风格切换！中期布局看这两条线！

一、当前A股大形势

现在A股处于“9.24政策转向”之后牛市的中期阶段，大概完成了60% - 70%的涨幅。这轮牛市形成的原因，一方面是国内产能周期出清，另一方面是海外资金回流，所以本质上属于“水牛”中期。目前A股正从单纯靠估值提升上涨，转变为需要看企业基本面好坏来决定走势；市场也从单纯靠资金推动，走到了要“风格转变”和“检验业绩真假”的关键节点。

二、两大关键投资主线

（一）AI科技革命主线：从芯片扩散到全产业链
行情发展阶段：科技股行情会贯穿这轮牛市周期。第一阶段是估值修复，先是芯片板块上涨，接着传导到光芯片、存储、电力设备板块。目前，科技股单纯靠估值提升的上涨已经快接近“十五五”规划预期的高点了，存储、光芯片、电力设备这些产品供应紧张的情况，到年中可能会进入平台期。
行情扩散方向：随着存储等科技标杆企业上市，科技股行情会从单纯享受估值溢价，向产业链下游延伸，最终带动有色等资源类板块上涨。

（二）地缘安全重构主线：安全比效率更重要
美元霸权变化：现在全球格局就像在“两极反转”，美国当前的情况和1985 - 1987年（广场协议前后）类似。日本、加拿大、澳大利亚、欧洲等非美国家的央行加息，导致美元贬值。大概有5 - 6万亿人民币的海外美元会通过结汇回到中国，这些资金会成为港股、豪宅、核心蓝筹股的增量资金。
战略资源争夺：全球进入“储蓄不够”的时代，大家的投资逻辑从买债券转变为抢矿产资源。黄金不再只是抗通胀的工具，还升级成了能替代美债的“安全资产润滑油”。在地缘方面，北冰洋新丝绸之路（涉及格陵兰、铀矿、稀土、不冻港等）成为中美暗中博弈的新焦点 。
产业链自主备份：为了保障安全，各国都加快了产业链备份和科技自主的步伐，这推动了资源抢夺和国产替代的发展，这也是支撑中游制造、有色等板块上涨的根本原因。同时，中游制造业（像通用设备、化工、建材等行业）开始享受到成本降低的好处，出现了主动增加库存、底部反转的迹象。
风格转变预期：市场对经济比较悲观，而且房价有可能止跌企稳，这样一来，资金可能会从估值已经很高的科技股，流向有议价能力的“老消费”板块，完成估值修复的风格转变。

三、核心风险和关键时间点

（一）二季度是关键转折点
多国央行会退出宽松的货币政策，人民币可能会升值。人民币升值一方面可能倒逼国内刺激内需，但另一方面也会压制出口企业的利润，还会提高企业的成本。

（二）警惕“倒春寒”式回调
如果上市公司一季报的业绩没办法支撑现在的高估值，市场就会从只看资金流动性好不好，转变为看上市公司本身的质量。二季度或者年中可能会出现股价大幅回调的情况，这时候上市公司抵抗货币紧缩的能力就成了筛选股票的核心标准。

四、总结和建议

（一）短期
继续持有AI科技（芯片、存储、电力设备）等当下热门的投资赛道。

（二）中期（春节后到二季度）
重点留意结汇数据、日元加息的时间点、中游制造业库存的变化情况。同时，关注受地缘因素影响的资源品和“老消费”板块的估值修复机会。