卫星互联网核心上市公司梳理报告

这次中国向国际电信联盟（ITU）提交的 20.3万颗 卫星申请，不仅仅是数字的叠加，更是中国商业航天从“试验性”向“工业化、规模化”狂奔的发令枪。

站在2026年这个时间节点，结合最新的市场动态和产业链分析，我为你全面拆解：在这一宏大的计划推进过程中，谁最有前途、谁的价值量最高，以及发展的三个阶段。

🚀 核心结论：谁最有前途？谁的价值量最高？

在A股市场中，针对这20.3万颗卫星的“军备竞赛”，我们可以把企业分为“卖铲子的”（制造）、“修路的”（发射）和“收租的”（运营）。

1. 价值量最高（最赚钱）：中国卫通 (601698)
* 理由： 无论天上飞多少颗卫星，最终都要落地产生价值。中国卫通拥有稀缺的卫星频率轨道资源和运营牌照。它是“收租公”，只有它能把卫星信号变成钱（通信费、流量费）。随着手机直连卫星技术的普及，它的变现能力最强。

2. 确定性最强（最先受益）：中国卫星 (600118)
* 理由： 它是卫星制造的“总装龙头”。20.3万颗卫星意味着海量的订单。它是GW星座（中国星网核心）的主要承包商，产能正在从“手工打造”向“流水线生产”转型。只要卫星开始批量造，它的业绩兑现最直接。

3. 爆发力最强（弹性最大）：铖昌科技 (001270)、臻镭科技 (688270)
* 理由： 这些是星载芯片和T/R组件的龙头。一颗卫星成本约3000多万，其中载荷系统（通信部分）占60%，而芯片又是载荷的核心。它们是产业链中技术壁垒最高、毛利率极高的环节（铖昌科技毛利率超60%）。

📊 全产业链深度分析（A股核心标的）

根据产业链上下游，我为你梳理了三个梯队的投资逻辑：

1. 上游制造：确定性最高的环节
这是“从0到1”的过程，也是这20.3万颗卫星最先砸钱的地方。
企业名称 核心逻辑 价值量占比
中国卫星 (600118) 卫星总装绝对龙头。垄断了中国星网大量订单，具备小卫星批量生产线。 单星成本中占比最高（整星）
铖昌科技 (001270) 星载T/R芯片龙头。卫星要通信，全靠它的芯片。技术壁垒极高，国产替代空间大。 单星成本中占比虽小，但毛利率最高
航天电子 (600879) 星间激光通信。未来卫星之间要组网传输数据，离不开它的激光链路技术。 高附加值环节

2. 中游发射与配套：弹性最大的环节
火箭发射是瓶颈，也是商业航天市场化程度最高的环节。

* 航天动力 (600343)： 火箭发动机是心脏。它在商业火箭发动机配套份额超80%，只要火箭发射次数增加，它直接受益。
* 超捷股份 (301005)： 火箭结构件供应商。随着可回收火箭技术的成熟，结构件的需求会随着发射频率的提升而激增。
* 西测测试 (301306)： 火箭与卫星的“体检中心”。卫星上天前必须经过严苛测试，它是全流程可靠性测试的独家龙头。

3. 下游运营与应用：长期价值最高的环节
这是“从1到N”的过程，虽然爆发慢，但一旦爆发，市值最大。

* 中国卫通 (601698)： 再次强调，它是运营龙头。拥有天通一号等高轨资源，未来低轨星座建成后，它负责运营和变现。目前估值相对合理，是长线资金的最爱。
* 通宇通讯 (002792)： 地面设备终端。卫星发完了，地面上的手机、基站要能连得上，它的相控阵天线和地面站设备将大规模出货。

📅 发展阶段过程分析（三步走）

这20.3万颗卫星不可能一蹴而就，结合行业规律，我为你推演未来5-10年的发展路径：

第一阶段：基础设施建设期（2026年 - 2028年）【拼命造】
* 特征： “拼产能、拼速度”。这一阶段的重点是抢占轨道资源（ITU规定7年内必须发射首颗星）。
* 受益环节： 卫星制造、火箭发射。
* 市场表现： 中国卫星、航天动力等制造类企业业绩爆发，股价主要靠订单量和发射频率驱动。
* 关键指标： 看每月的火箭发射次数，看卫星工厂的产能爬坡。

第二阶段：网络组网完善期（2029年 - 2030年）【拼命连】
* 特征： 星座初具规模，开始提供全球覆盖。技术重点从“造得出来”转向“连得上、用得好”。
* 受益环节： 星间链路（激光通信）、地面接收站、核心芯片。
* 市场表现： 航天电子、臻镭科技等高科技含量企业迎来价值重估。
* 关键指标： 看全球覆盖能力，看延迟速度（是否能打游戏、看视频）。

第三阶段：商业化应用爆发期（2031年及以后）【拼命赚】
* 特征： 卫星互联网像水电煤一样普及。手机直连卫星成为标配，物联网、车联网全面接入。
* 受益环节： 运营服务、终端应用。
* 市场表现： 中国卫通等运营商用户数爆发，ARPU值（每用户平均收入）提升，进入稳定增长的“类公用事业”阶段。
* 关键指标： 看用户数量，看流量资费价格。

💡 给你的一点投资建议

面对这20.3万颗卫星的宏大叙事，作为投资者，建议你采取“防守+进攻”的组合策略：

1. 求稳（防守）： 配置 中国卫通。无论中间技术怎么变，它是最后收钱的，护城河最深。
2. 求快（进攻）： 配置 中国卫星 或 芯片类（铖昌科技）。在建设初期，它们的业绩增长最快，股价弹性最大。
3. 关注风险： 这种级别的扩张，最大的风险不是技术，而是太空交通管理（卫星撞车风险）和国际频率干扰。

这是一场长达十年的国运之战，选对核心赛道，耐心陪伴企业成长，或许比短期的追涨杀跌更能分享到这20.3万颗卫星带来的红利。