天数智芯，接风壁刃，通用GPU产品及AI算力解决方案的提供商

天数智芯(09903.HK)

保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司
招股价格：144.60港元一口价
集资额：36.77亿港元
总市值：367.74亿港元
H股市值 354.42亿港元
每手股数 100股

入场费 14605.83港元
招股日期 2025年12月30日—2026年01月05日
暗盘时间：2026年01月07日
上市日期 2026年01月08日（星期四）
招股总数 2543.18万股H股
国际配售 2288.86万股H股，约占 90.00%
公开发售 254.32万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人
发行比例 10.00%
市盈率 -38.63

公司简介
天数智芯是专注于通用GPU产品及AI算力解决方案的提供商，以软硬件协同设计为核心理念，凭借三代通用GPU架构迭代与持续优化的软件栈，构建覆盖AI训练与推理全场景的产品服务体系。
公司核心产品矩阵包括国内首款量产的通用GPU训练产品“天垓系列”，以及首款推理专用通用GPU产品“智铠系列”，搭配通用GPU服务器与可扩展算力集群，形成从模型开发到生产部署的全流程支持。产品兼具高效能（迭代式模块化架构降低效率损耗）、易迁移（兼容全球主流编程生态，极少代码修改即可部署）、高通 用（适配计算机视觉、大语言模型等多元AI工作负载）三大核心优势。

依托广泛的行业兼容性与强大算力支撑，天数智芯的产品及解决方案已服务超290家各行业客户，交付超5.2万片通用GPU产品，在金融、医疗、运输、制造等领域实现900余次部署，为工业数字化转型、基础研究及教育计算等场景提供关键算力保障。
截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：天数智芯收入分别约为人民币1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元、1.97亿元、3.24亿元，2025年前6月同比+64.24%；毛利分别约为人民币1.12亿元、1.43亿元、2.65亿元、0.89亿元、1.62亿元，2025年前6月同比+82.52%；研发分别约为人民币-4.57亿元、-6.16亿元、-7.73亿元、-3.34亿元、-4.51亿元，2025年前6月同比+35.29%；净利分别约为人民币-5.54亿元、-8.17亿元、-8.92亿元、-4.04亿元、-6.09亿元，2025年前6月同比+50.82%；毛利率分别约为59.36%、49.53%、49.13%、45.08%、50.09%；研发费用率分别约为241.13%、213.08%、143.24%、169.03%、139.24%；净利率分别为-292.35%、-282.81%、-165.42%、-204.62%、-187.91%。
来源：LiveReport大数据

截至2025年6月30日，公司账上现金有人民币17.13亿元，经营活动现金流为-7.16亿元。

来源：LiveReport大数据
二、基石投资者
天数智芯IPO的基石投资者共有19家，认购总占比43.01%。

来源：LiveReport大数据
共有7个承销商
保荐人历史业绩：
华泰金融控股（香港）有限公司
2.中签率和新股分析

（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购20倍。


甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金585万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价144.60港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.99亿港元，募资额约36.77亿港元，占比约5.41%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
天数智芯IPO前各轮融资的投前估值、募集概约金额及已付每股概约成本情况如下：
- A1轮：投前估值为人民币6800万元，募集概约金额为人民币1200万元，每股成本为人民币1.88元（相当于2.07港元）。
- A2轮：投前估值为人民币2亿元，募集概约金额为人民币3500万元，每股成本为人民币4.70元（相当于5.18港元）。
- A3轮：投前估值为人民币4.70亿元，募集概约金额为人民币1.43亿元，每股成本为人民币9.46元（相当于10.43港元）。
- A4轮：投前估值为人民币8.30亿元，募集概约金额为人民币3900万元，每股成本为人民币9.95元（相当于10.98港元）。
- B轮：投前估值为人民币20.10亿元，募集概约金额为人民币2500万元及1745万美元，每股成本为人民币23.04元（相当于25.41港元）。
- C轮：投前估值为人民币25亿元至35亿万元，募集概约金额为人民币8.20亿元，每股成本为人民币24.24元（相当于26.73港元）至29.25元（相当于32.26港元）。
- C+轮：分两批融资，第一批投前估值为人民币50.00亿万元，募集概约金额为人民币2.50亿元，每股成本为人民币33.58元（相当于37.03港元）；第二批投前估值为人民币70.00亿元，募集概约金额为人民币6.70亿元，每股成本为人民币44.77元（相当于49.38港元）。
- D轮：投前估值为人民币100亿元，募集概约金额为人民币14.10亿元，每股成本为人民币58.37元（相当于64.38港元）。
- D+轮：投前估值为人民币120.00亿元，募集概约金额为人民币20.50亿元，每股成本为人民币61.40元（相当于67.71港元）。

