2026.1.21复盘

一、市场整体表现：冲高回落显震荡，缩量反映资金犹豫

1月21日A股呈现冲高回落态势，沪指午后一度翻绿，最终三大指数分化收涨：上证指数 微涨0.08%报4116.94点，坚守4100点整数关口；深证成指 上涨0.70%报14255.13点，创业板指 上涨0.54%，市场整体维持震荡整理格局，未形成明确趋势方向。

交易层面，全市场超3000只个股上涨，个股赚钱效应看似尚可，但资金活跃度显著降温。沪深两市成交额录得2.6万亿元，较前一交易日萎缩1771亿元，缩量特征突出，反映出混沌期内资金不敢贸然集中布局的谨慎情绪。自1月15日（上周三）以来，A股持续处于回落震荡通道，日K线反复拉锯，市场风向切换频繁，尚未形成稳定的资金聚集方向，板块轮动特征愈发明显。

二、板块与个股动态：轮动加速无持续主线，分化与博弈并存

（一）短期热点散乱，轮动特征显著

板块表现呈现“多点开花但缺乏持续性”的混沌特征，贵金属、芯片产业链、锂矿、油气等方向当日表现活跃，但均未形成绝对领涨的凝聚力。其中贵金属板块虽短期涨幅居前（据同花顺 数据，近5个交易日累计涨幅超23%），但更多是资金短期避险与试探性布局的结果，日内冲高后部分资金已开始兑现，并未呈现持续加仓态势；芯片产业链与锂矿板块则是前期调整后的修复性反弹，缺乏基本面重磅利好支撑，难以成为贯穿市场的核心主线。

从近期市场表现来看，板块轮动速度明显加快，前一日领涨的品种次日便可能面临回调，资金在不同赛道间快速切换，既无明确的长期布局逻辑，也无持续抱团的意愿，混沌期内“一日游”“隔日切换”的行情特征愈发突出。

（二）传统板块承压，高位股风险集中释放

下跌端仍以前期热门品种为主：大消费板块集体走弱，白酒方向领跌，成为资金获利了结的主要对象；银行板块震荡下行，拖累金融权重表现，反映出传统核心资产仍处于调整周期。

个股层面，短线投机情绪遭遇重挫，进一步加剧市场混沌感：1月16日因短期涨幅过大停牌的利欧股份（002131），1月21日复牌后开盘即一字跌停，收盘价9.36元，单日跌幅10%，超百亿元封单令翘板资金无力回天；此外，近期部分连续跌停后“开板放人”的高位股，后续修复力度普遍偏弱，短线资金“坐牢”现象打击了投机积极性，也使得市场资金更倾向于短线快进快出，难以形成稳定的个股行情。

三、市场核心逻辑：宽基ETF赎回引发调整，资金分歧导致轮动

（一）大盘震荡的核心驱动：资金撤离与情绪分化

近期市场趋势性行情暂歇的核心原因，在于大资金借道宽基ETF持续赎回。数据显示，截至1月20日的四个交易日内，宽基ETF净流出规模已超2500亿元，沪深300 ETF等品种出现“放量下跌”的异常走势，背后是1月14日融资保证金比例上调引发的杠杆资金退潮，监管“精准降温”导致市场风险偏好下降。

但值得注意的是，市场并未出现“大落”风险，沪指仍坚守4100点上方，核心支撑在于企业盈利改善的中长期逻辑未变，此次调整本质是资金分歧下的结构性博弈，而非系统性风险释放。这种“既不持续上涨，也不深度下跌”的格局，进一步加剧了板块轮动的混沌特征。

（二）资金流向特征：分散布局而非集中抱团

资金流向呈现“散乱分布”的特点：宽基ETF遭大规模赎回的同时，行业主题ETF虽有资金流入，但分布极为分散，传媒、卫星、有色金属、新能源等多个方向均有资金试探，并未形成单一赛道的集中涌入。这一分化清晰表明，当前市场缺乏明确的核心共识，资金既不愿停留在前期拥挤赛道，也未找到新的确定性方向，只能通过快速轮动、分散布局来规避风险，这正是混沌期市场的典型特征。

四、投资策略指引：适配轮动节奏，降低预期稳健应对

当前市场处于混沌期，板块轮动加速，沿用1月15日（上周三）前的趋势性投资思路将面临极高盈利难度，投资者需聚焦“适配轮动、控制风险”调整策略：

1. 放弃主线思维，拥抱轮动逻辑：摒弃“寻找核心主线并长期持有”的思路，认识到当前市场无持续领涨板块，需以“短线博弈、快进快出”适配轮动节奏，避免过度追高当日热门板块，防止次日回调被套；
2. 降低收益预期，严控仓位风险：弱化“追逐连板行情”“博取超额收益”的预期，混沌期内赚钱效应碎片化，盲目激进操作易导致亏损，建议将仓位控制在中等水平，预留资金应对板块轮动中的回调机会；
3. 聚焦低波动品种，回避高位风险：选择业绩确定性强、估值合理、波动较小的优质标的进行布局，重点关注有基本面支撑的细分赛道龙头，回避无业绩支撑的高位题材股与短线热门股，降低踩雷风险；
4. 减少操作频率，静待趋势明朗：板块轮动加速背景下，频繁切换赛道易导致“追涨杀跌”，建议采取“低频观察、伺机出手”的策略，待市场形成明确主线或趋势后再加大布局力度，混沌期内以“稳健防守”为核心原则。