2026年，港股要重点圈起来

2026年元旦后，A股市场快速回调，沪指累计下跌-1.52%，一些高位题材（如航空航天、AI应用、传媒、能源金属等）集中退潮，波动剧烈。

相比之下，港股在经历了年末的调整之后，进入到2026年，走势要“稳重”得多，涨幅更好。

截至1月16日，恒生指数 年初以来上涨4.74%；恒生科技指数 同步走强，涨幅达5.55%。同期，上证指数 与创业板指 的年涨幅分别为3.35%和4.93%。

图：主流指数今年以来涨幅对比

数据来源：Wind，截至2026.1.16

多家机构对港股的投资机会不约而同地表达出乐观态度，认为2026年港股将迎来新一轮的行情，成为驱动市场反弹的最强主线。

主要原因有这几个方面：

1、港股自身的稀缺性，港股拥有A股没有的“核心资产包”。港股汇聚了科技、互联网、生物医药 、新消费等各领域的龙头公司，像腾讯、阿里巴巴 、美团、小米等一大批互联网与科技龙头公司，都没有在A股上市，是港股独家拥有的。这些公司构成了中国新经济的核心版图。

2、估值洼地。截至1月16日，恒生指数 市盈率12倍，恒生科技指数24倍，均处于历史相对低位。而当前纳指市盈率为42倍、创业板指43倍，科创板综237倍。可以说，港股与全球其他主要科技市场相比构成了显著的“估值洼地”，更具投资性价比。特别是2025年四季度港股调整过后，港股科技板块或已进入左侧布局区，配置窗口正逐步显现。

3、全球资金有望重回港股。通常情况下，港股历史上，如恒生科技，基本都是一季度表现普遍较好，三四季度整体偏弱，这跟资金流入放缓有一定关系。历史数据显示，南向资金在年底流入速度会持续放缓，这是资金到年底获利了结、年末结算、考核等诸多因素共同作用的结果，但到了一季度，资金就会重回高速流入。

Wind数据显示，截至2026年1月16日，今年以来南向资金累计净流入港股427亿港元，其中科技与高股息板块备受青睐。

无独有偶。我们发现较为沉寂的新发基金市场中，主动权益产品瞄准了港股赛道。其中，港股领域资深基金经理——大成基金柏杨的新产品大成港股恒信混合（025787）将在招行开售。

柏杨居港25年，拥有18的证券投资经验，难得的是，这18年的投研生涯，几乎都是围绕着港股和全球海外市场而展开，曾管理跨境资产逾100亿港元，还曾2度获得海外基金金牛奖（获奖时间2018年8月3日、2019年12月27日）。是当之无愧的“港股投资专家”。

截至目前，柏杨在管公募基金产品3只，其中大成港股精选A（011583）是他管理时间最长的代表作。近一年，该基金收益达到64.67%，大幅跑赢业绩业绩基准（24.91%）和恒生指数（37.51%）。

图：柏杨在管产品业绩展示

数据来源：Wind，截至2026.1.16

值得一提的是，柏杨是2021年5月6日开始管理大成港股精选A，彼时正值港股市场高位，一场始料未及的长达3年的熊市悄然开启，这个过程市场整体承压，期间（2021.5.6-2024.5.3）恒指下跌近-35%，恒生科技下跌超-51%。

在这么极端的行情下，同期大成港股精选A仅回调了-18%，跌幅远远小于主流宽基指数。

图：恒生指数行情走势

数据来源：Wind

01、 权益强团的港股掌舵人

熟悉大成基金的朋友应该知道，大成基金的主动权益是很猛的，不管是短期业绩的爆发力，还是长期业绩的持续稳健，大成都不乏拔尖的佼佼者，也走出多位市场名将，如徐彦、刘旭、韩创等。

相比较而言，由于柏杨此前主要管理社保及专户，之后管理港股公募基金，媒体关注较少，但其在专业机构投资圈，以及QDII投资领域却是享有盛誉。

人低调，履历和投资实力可不低调。

基金经理圈本来就是“学霸聚集地”，柏杨则是“学霸中的学霸”。他在中学时期就被挑中进入中科大天才少年班，香港大学金融学博士毕业后执教于香港大学商学院，是港大商学院最年轻助理教授，并担任美国麻省理工学院斯隆商学院联合研究员。

之后，柏杨又在摩根士丹利 （香港）研究部任职八年，担任亚洲与新兴市场策略师，专门负责亚太区的量化策略研究。这段经历让他对港股的估值逻辑、全球资本的定价体系形成了深刻且独到的认知。他的团队曾在2015年美国《机构投资者》投票中荣获全球第一名。

