩未达预期）。
2025年：业绩反转，前三季度净利润8407万元（+26.49%），6G/卫星订单爆发。

九、“盛路”名字来源“盛路”取自“盛世通途”之意，寓意“在繁荣时代铺设通信之路”。
早期主营电视天线，希望“让千家万户接收清晰信号”，品牌名寄托产业理想。

十、创始人故事杨华：广东本地人，电子工程专业出身，白手起家。1998年用10万元启动资金创办公司，从家庭作坊做起。2015年力排众议收购南京恒电（作价7.5亿元），被质疑“跨界冒险”，后证明是关键转折。性格低调务实，极少接受媒体采访，专注技术研发。目前仍担任董事长兼总经理，持股比例约18.3%。

十一、员工与薪酬员工总数：约2,800人（2025年数据，较高峰期缩减）平均薪酬：估算12–16万元/年（含研发人员），低于行业龙头（如华为30万+），但高于佛山制造业平均水平。

十二、A股炒作概念盛路通信是典型的“困境反转+硬科技题材股”，常被炒作以下概念：

概念 炒作逻辑

6G概念	全球110GHz量产第一，软银订单实锤
卫星互联网	中国星网23亿订单，相控阵天线单价15万+
低空经济	毫米波雷达用于无人机感知
军工电子	军工信息化加速，毫米波雷达刚需
华为/国产替代	曾为华为供应商，市场联想其回归可能
回购+超跌反弹	2025年计划回购1.43–2.86亿元（上限10.85元）

2026年1月8日收盘报11.38元（+3.45%），主力净流入近6000万元，即因“6G+卫星”双概念发酵。

十三、股性特点高波动、高弹性：对订单、政策、技术突破极度敏感。游资偏好：流通盘适中（约82亿市值），适合短线博弈。估值特征：2024年因亏损，PE为负；2025年预期PE约54倍（对应0.17元EPS）；市净率3.25倍，反映资产质量尚可。适合策略：波段操作为主，长期持有需跟踪季度订单落地。

十四、商业八卦与市场传闻“2024年巨亏真相”：商誉减值主因南京恒电未完成对赌（原承诺2023年净利润1.2亿，实际仅0.6亿）。
“6G订单疑云”：有投资者质疑软银订单是否真实，公司回应“已发货并确认收入”。
“杨华减持争议”：2023年杨华减持0.5%股份，被误读为“不看好”，实为个人资金需求。
“厂房闲置传闻”：三水总部部分车间转租，实为剥离低效民品产能，聚焦军工与6G。
“与华为再合作？”：市场传言其毫米波天线进入华为6G测试链，公司未否认。
十五、优势 vs 劣势总结 优势 劣势

✅ 毫米波技术全球领先	❌ 2024年巨额亏损，盈利稳定性存疑
✅ 军工电子高毛利、高壁垒	❌ 应收账款占比高（占营收60%+），坏账风险
✅ 6G/卫星订单实打实	❌ 民品业务持续萎缩，转型阵痛期
✅ 创始人技术出身，战略坚定	❌ 规模小（82亿市值），抗风险能力弱
✅ 回购+低位筹码集中	❌ 产业链地位值-0.23（议价能力弱）

结语：投资价值判断盛路通信正处于从“通信天线厂”向“毫米波军工科技公司”蜕变的关键期。短期看6G与卫星订单兑现，中期看军工电子放量，长期看能否成为“中国的雷神”（Raytheon）式企业。
策略：波段为主，密切跟踪季度财报与大订单公告

$海格通信(sz002465)$
一、公司基本情况
公司全称：广州海格通信集团股份有限公司
成立时间：2000年（前身可追溯至1956年广州无线电厂）
上市时间：2010年8月31日（深交所主板）
注册地址：广东省广州市黄埔区科学城海云路88号
办公地址：同上（总部位于广州科学城）
所在城市：广东省广州市
与城市的渊源：海格通信是广州市属国有企业，实际控制人为广州市人民政府（通过广州数字科技集团控股）。公司扎根广州近70年，是广州“硬科技”和“军民融合”战略的核心载体之一。广州作为国家低空经济试点城市、北斗产业高地，为海格提供了政策与应用场景支持。

二、企业性质国有控股地方国企（非央企），具有军工背景。
控股股东：广州数字科技集团有限公司（广州市国资委100%持股）。
审计机构：天健会计师事务所。

三、主营业务与产品结构（基于2025年数据）海格通信已形成“军工通信+北斗导航+航空航天+数智生态”
四大业务板块：

业务板块 收入占比（2025年） 主要产品/服务 毛利率

数智生态	≈48.5%	为公安、铁路、应急、运营商等提供通信系统集成、室分工程、运维服务	≈13%（最低）
无线通信	≈30.9%	军用短波/超短波电台、战术数据链、5G-R铁路专网基站、抗干扰通信设备	≈38.3%
北斗导航	≈12.6%	北斗三号基带/射频芯片、高精度终端、通导融合系统、指挥机	≈55.7%（最高）
航空航天	≈6.3%	飞行模拟器（D级）、无人机（“九天”重型无人机）、卫星通信终端、金属结构件	≈58%（部分子业务）

注：部分资料将“数智生态”归为“民品通信工程”，实为军民融合延伸业务。

四、盈利能力分析
最赚钱业务：北斗导航（毛利率55.68%） + 航空航天中的卫星通信/模拟器（毛利率58%）。尤其是自研北斗芯片和通导融合系统，技术壁垒高，客户粘性强。

最亏钱/低毛利业务：数智生态（毛利率仅13%），主要做中国移动、铁塔公司的通信工程，属于“辛苦钱”。

最花钱的业务：研发投入整体（2025年前三季度研发费用6.9亿元，费率21.85%），重点投向：6G太赫兹通信卫星互联网终端低空空管系统北斗三代换装机器人与AI融合

