$中国化学(sh601117)$中国化学 正加速超越其传统化学工程承包商的角色，向以科技创新为驱动的“技术+实业”综合平台跃升。公司在核聚变能、航空航天等国家级战略工程中展现的顶尖能力，是其价值被市场显著低估的关键。
一、核心战略价值：国之重器，抢占未来科技制高点
核聚变工程总装能力：国家能源战略的“核心执行者”
公司旗下中国化学工程第四建设有限公司作为联合体成员，中标中国紧凑型聚变能实验装置（BEST）环布系统（环向场线圈系统）总装工程。BEST是我国实现聚变能源商用路线图（2035年实验堆、2050年商用发电）的关键装置，其目标是全球首次演示聚变发电。环向场线圈是托卡马克装置的“脊梁”，负责产生约束上亿摄氏度等离子体的最强磁场，其总装是技术复杂度最高、精度要求最严的核心工程。此次中标，是国家层面对中国化学在极端复杂、超高精度的大型科学装置工程领域的系统集成与总装能力的最高认可，标志着公司已切入代表终极能源未来的核聚变核心产业链，为后续承接更多国家级大科学装置工程奠定了坚实基础。
航空航天尖端材料：打破垄断，保障国防与产业安全
公司在高端化工新材料领域的突破，直接服务于航空航天等高端制造业。
天辰尼龙66材料：公司自主研发的“丁二烯法己二腈”技术，成功打破了国外长达数十年的技术垄断，首次实现了尼龙66关键原料的自主可控。尼龙66因其高强度、高耐热性及轻量化特性，是制造航空航天器发动机部件、特种线缆等不可或缺的高性能材料。
技术壁垒与产业价值：此举不仅保障了我国航空航天产业链的供应链安全，其产品更以优异的性能（如使部件减重30%）助力装备性能提升。公司已从“化工工程承包商”升级为高端航空航天材料的核心供应商，业务附加值和技术壁垒获得质的飞跃。
二、基本盘稳固：传统主业与新兴实业驱动持续增长
下面的表格清晰展示了公司如何通过三大业务板块的协同发展，构建了稳固的增长基础。
业务板块
核心内容与优势市场地位与影响化学工程承包
承建国内90%化工项目、70%石油化工项目；2025年上半年境外收入同比增长28.75%。全球油气服务行业首位， “
一带一路 ”先锋。核心技术突破
神宁炉
煤气化 技术（碳转化率≥98%）、多晶硅冷氢化技术（推动成本降幅超80%）。推动中国多晶硅成本全球领先，占据全球90%以上多晶硅工程市场。新材料实业
己二腈/尼龙66（己二腈项目已全面达产）、气凝胶（应用于动力电池隔热，年产能30万立方米）、
POE胶膜（面向光伏黄金赛道）。打造“第二增长曲线”，实业板块利润贡献持续提升。三、财务稳健与估值吸引力
业绩稳健：公司业绩保持稳健增长，2025年前三季度归母净利润同比增长10.28%，单三季度增速提升至13.21%。
估值低位：截至2026年1月9日，公司市盈率（TTM）约8.13倍，市净率（MRQ）仅0.75倍，显著低于
高端装备及新材料行业平均水平，安全边际极高。
股东回报：公司上市以来累计现金分红超百亿元，股息率（TTM）具备吸引力。控股股东计划增持3-6亿元，彰显坚定信心。
四、未来展望与市值预期
在“双碳”目标和国家科技自立自强战略下，中国化学的成长路径清晰。机构给予的综合目标价显示其具备可观的上涨空间。下面的表格展示了在不同情景下的市值展望。
情景分析
驱动逻辑市值展望保守情景
化学工程主业稳健增长，维持当前约8-10倍PE水平。市值在600-700亿元区间波动。
新材料业务开始贡献利润，估值小幅修复至10-12倍PE。市值有望达到800-1000亿元。乐观情景（潜力巨大）
核聚变、航空航天等战略业务价值被市场充分认知，估值体系向高端科技龙头看齐（15-20倍PE）。市值目标1200-1500亿元。乐观情景的核心支撑在于，市场将重新评估中国化学的本质：它不仅是周期性的工程公司，更是承载国家能源安全（核聚变）与高端制造自主可控（航空航天材料）战略的科技创新平台。其在新业务领域的稀缺性和高壁垒，理应获得估值溢价。
五、主要风险提示
宏观经济下行导致化工行业资本开支放缓。
新材料项目投产及负荷提升进度不及预期。
核聚变等前沿技术商业化进程存在不确定性。
userlilin
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