柏杨加入大成基金后历任大成基金国际业务部总监、大成国际资产管理公司董事总经理，完整见证并深度参与了港股多轮牛熊周期。

柏杨也是较早提出并实际操作“港股高股息低波动红利策略”、“港股宏观轮动策略”，获得良好超额收益，且回撤较小的基金经理。

简单来说，柏杨的投资风格是以“加强版哑铃型策略”为核心，强调高股息价值与优质成长的动态均衡配置，具备较强的超额能力，业绩稳定，回撤小。

02、均衡轮动下的哑铃策略

①、清晰的哑铃策略

柏杨长期坚持“深度价值（高股息）+优质成长”的哑铃型配置，两类资产超额收益呈显著负相关，可有效降低组合波动。

以大成港股精选A为例，2022年经济复苏初期，组合偏向大盘价值，持仓多为能源、金融、信息技术的龙头股；到了2024年，港股完成二次探底，柏杨果断提出：贝塔端不悲观，阿尔法端充满机会。基金组合开始向成长方向布局。

截至到2025年三季度，大成港股精选A前十大重仓股涵盖腾讯控股 、阿里巴巴等互联网龙 头，中芯国际 等硬科技标的，紫金矿业 等资源类企业。行业覆盖科技、材料、医疗保健、消费等多个领域。

图：2025年大成港股精选A三季度十大持仓

数据来源：Wind，基金三季报

但无论如何调整，柏杨的组合始终清晰可见高股息和优质成长的标的，也始终保持均衡分散的风格，单行业占比≤25%）、个股集中基本保持在50%-60%，从根源上实现风险对冲，降低组合波动。

②、卓越的宏观研判与行业把握能力

基于对中国经济基本面、美元流动性与南下资金趋势的深度判断，柏杨团队在2025年成功捕捉到科技、消费、资源等板块的结构性机会。

比如，2025年三季度，其管理的大成港股精选A与大成中国优势A均显著加仓紫金矿业 、小米集团-W 、腾讯控股等兼具盈利确定性与估值修复空间的龙头标的，同时新进康方生物 、和誉-B 等创新药企业，以及中芯国际 和阿里巴巴，体现对“AI+”、出海、创新药等方向的高度认可。

柏杨表示，“上一次中国头部企业被全球资金如此关注，还是2019-2021年的 BAT时代。”港股已成为全球资金配置中国优质资产的核心阵地。资金逻辑也随之迭代：2024年之前以“捡便宜”为主，2025年起转向“买质量”，追逐“质量优秀、价格公道”的标的。

在个股的选择上，柏杨也有长情的选择。像紫金矿业、腾讯控股连续持仓分别达到12季和17季。

03、2026年港股的机会如何？

对于港股投资，柏杨始终确信一个核心原则：宏观波动更多影响短期走向与市场情绪，但决定长期趋势的根本力量，始终来自于产业的景气周期与企业的全球竞争力。

“与其纠结美联储何时降息，不如聚焦企业能否在全球竞争中站稳脚跟。”柏杨强调。

2026 年，柏杨仍重点聚焦这四大方向：

·企业出海：中国制造业从“出口”迈向“出海”是长期趋势，电动车、家电、消费电子 等领域的龙头公司正通过海外建厂、品牌收购实现全球化，有望迎来业绩与估值的双重提升。

·创新药：中国的“工程师红利”在该领域持续释放，随着更多研发管线进入临床后期，行业景气度有望延续。

·AI：AI技术正在重塑制造业，港股中的半导体、算力基础设施、智能驾驶等环节的公司，将受益于技术落地与国产替代的双重驱动，成长空间广阔。

·消费板块：延续“老消费也能开新花”的思路，机会在于“情绪价值”与“模式创新”，重点关注那些通过构建深厚护城河、坚持做“难而正确”事情的细分领域龙头。

结语：

在柏杨的观察中，港股市场正经历一场深刻的定位演进：从过往“中国的货，全球的钱”，向未来“全球的货，全球的钱”迈进。港交所从昔日的“八天一锣”到如今的“一天八锣”，正是市场活力、吸引力与资产质量提升的生动写照。

2026年新年伊始，各家基金公司已在紧锣密鼓大举布局港股，对港股投资有兴趣的朋友，不妨关注下大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）（代码：025787）。

风险提示：文中所提个股和基金仅作为研究分析参考，不构成任何买卖建议。个股和基金的涨幅和业绩仅代表过去，不预示未来。基金投资有风险，入市需谨慎。