烽火通信

烽火通信作为国内光通信领域龙头企业，股票代码600498，是数字基建领域的核心标的，其业务布局与业绩表现具有鲜明行业特征。

业务层面，公司以光通信为核心，形成“一极压舱、多极攀升”格局，通信系统 设备占营收78.51%，光纤线缆占比18.02%，同时发力算力服务器、空芯光纤等新兴业务。2025年在400G光模块集采中份额超50%，算力业务上半年营收同比增长35%，海外市场收入占比已超34%，客户结构向多元化优化。

财务表现呈现“增利不增收”特征，2025年前三季度营收170.72亿元，同比下降19.30%，但归母净利润5.13亿元，同比增长30.28%，毛利率连续5年上涨至22.42%。不过需注意，前三季度经营活动现金流净额仍为-5297.03万元，存货规模高企，存在一定资金周转压力。

投资价值方面，公司受益于“东数西算”“AI+”等政策红利，400G/800G传输、50G PON等业务契合行业趋势，空芯光纤、星间激光通信等前沿技术已实现突破。当前PE约43倍处于历史低位，机构预测2026年净利润有望达15亿元，估值修复空间可期。

风险与机遇并存，短期面临运营商投资放缓、市场竞争加剧等压力，长期则依托全产业链布局、央企背景及技术创新，在算力互联、数智转型领域具备持续增长潜力。