天数智芯IPO前历经A1至D+多轮融资，整体呈现投前估值持续攀升、单股成本逐步提高、募集金额规模不断扩大的趋势，反映出市场对其通用GPU技术与AI算力解决方案的认可度逐步提升。
从早期融资来看，A1轮投前估值仅6800万元，单股成本1.88元；到A4轮投前估值已增至8.3亿元，单股成本接近10元，四年间投前估值增长超11倍。B轮融资投前估值突破20亿元，募集金额包含人民币2.5亿元及1745万美元，单股成本跃升至23.04元，融资规模与估值进入快速增长阶段。
C轮投前估值区间为25亿至35亿元，募集8.2亿元，单股成本在24.24元至29.25元之间；C+轮分两批融资，投前估值分别达50亿元、70亿元，募集金额对应2.5亿元、6.7亿元，单股成本也升至33.58元、44.77元。
进入D轮及D+轮，融资规模进一步扩大，D轮投前估值100亿元、募集14.1亿元，单股成本58.37元；D+轮投前估值120亿元、募集20.5亿元，单股成本达61.40元，成为IPO前估值和募资规模最高的两轮融资，也体现出公司在通用GPU领域的技术积累与市场潜力获得资本高度认可。

今天壁刃的暗盘大涨80%！这个票很好玩，一直在跟壁刃比谁先登陆港股GPU第一股，壁刃先比他拿到国内证监会备案，不过这个票虽然后拿到备案，不过人家赶着时间进度，居然拿备案的同一天迅速的通过了港交所聆讯，一直就在跟壁刃比时间，不过还是差了几天，那其实对我们投资人而言，谁是第一，港股gpu第一股并不重要啊，反倒是壁刃的热情能带动这个票上涨，这才是我们投资人需要的，至少看到壁刃大涨之后，这个票就不怕他开盘暴跌吧？再怎么样情绪带动，赌一个暗盘高开还是可以的，那对我们打新的朋友来说，这也够了吧？

那再万一壁刃的情绪再好一点，比如暗盘涨了80%首日直接翻倍甚至更高，那这一个票暗盘直接高开一步到位，岂不是更好了？
最近Gpu赛道的股票都很火，摩尔线程 概念股 五一世界也都是大张的，有一个账户乙组在首日收盘竞价时卖出，已有54,000的利润了。所以刚好 gpu概念股赶在现在上，也都是踩在风口上了，所以这个票毋庸置疑，一定参与的，参与的逻辑如下：

上一个五一视界 中签6000股赚了5.4万，从五一视界获利，再参与天数智芯认购，核心感受是赛道逻辑更聚焦、技术壁垒更高，但也需警惕细分赛道的估值与商业化节奏风险。具体感想可分为三点：
1. 赛道属性差异显著，天数智芯更贴合GPU核心逻辑
五一视界并非纯GPU企业，而是以数字孪生、物理AI为核心的特专科技公司；而天数智芯是国内首家实现通用GPU量产的企业，直接对标国际GPU巨头，属于算力赛道的核心硬件标的，业务更聚焦GPU研发与商业化，这也是此次认购最核心的吸引力。
2. 基本面支撑更强，但估值需理性看待
天数智芯的商业化进度已验证：2022-2024年营收复合增长率68.8%，客户数从22家增至181家，芯片出货量三年翻倍，还有19家基石投资者认购超15.83亿港元，资本认可度高。不过其发行价对应H股市值354亿港元，需关注后续GPU出货量与AI算力需求的匹配度，避免高估值下的预期差。
3. 国产替代红利延续，但细分竞争在加剧
五一视界的获利本质是沾了科技股国产替代的情绪红利，而天数智芯则是国产GPU替代的直接受益者。不过这也只是短线的逻辑。
从长线的角度看，当前国内通用GPU赛道已有多家企业布局，后续行业竞争会逐步加剧，需跟踪天数智芯“天垓”“智铠”系列产品的迭代与市场份额变化。一旦后续进入港股通之后，对于国内资金。选择的家数也会很多，那这时候就更多的是企业自身纯粹看基本面的逻辑了，就看哪家更加受市场追捧。
这个票集资额：36.77亿港元，b10机制回拨10%，公配就只有3.6亿，总市值：367.74亿港元，H股市值 354.42亿港元 几乎是全流通。几个票同时同一天招股，资金分流了下，这个票中签率应该是也会不错。