方邦股份

⭕可剥铜全球市场目前约为50亿元，几乎被三井金属垄断，市占率90%以上。在下游需求引领下，今年10月三井金属高端产品线每公斤再加价约 2 美元，平均涨幅约+15%，根据产业链调研三井金属的交期也在拉长，行业供不应求、涨价态势初显。尽管三井自身也在扩充可剥铜产能，考虑到投放周期供应有望长期偏紧。

⭕参考产业链调研，方邦股份 是国内目前唯一能实现3μm可剥铜量产的企业，可用于存储等领域。目前主流PCB客户都已经送样，我们认为全球需求爆发、国产化的进程加速有望加快公司可剥铜产品导入进度，预计半年内有望突破。公司明年有望实现几十万平米的起量，实现0到1的突破。

⭕除了可剥铜之外，公司的FCCL业务在实现自产RTF铜箔+自产PI/TPI生产后有望释放利润；屏蔽膜产品明后年有望进入苹果 ，成为全球绝对龙头；薄膜电阻业务也与华为合作开发国产替代，目前已经通过部分客户验证，应用于消费电子 、卫星互联网等领域。

⭕AI需求改变行业周期，今年缺布、明年PCB产业链上游材料仍存在系统性紧缺。可剥铜龙头三井金属已经呈现涨价和交期拉长趋势，在这一领域方邦是国内最领先的国产替代企业，持续看好在这一背景下公司率先实现下游客户的量产突破并实现业绩的触底反弹。