关于核电

核电行业虽面临建设周期长、初始投资大的挑战，但在特定财务结构下，这些弱点可转化为独特的金融优势。

核心逻辑：将核电企业视为“准金融机构”
核电企业的运营模式与银行有相似之处，本质是经营“资金息差”：
负债端：以长期债券或低息贷款获取建设资金（成本约如“存款利率”）。
资产端：电站投产后产生持续、稳定的电费收入（收益约如“贷款利率”）。
盈利关键在于保持稳定且正向的息差，即电费收益持续覆盖融资成本并留有利润。
当前有利趋势：息差有望持续扩大
利率长期下行：无风险利率进入下降通道，核电企业的融资成本随之降低。
电价具备韧性：在反通缩政策背景下，电价存在上涨预期，而发电主要成本（折旧与燃料）相对刚性。
结果：相当于“存款利率”下降而“贷款利率”不变或上升，息差空间自然扩大，盈利能力和现金流将进一步增强。
被忽视的会计优势：折旧与实际寿命的错配
核电站在会计上通常按30-50年计提折旧，而实际运营寿命可达60年以上。这意味着在折旧计提完毕后，电站虽在账面上价值归零，仍可继续运行并产生充沛现金流，形成“零资产、正收益”的优质现金流贡献期。
规模效应的正向循环
随着存量电站增加，其带来的稳定现金流池不断扩容，足以支撑更多在建项目的利息支出。只要新增投资的回报率高于融资成本，该模式就可通过“滚动再融资”持续扩张，无需频繁股权融资，实现内生性增长。