五、行业地位
军工通信领域：国内极少数具备“全频段、全兵种、全系统”能力的企业，是国庆70周年阅兵通信装备最多单位之一。
北斗导航：国内少数能自主研发北斗三号基带/射频芯片的企业，特殊机构市场型号最全。
低空经济：空管系统市占率约30%，中标民航华东空管项目。
卫星互联网：参与“千帆星座”组网，是天通卫星终端核心供应商。
资质壁垒：持有完整的“军工四证”，是多个国家级重大项目的“技术总体单位”。

六、主要合作伙伴
军方客户：陆军、火箭军、武警、空军等（订单高度保密）政府/央企：国铁集团（5G-R铁路通信）、公安部（警用集群系统）、应急管理部
民用客户：中国移动（数智生态最大客户，贡献超30%收入）、中国商飞、波音（结构件）
科研合作：国防科大、北航、中科院等

七、主要竞争对手表格

领域 竞争对手 实力对比

军用无线通信	七一二（603712）、烽火电子（000561）、航天发展（000547）	海格在全频段覆盖和系统集成上领先
北斗导航	北斗星通、华力创通、振芯科技、合众思壮	海格芯片自研能力更强，但出货量不及北斗星通
低空空管	莱斯信息（中电科旗下）、川大智胜	海格在军民融合场景更具优势
卫星终端	华为（Mate卫星通信）、中国星网系企业	华为消费端碾压，但海格在军用/特种领域稳固

最强竞争对手：中国电科集团（CETC）旗下研究所（如54所、29所），占据70%以上军用通信型号，是“国家队中的国家队”。

商业竞争故事：在铁路5G-R招标中，海格击败华为、中兴，拿下60%份额，因其更懂军用抗干扰标准。

北斗芯片领域，曾与华力创通争夺某型导弹配套订单，最终凭“通导一体”方案胜出。

八、历史发展
1956年：前身“广州无线电厂”成立，生产军用通信设备。
2000年：改制为“广州海格通信有限公司”。
2010年：登陆深交所，成为中国军工IPO第一股。
2014–2017年：并购摩诘创新（飞行模拟器）、驰达飞机（无人机），拓展航空航天。
2020s：全力押注北斗三代换装、低空经济、卫星互联网。
2025年：营收下滑、利润转亏，但订单储备超200亿元（含140亿国际订单）。

九、“海格”名字来源“海格”为英文“HIG”（High-tech Information Group）音译，无特定中文典故。品牌强调“高科技、信息化、集团化”，符合其军工电子定位。

十、创始人故事无单一创始人，属国企改制企业。关键人物包括早期厂长杨海洲（曾任董事长，推动上市与并购），以及现任管理层多来自军工体系。公司文化强调“忠诚、担当、创新”，带有浓厚军工色彩。

十一、员工与薪酬员工总数：约1.2万人（2025年数据）平均薪酬：估算22–28万元/年（含研发与高管），高于广州制造业均值，但低于华为等民企。

十二、A股炒作概念海格通信是典型的“多概念叠加型军工股”，常被炒作以下题材：

概念 炒作逻辑

低空经济	空管系统龙头，政策催化强（2024–2026年风口）
卫星互联网	手机直连卫星芯片+天通终端供应商
北斗导航	北斗三代换装周期（2023–2027）
军工+国企改革	广州国资旗下，受益于军民融合政策
6G/太赫兹	参与预研，市场赋予想象空间
无人机	“九天”重型无人机订单超60亿

2026年1月8日涨停（+4.42%），即因“低空经济+卫星互联网+军工”三重概念共振。

十三、股性特点
高弹性、高波动：对政策、订单、军演等消息敏感。
机构持仓中等：QFII与公募均有配置，但散户参与度高。
估值特征：2025年底PB=3.05倍，低于军工电子均值；TTM市盈率为负（因亏损），但2026年预期PE约40倍。
适合投资者类型：事件驱动型+成长赛道投资者，不适合纯价值派。

十四、商业八卦与市场传闻“200亿订单藏雷？”：有投资者质疑97亿应收账款（占总资产46%）回款慢，但公司称客户为“高信用军方/央企”。“无人机首飞延期”：
2025年“九天”无人机原定Q3首飞，推迟至2026年Q1，引发股价波动。“广州国资腾挪术”：控股股东从“无线电集团”变更为“广州数字科技集团”，被解读为打造“数字广州”平台。
“研发烧钱争议”：21.85%研发费率被赞“憋大招”，也被批“效率低下”，6.9亿研发仅换来-1.75亿净利润。“国际订单神秘”：140亿国际订单未披露具体国家，市场猜测涉及中东、东南亚军售。

十五、优势 vs 劣势总结表格

优势 劣势

✅ 军工通信全产业链龙头	❌ 2025年利润转亏，现金流承压
✅ 自研北斗芯片稀缺能力	❌ 数智生态拖累整体毛利率
✅ 200亿订单保障未来2–3年业绩	❌ 应收账款高企，周转天数超250天
✅ 踩中低空经济+卫星互联网双风口	❌ 民品市场竞争激烈，议价权弱
✅ 国资背景+政策红利	❌ 研发转化效率待验证

结语海格通信正处于“短期阵痛、长期布局”的关键阶段。它不是传统意义上的“稳定盈利股”，而是国家战略赛道的押注型标的。若低空经济放量、卫星终端爆发、北斗换装加速，其高毛利业务有望带动整体盈利反转。
投资提示：关注2026年Q1“九天”无人机首飞、Q2订单交付进度、现金流改善信号。

风险提示：军品交付延期、研发投入不及预期、民品价格战加剧。