金风科技估值（转载自汪侠向阳飞）

12月31日晚间，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，如果不出意外，有望在2026年成为商业航天IPO之路第一股。我看市场上好多分析蓝箭航天受益股的，看了一圈感觉都太浮于表面了，而且好多信息都是有误的。我也是花了一点时间扒拉了一下蓝箭的申报材料，也带大家一起打打算盘，看看金风科技 到底在蓝箭航天上赚了多少？

金风科技 到底持有蓝箭航天多少股份？

我看市场上绝大多数分析者都说金风持有蓝箭航天10%或8%左右的股权，这实际上是最大的误导，绝对是对资本市场的不尊重。
我们来细捋一下：
2017年12月， 金风科技首次增资蓝箭航天，首次增资持股比例高达9.35%。
2018年11月，金风投资第二次增资蓝箭航天，增资后金风科技和金风投资合计持股比例达到10.36%。
2019年蓝箭航天整体变更为股份有限公司时，金风科技持股比例稀释为10.09%。
2020 年 9 月 30 日，金风科技和金风投资将股份都转让给江瀚资产，转让完成后，江瀚资产持股比例合计5.29%。
从2020年9月到2025年6月，蓝箭航天合计增资十次，持股比例一路稀释到4.14%。
也就是说金风科技最新持股比例是4.14%，而不是市场上各种说的10%或8%左右。
金风在这笔上赚了多少？
金风的初始投资成本在9,900万元。
2022年之前，金风对蓝箭航天派有董事，能够构成重大影响，计入长期股权投资进行核算，并按照权益法进行核算。2021年年报显示，金风持有的蓝箭航天长期股权投资初始成本9,917.08万元，权益法下确认的投资损益-3,986.79万元，期末账面价值5,930.29万元。
2022年金风科技对蓝箭航天的持股比例下降至 4.9953%，同时失去了派出董事的权力，金风科技对蓝箭航天已经失去重大影响，将持有的蓝箭航天股权作为其他非流动金融资产核算，按照公允价值计量，期末报表金额为6.61亿元，当期该会计处理为金风科技带来6.02亿的投资收益。
随着蓝箭航天估值的提升，该部分以公允价值计量的股权价值在2023年末达到8.12亿元，当期为金风科技贡献1.51亿元的利润。
2024年末和2025年半末，金风科技持有蓝箭航天的股权在报表层面反映的账面价值均为8.12亿元，未在利润表体现估值提升带来的利润。
此处汪侠有点疑惑，不知道金风的审计师为什么没有一贯性地依照蓝箭航天的对外融资情况对该部分给流动性金融资产进行公允价值重估，直接导致该部分股权在2025年半年报上的账面价值低估了4500万（2023年末蓝箭航天估值177.2亿元，金风持股4.58%，对应股权价值8.12亿元；2025年半年末，蓝箭航天估值207亿元，金风持股4.14%，对应股权价值8.57亿元），当然这块儿也有可能是审计师出于谨慎原则的考虑，没有跟进一级市场去调估值。
我们简单算下，金风科技从2017年投资蓝箭航天开始，这笔投资的初始成本9,917.08万元已经变为8.12亿元的账面价值，已经为金风科技累计带来约7.12亿元的利润。但是这部分利润已经体现在往年的报表里面了。
金风科技在蓝箭上还能赚多少？
首先，能实实在在体现在2025年报表里的利润是4500万元（假设金风的审计师更新蓝箭航天的估值）。
其次，按照目前蓝箭航天招股书的披露，本次IPO预计发行不低于4000万股（不含超募），不低于发行后公司总股本的10%，募集资金不低于75亿元。不考虑超募的情形，按照75亿元募资，10%股本比例计算，蓝箭航天本次IPO完成发行后上市当天估值就能达到750亿元，直接较目前207亿元的估值水平翻3.6倍。如果上市当天再涨个100%，估值轻轻松松到1500亿元。
当然这750亿元的估值只是蓝箭航天的保荐人中金公司 自己测算的预计结果，不排除后续交易所砍估值的情形，也不排除到时候市场火爆出现超募的情形。
假设蓝箭航天IPO之路畅通无阻，预计2026年当年能完成发行上市，那金风科技持有的股份预计届时估值约为27.95亿元（750*3.73%，蓝箭航天发行10%股份，上市后金风科技持股比例稀释至3.73%），直接给金风带来19.38亿元的投资收益。如果蓝箭航天估值达到1500亿元，那投资收益可以达到将近40亿元。
而金风科技2024年全年的归母净利润只有18.6亿元，2025年半年度归母净利润是14.88亿元，2025年全年机构的一致预测净利润是33.38亿元。
金风科技单单在蓝箭航天这一笔的投资收益将轻轻松松超过2024年全年的净利润。
相当于2025年金风科技靠自身业务再造了一个金风，2026年单单是蓝箭航天IPO这个事件就将再造一个金风，如果蓝箭估值达到1500亿，将是再造两个金风！