商业航天：政策技术共振驱动，规模化发展拐点显现

一、近期消息面梳理

（一）政策层面：全链条支持体系落地，上市通道明确打开
1. 科创板上市标准细化，民营火箭企业融资预期改善：2025 年
底出台的商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引，首次为尚未盈利的商业火箭企业提供明确上市规范，打开境内资本市场通道，显著提升行业长期资本预期。截至 2026 年初，已有蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航等 5 家民营火箭企业启动 IPO 进程，其中蓝箭航天科创板 IPO 申请于 2025 年 12 月 31 日获上交所受理，拟募资 55 亿元，有望成为民营火箭企业上市标杆。
2. 顶层规划持续加码，专项政策密集落地：国家层面，“十五五”
规划建议明确“加快建设航天强国”，《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027 年）》发布构建制度保障；地方层面，多地政府基金主动对接商业航天项目，形成国家与地方协同支持格局。2026年国家航天专项资金规模达 50 亿元，同比增长 25%，重点扶持卫星组网和核心技术研发。

（二）产业层面：发射频次大幅提升，技术验证持续突破
1. 商业火箭发射量激增，2025 年突破 92 次：2025 年国内商业航天火箭发射次数同比增长约 48%，星河动力谷神星一号火箭以超 90%的成功率拿下 12 次低轨卫星组网发射订单，星际荣耀双曲线一号系列累计完成 11 次发射，行业规模化发射能力显著提升。
2.可回收火箭技术攻关取得进展：2025 年 12 月，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨，虽一子级回收试验未圆满成功，但实现不锈钢箭体与液氧甲烷推进剂的可回收火箭关键技术突破，为低成本大运力进入空间奠定基础。

二、未来消息面催化梳理
预期差一：资本市场催化：多家头部企业 IPO 进程落地
2026 年将成为商业航天企业 IPO 密集推进年，蓝箭航天有望完成科创板上市，成为民营火箭企业上市标杆，进一步打开行业资本化通道。此外，星际荣耀、中科宇航等多家启动 IPO 的企业预计将在年内披露更多进展，持续激活板块资本关注度。同时，SpaceX 筹备 2026年潜在 IPO 计划，其内部股份出售进程也将引发全球商业航天板块联动反应。

预期差二：技术验证催化，多款可回收火箭密集首飞
2026 年被视为可回收火箭“密集攻坚年”，天龙三号、智神星一号、双曲线三号等民营火箭型号，以及长征十号乙、力箭二号等“国家队”型号将相继首飞，集中验证低成本可回收运载火箭技术突破成果。若其中任一型号实现常态化回收技术突破，将显著降低发射成本，重塑行业竞争格局。
预期差三：产业落地催化，低轨卫星组网加速推进
中国星网低轨卫星互联网组网计划将启动第二批卫星发射，预计带来超百亿元的卫星制造和发射订单，2026 年有望完成组网进度的 20%-30%，2027 年实现初步组网。同时，上海垣信千帆星座等商业星座也将加速推进，卫星批产需求持续释放，带动上游零部件配套产业放量。
预期差四：应用端催化，商业服务民用化进程提速
卫星通信 民用化加速，卫星电话、海上通信等服务用户数预计增长 5 倍，应用场景持续拓展。此外，太空算力成为新增长点，国内国星宇航与之一江实验室的太空计算卫星星座持续推进，北京千兆瓦级太空数据中心系统建设启动，跨界领域有望形成新催化。

三、行业投资逻辑分析
核心逻辑一：政策+资本双轮驱动，行业进入战略发展机遇期
商业航天已从培育类产业升级为重点推动的战略新兴产业， 2024-2025 年政府工作报告连续提出“推动商业航天产业集群发展”，政策支持形成全链条覆盖。科创板第五套上市标准适配、国家商业航天发展 基金设立等举措，构建多元化融资渠道，解决行业长期资金短缺痛点。资本端呈现“头部聚集、理性布局”特征，资金向可回收火箭、卫星载荷等硬科技环节集中，推动技术迭代与规模化落地。

核心逻辑二：技术突破重塑成本曲线，规模化发展拐点临近
可回收火箭是降低发射成本的核心抓手，一级箭体成本占比超 70%，液体可回收火箭已成为行业主流发展方向。国内企业在液氧甲烷推进剂、不锈钢箭体、高精度控制等关键技术上持续突破，2026年密集首飞将加速技术成熟。若实现常态化回收，发射成本有望降至每公斤 1 万美元以下，大幅提升商业可行性。同时，卫星批量生产能力已形成规模化，国产化率提升推动成本下降，为低轨星座组网奠定基础。

核心逻辑三：产业链格局分化加剧，头部企业优势凸显
行业竞争逻辑从“技术验证”转向“成本、产能与交付能力”比拼，洗牌进程加速。火箭领域最终存活的头部企业预计仅 5-6 家，具备可 回收技术、核心零部件自主替代能力及长期发射协议的企业将掌握定价权。卫星制造环节受益于星座组网提速，“单星价值量×规划规模×市场份额”决定业绩弹性，上游零部件企业弹性更大。应用端虽尚处早期，但随着星座成型，地面终端、通信模块等领域将迎来爆发式增长。

核心逻辑四：全球竞争+国产替代双重需求，核心技术自主可控
成关键
商业航天遵循“先登先占”的国际资源 竞争规则，低轨轨道、频 谱资源争夺激烈，国内企业需加快组网进度抢占先机。当前部分核心 零部件仍依赖进口，自主替代需求迫切，在发动机、航天电子 、新材料等环节具备技术突破能力的企业，将在产能与成本上形成竞争优势，同时保障产业链安全。
四、投资总结

