商业航天唯一（未高估）最大预期差，光威复材，估值看710亿

商业航天涨到现在，清一色航天系，大家都炒名字辨识度，忽视了基本面成长性爆炸的光威复材 ：

在商业航天领域碳纤维复合材料在火箭、卫星等航天器结构重量中的占比已经达到一个非常高的水平，整体范围在70%至90%之间

平台 碳纤维占结构重量 占制造成本比例 单体碳纤维价值量
商业火箭（中型可回收） 70%–90% 15%–20% 2000万元+
低轨卫星 60%–90% 12%–15% 800万–1200万元
高轨/大型卫星 60%–90%+ 15%–25% 1500万元+

一枚中型可回收火箭（如朱雀三号、星舰类）：
碳纤维用量：15–20吨
其中主承力件占80%以上，多为T1000/T1100级
一颗卫星：
低轨通信卫星：150–300 kg
高轨/大型卫星：可达 1吨以上

成长性（需求爆发趋势）
1. 用量高速增长
2024年卫星碳纤维供货量 = 2021–2023年总和
2025年供货量 = 2024年 × 1.5倍
行业预测：2026–2030年低轨巨型星座（mega-constellation）部署将推动碳纤维需求从百吨级跃升至3000吨级
2. 国产化替代加速
国外卫星碳纤维使用比例已达 80%–90%
国内因辅材技术、可靠性验证等因素，此前应用较保守，但随着中简科技 等企业突破T1100/ZT9H、M55J等高端型号，应用比例正快速提升
光威复材的增量价值
商业航天营收贡献：2026-2030年，年均营收贡献可达20亿-30亿元人民币
对比基数：2024年全年总营收仅24.5亿元
核心逻辑：单商业航天这一个赛道，就能再造一个"光威复材"
火箭箭体增量：一枚中型可回收火箭的碳纤维价值量高达2000多万元，

且可回收火箭碳纤维占比达80%-90%（传统火箭仅30%-40%）

产能与需求匹配
现有MJ系列产能：80吨/年（两条生产线）
当前需求：10余吨/年
未来需求：400-800吨/年（2026-2030年）
缺口：现有产能仅满足未来需求的10%-20%，存在巨大增量空间
1. 估值

2025年前三季度营收32.6亿元，同比增长38.7%，净利润7.89亿元，同比增长45.2%

毛利率维持在52.3%的高位水平

2026年预期净利润9亿元，给予30倍估值，对应主业市值270亿元

加上卫星碳纤维业务估值300亿元，短期市值具备翻倍空间

2. 竞争壁垒

航天级T800碳纤维国内市占率超60%

"蝉翼"系列碳纤维可满足可回收火箭10次以上重复使用需求

深度绑定五院、八院等航天核心单位

MJ系列碳纤维毛利率达40%，2025年相关营收已超2亿元

3. 机构共识
光威是目前国内商业航天碳纤维布局最领先，效果最好的公司

未来5年，商业航天将让光威复材从一家‘军民融合‘的碳纤维企业，蜕变为一家全球顶级的航天新材料巨头

光威复材不仅有强烈的补涨需求，而且其增量价值是10倍级的爆发性增长：

补涨逻辑充分：市场尚未充分认识其60%+市场份额和30亿+订单的确定性
增量价值巨大：未来5年商业航天板块年均营收贡献20-30亿，相当于再造一个光威复材，估值看710亿。
成长确定性强：卫星发射量从500颗/年跃升至3000+颗/年，碳纤维需求从吨级跃升至千吨级