石油板块的持续性？

地缘政治冲突加剧，石油板块的持续性如何看？

霍尔木兹海峡最窄处，伊朗海岸线上部署的岸防导弹系统在夕阳下若隐若现，一艘30万吨级的油轮正缓缓通过这个全球能源运输的咽喉要道。

中东局势再次牵动全球石油市场的神经。2026年初，美伊局势的恶化直接推动国际油价上涨，伦敦布伦特原油期货价格一度突破每桶66美元，达到自2025年11月以来的最高价位。

伊朗作为OPEC+第三大产油国，原油产量占全球日均供应量的3%-4%，更关键的是它控制着霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉。这条水道每日输送1800万至2000万桶原油，占全球石油贸易总量的约20%。

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01 中东烽烟与石油命脉

中东地区的动荡局势正成为影响全球石油市场的关键变量。伊朗作为全球能源格局中的重要一环，其地理位置和资源储备使其成为地缘政治风险的焦点。

伊朗不仅拥有丰富的油气资源，还控制着全球石油运输的命脉—霍尔木兹海峡。

伊朗是OPEC+第三大产油国，2025年1—4月原油产量均值达330.7万桶/日。这个数据意味着全球每天消费的每25桶石油中，就有约1桶来自伊朗。同时，伊朗还拥有全球第二大已探明天然气储量。

2025年6月以伊冲突爆发时，布伦特原油在短短一周内涨幅超过10%。当2026年美国加大对伊朗的施压时，市场再次出现类似反应。

02 石油稀缺性的双重逻辑

石油稀缺性的推升逻辑来自供给和运输的双重威胁。一方面，地缘冲突直接影响石油生产国的产出能力；另一方面，关键运输通道可能面临中断风险。

历史数据表明，产油国地缘政治政权更迭往往预示着油价大幅上涨。自1979年以来的八起此类事件导致原油价格平均上涨30%，峰值甚至高达76%。

美国近期对委内瑞拉采取大规模军事行动，部分欧洲金融机构分析称，这可能将“全球范围内发生重大石油供应冲击”的概率推高至约40%。

如果中东局势持续恶化，石油运输关键通道霍尔木兹海峡可能面临封锁风险。高盛 曾预测，在极端情境下，如果该海峡遭遇长期封锁，国际油价可能飙升至每桶100美元以上。

03 市场基本面的制约

尽管地缘政治因素可能推高油价，但市场基本面仍对石油价格构成制约。2026年全球石油市场面临显著的供应过剩问题。

国际能源署在2025年12月的报告中预测，2026年全球原油供应过剩规模可能高达384万桶/日。另一份IEA报告甚至预测2026年全球石油日均过剩量可能达到409万桶，相当于全球需求的4%。

“欧佩克+”内部利益分歧严重，产能调控政策效果已经日渐式微。与此同时，非“欧佩克+”国家正在增加产量，巴西、圭亚那和阿根廷三国贡献了2025年全球原油供应增量的近三成。

美国页岩油产业也在持续扩张，预计2026年美国页岩油将增产120万桶/日，占非欧佩克产油国增量的60%以上。

04 石油板块的投资逻辑

在当前环境下，石油板块呈现出复杂的投资价值。专业人士认为这个行业正面临结构性供应危机，可能创造投资机会。

自然资源投资传奇人物里克·鲁尔指出，石油行业长期资本投入不足，全球范围内该行业每日在维持性资本支出上的缺口高达100亿至200亿美元。

他预测未来3-4年油价可能升至85-90美元/桶，当前多数石油公司股价仅反映60美元油价的净现值，存在30%以上的折价。

从投资角度看，多家机构关注不同类型的石油公司。中邮证券在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注“三桶油”——中国石油 、中国石化 和中国海油 。

申银万国证券则推荐股息率较高的中国石油和中国海油，同时看好海上油服公司中海油服 和海油工程 。

05 持续性：短期波动与长期趋势

石油板块的持续性分析需要区分短期波动和长期趋势。地缘政治风险主要影响短期价格波动，而长期趋势则受基本面因素主导。

短期来看，地缘政治冲突可能推动油价出现脉冲式上涨。据新华社经济参考报报道，地缘政治紧张局势已使国际油价近期出现飙涨，但随着局势缓和，油价又可能快速回落。

长期而言，供需基本面将主导油价走势。上海申银万国证券研究预测，2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶。华泰证券 则上调2026年布伦特均价预测为65美元/桶，认为油价或已进入筑底反弹阶段。

在能源转型的大背景下，石油需求仍面临不确定性。虽然国际能源署已将石油需求峰值预测从2030年大幅推迟至2060年，但交通用油需求的长期下行趋势被认为是不可逆转的。

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当美伊局势的紧张推高油价时，布伦特原油期货价格在2026年1月中旬一度突破每桶66美元。然而分析师的目光已经越过眼前的波动，望向更远处正在逼近的基本面挑战—国际能源署预测2026年全球原油供应过剩可能高达每日384万桶。

霍尔木兹海峡依然狭窄，中东的紧张局势也远未平息，但全球石油市场正在进入一个新的周期，地缘风险溢价与供需基本面将在未来展开更复杂的博弈。