2026 年是中国商业航天从“技术验证期”迈向“商业化与规模化分水岭”的关键之年，行业政策、技术、资本、产业形成多重共振，进入商业化与规模化发展的关键拐点。
政策端全链条支持体系成型，科创板上市通道打开激活资本热情；技术端可回收火箭进入密集攻坚期，低轨卫星组网加速推进。行业竞 争逻辑已从“能否飞起来”转向“能否低成本、规模化飞下去”，可回收火箭密集攻坚、头部企业 IPO 落地、低轨星座组网提速等催化事件将持续验证行业价值，板块从概念炒作逐步转向业绩兑现。行业在洗牌格局加剧的同时，全产业链投资机遇凸显。投资需聚焦具备核心技术与业绩支撑的头部企业，沿着“火箭-卫星-应用”全产业链布局，把握行业高质量发展的黄金窗口期。

核心投资主线：聚焦产业链三大核心环节，沿着“火箭运力-卫星组网-下游应用”产业链逻辑布局：
一是火箭制造与运营，优先选择掌握可回收技术、具备大运力发射能力的头部企业，如蓝箭航天、星际荣耀等，同时关注发动机、箭
体结构等核心零部件供应商；
二是卫星制造与运营，受益于星座组网加速，卫星批产需求释放，重点布局卫星总体及上游芯片、载荷、天线等零部件企业，如银河航天、微纳星空等；
三是地面终端与应用服务，提前布局卫星通信模块、终端设备及太空算力相关企业，把握应用端爆发机遇。
五、相关产业链公司梳理

中航机载 ：商业航天+低空经济+央企
1、据 2026 年 1 月 5 日互动易，公司披露为昊龙货运航天飞机主要供应商，配套系统级、设备级产品，并已为多型火箭、卫星配套传感器、惯性测量等器件，正式切入商业航天赛道。 2、据 2025 年 3 月 29 日公告，公司 2024 年累计投入近亿元研发低空经济机载产品，已与多家头部 eVTOL 企业形成系统级配套，产品覆盖直升机、无人机、eVTOL 等低空装备。 3、据 2025 年 12 月 13 日公告，公司拟 2.02 亿元收购航投誉华 59.18%份额，实现对航投誉华控股，其持有 5 家机载产业链核心企业股权，强化协同并培育新增长点。4、公司最终控制人为国务院国资委，属央企上市平台，承担中航工业机载系统专业化整合任务。

中航机载：商业航天+低空经济+央企
1、据 2026 年 1 月 5 日互动易，公司披露为昊龙货运航天飞机主要供应商，配套系统级、设备级产品，并已为多型火箭、卫星配套传感器、惯性测量等器件，正式切入商业航天赛道。
2、据 2025 年 3 月 29 日公告，公司 2024 年累计投入近亿元研发低空经济机载产品，已与多家头部 eVTOL 企业形成系统级配套，产品覆盖直升机、无人机、eVTOL 等低空装备。
3、据 2025 年 12 月 13 日公告，公司拟 2.02 亿元收购航投誉华 59.18%份额，实现对航投誉华控股，其持有 5 家机载产业链核心企业股权，强化协同并培育新增长点。
4、公司最终控制人为国务院国资委，属央企上市平台，承担中航工业机载系统专业化整合任务。

海特高新 ：商业航天+低空经济+军工装备
1、据 2025 年 12 月 29 日互动易，公司参股北京数智星通原联 通航美，提供空天地海一体化卫星互联网接入服务，直接切入商业航天运营环节。
2、据 2025 年半年度报告，公司已形成“高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务、低空经济技术研发与应用、高性能集成电路设计与制造”四位一体+产业投资战略，成功交付国内首台 eVTOL 模拟器并参与行业标准制定，深度受益低空经济政策。
3、据 2025 年三季报，公司前三季度营收 10.95 亿元、同比增长 20.13%，归母净利润 1.19 亿元、同比增长 92.26%，业绩高增强化基本面支撑。

直真科技 ：算力网络+商业航天+OSS+卫星互联网

1、据 2025 年 4 月 25 日年度报告及 2025 年 12 月 24 日互动 易，公司承建“千帆星座”“国网星座”卫星互联网网络管理中心系统及运控流量预测系统已上线，系统运行稳定可靠并成功通过专家评审，支撑卫星发射及在轨测试，深度参与天地一体化信息网络建设。
2、据 2025 年 9 月 10 日及 2025 年 11 月 25 日公告，公司中标郑州航空港算力集群建设运营一体化项目，项目建设部分合同金额含税 90,186.10 万元，预计 2025 年四季度起 5 年运营期持续贡献算力服务收入。
3、据 2025 年 9 月 18 日互动易，公司异构算力调度平台 已完成华为、寒武纪 、海光和英伟达 等计算芯片适配，实现了跨区域、多元（智算、超算、通算）、异构（GPGPU、NPU 等）算力资源统一纳管与调度，具备对前述国产智算设备开展集群化运营服务的能力。 4、据 2025 年 12 月 19 日募集说明书注册稿，公司专注电信运营商 OSS 领域，核心产品覆盖网络管理、服务运营、企业运营支撑及算力业务，深度参与下一代 OSS 系统规划。
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