1.6 明日计划 广西广电

明日计划 $广西广电(sh600936)$ 关于广西广电（600936）的深度基本面分析报告核心结论： 广西广电已通过一场彻底的资产置换，完成了从深陷亏损的传统有线电视运营商到智慧交通 科技企业的战略转型。其基本面已发生根本性改变，核心价值需基于新置入的“交科集团”业务及“智慧交通”赛道进行重估。当前公司正处于“旧貌换新颜”的关键转折期，机遇与挑战并存。 一、 根本性变革：从“广电网络 ”到“智慧交通”本次资产重组是理解公司未来的唯一钥匙。公司用原有全部广电业务资产，与控股股东广西广播电视台等值置换了聚焦于智慧交通领域的优质资产。这并非业务拓展，而是彻底的“脱胎换骨”。 核心资产置换详情：

维度置出资产（旧业务）置入资产（新业务）标的资产	广西广电网络科技发展有限公司100%股权	广西交科集团有限公司51%股权
主营业务	广播电视传输、数字电视、数据宽带等传统业务	智慧交通工程、勘察设计与试验检测、新材料与机电销售
交易性质	等值置换（约14.11亿元），无现金交易	-
备考财务影响(2024年)	营收13.59亿，净亏损8.83亿，资产负债率91.04%	营收31.90亿，净利润约2.0亿，资产负债率75.76%
行业前景	用户流失、增长乏力，行业整体下行	契合“新基建”与“交通强国”战略，受益于区域交通投资与数字化升级
业绩承诺	无	2025-2027年累计净利润不低于5.85亿元

意义解读： 这次重组直接解决了公司最核心的“持续亏损”与“高负债”顽疾。根据备考数据，公司在2024年即可实现扭亏为盈，资产负债结构得到显著优化。更重要的是，公司主营业务赛道从夕阳产业切换至高成长的政策支持型产业。 二、 转型前的困境：为何必须“求变”理解过去的困境，更能凸显转型的必要性： 盈利状况恶劣：公司上市后长期业绩不振。转型前的2024年，归母净利润为-8.83亿元，净利率低至-64.96%。 2025年上半年预亏：在业务剥离前，公司预计2025年上半年归母净利润为-3.17亿至-3.80亿元，主要源于传统收视费下滑、5G业务尚在培育期以及资产减值。 行业趋势下行：传统有线电视用户被互联网和移动视频持续分流，主营基础动摇，单纯依靠内部改革难以扭转颓势。 三、 转型后的机遇与风险分析主要机遇： 财务基本面根本性修复：一次性剥离亏损源，置入盈利资产，报表将大幅改善，为公司未来发展提供健康的财务基础。 切入高景气黄金赛道：智慧交通是数字经济 和实体经济的融合点。广西作为面向东盟的桥头堡，“交通强区”战略将带来持续的项目需求，公司已参与中越跨境智慧口岸等标杆项目。 明确的业绩承诺托底：控股股东作出的三年累计不低于5.85亿元的净利润承诺，为转型初期的业绩提供了底线保障，降低了短期不确定性。 关键风险与挑战： 业务整合与管理跨界风险：公司从文化传媒领域跨界至科技工程领域，两者在管理模式、技术体系、市场开拓和文化基因上差异巨大。管理团队能否成功驾驭新业务，是转型成败的关键。 业绩承诺的兑现压力：交科集团的业务与宏观经济周期、地方政府基建投资力度高度相关。尽管有承诺，但在外部环境波动下，实现业绩目标仍存在一定压力。 市场竞争与新技术风险：智慧交通领域竞争者众，包括大型央企、互联网科技 公司等。技术迭代迅速，公司需要持续保持研发投入和创新能力以维持优势。 股东结构后续变化：本次重组后，原广电系股东的持股已转换为上市公司股权，但其后续的持股意向和稳定性，可能对二级市场产生一定影响。