珂玛科技301611

珂玛科技 ：存储耗材第一股！长存、&拓荆已全面突破，26Q1爆发上量！

#核心逻辑：陶瓷加热器已成为长存流片瓶颈、两存库存告急加速国产导入。2024年珂玛首款陶瓷加热器导入长存fab 1保障流片，近期两存库存告急，公司新款陶瓷加热器加速导入，保守预期下2026年四倍放量，2027年继续翻倍成长。

#阶段1：库存告急、先看第一阶段替换需求。两存目前存量年需求在50亿元，库存远低于安全水位，拓荆2025/2026/2027年需求为2600/3600/4800颗，近期向珂玛寻求10亿当下需求供应保障，签订5kw短期急单。

#阶段2：存储超级周期、再看第二阶段爆发成长需求。预计十五五期间两存产能合计达到150万片，对应约150亿年需求（未考虑产能结构升级），以拓荆为代表的设备公司需求约50亿，合计200亿收入空间，100亿利润空间。

#按计算器环节：# 第一阶段库存紧张背景下替换需求带来增量利润30亿元，30X PE，对应900亿市值；第二阶段存储超级周期下对应80亿元成长利润，25X PE，对应2000亿市值！