环氧丙烷价格大涨！催化概念股！中触媒！发酵！

【化工股午后大面积走高 新乡化纤 触及涨停】化工股午后大面积走高，新乡化纤触及涨停，鲁西化工 冲击涨停，新疆天业 涨超8%，万华化学、金牛化工 多股上扬。消息面上，2025年12月以来，化工行业迎来一场“全球性涨价潮”，巴斯夫、陶氏 、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价。

环氧丙烷涨价，显著利好中触媒(688267)（核心逻辑+业绩弹性+风险提示）

一、核心关联（催化剂→HP­PO法PO）
- 中触媒是全球HP­PO法环氧丙烷(PO)钛硅分子筛(TS-1)催化剂龙头，技术壁垒高，绑定国内头部PO厂（聚源化学、江苏嘉宏等）。
- PO涨价→下游扩产/提负荷意愿激增，催化剂订单放量+议价提升，直接带动收入与毛利双升 。
- 截至2026.01，华东PO主流价8100-8300元/吨，较11月初+9.3%，供需偏紧支撑价格高位。
二、利好传导（量价齐升+国产替代）
- 量：PO高景气驱动HP­PO产线落地/扩产，中触媒TS-1产能爬坡（2025年目标3000吨/年，较此前翻倍），订单持续兑现。
- 价：独家卡位+供需缺口，催化剂毛利率有望从73%升至75%+；售价上调10%，年化利润弹性超8000万元 。
- 替代：环保政策倒逼氯醇法退出，HP­PO法渗透率提升，进一步打开催化剂长期空间。
三、关键数据（业绩印证）
- 2025H1：钛硅系列PO催化剂销量突破，新客户开发提速，公司净利1.27亿元（同比+31.52%），环氧丙烷业务贡献显著增量 。
- 下游客户：聚源化学、江苏嘉宏等国内PO龙头，均为公司核心客户，订单稳定性强。
四、风险提示（需重点关注）
- PO价格回落风险：若新增产能集中释放或需求走弱，价格下跌将压制下游扩产意愿。
- 竞争加剧：海外催化剂企业加速布局中国市场，可能引发价格战。
- 原材料波动：钛硅分子筛生产所需原料价格上涨，可能挤压公司毛利。
五、投资结论
环氧丙烷涨价对中触媒构成直接且持续的利好，核心受益于“PO高景气→HP­PO扩产→催化剂订单放量+提价”的传导链条。短期看，订单与毛利弹性显著；长期看，HP­PO法国产替代空间广阔，公司作为龙头有望持续受益。
一、HP­PO法PO-TS-1催化剂（绝对龙头）
- 国内市占率70%+（2025），绑定万华、滨化、聚源化学、江苏嘉宏等头部PO厂，多为独家/核心供应商。

- 全球龙头，打破巴斯夫/赢创长期垄断，是国内唯一实现HP­PO工艺包+TS-1催化剂一体化交付的企业。

- 产能与毛利：TS-1产能目标3000吨/年（2025），毛利率73%+，PO涨价带动订单与议价双升。

二、移动源尾气脱硝分子筛（全球第二）

- 全球市占32%–35%，巴斯夫全球战略供应商+联合实验室，供应份额持续提升。

- 国内绝对龙头，国六标准核心供应商，覆盖柴油车/非道路机械/船舶，产能与性能国际领先。

三、其他核心赛道（国产替代先锋）

- 精细化工催化剂：丁酮肟、甲氧基丙酮等工艺包技术领先，实现进口替代，客户包括扬农化工 、旭阳集团等。

- 海外布局：销售网络覆盖亚太、欧美、非洲，与巴斯夫、赢创等国际巨头建立长期合作。

四、核心壁垒与竞争格局

- 技术壁垒：260+项专利（含国际），HP­PO工艺包、纳米级TS-1、CHA分子筛等核心技术自主可控。

- 竞争格局：TS-1领域仅中触媒与少数海外企业具备量产能力；脱硝分子筛领域与巴斯夫、庄信万丰形成“一超两强”。

环氧丙烷（PO）概念股全名单（核心龙头+细分赛道，截至2026.01.20）

一、核心龙头（产能/技术/成本壁垒，优先关注）
- 滨化股份(601678)：PO产能51万吨（A股第一），氯醇法龙头，自备盐田+电厂，成本优势显著。
- 维远股份(600955)：PO产能40万吨（A股第二），PDH-PO-电解液溶剂全链条，一体化降本。
- 万华化学(600309)：HP­PO+共氧化法双技术路线，产能50万吨+，全球PO龙头，聚氨酯全产业链协同。
- 齐翔腾达(002408)：PO/MT­BE共氧化法30万吨，丙烯自供，原料成本优势明显。
- 中触媒(688267)：HP­PO法PO核心催化剂（TS-1分子筛）全球龙头，国内市占70%+，PO涨价直接带动订单与毛利提升。
二、细分赛道核心标的（工艺/产业链延伸）
HP­PO法（环保工艺，政策偏好）
- 红宝丽(002165)：HP­PO法12万吨，技改扩至16万吨，环氧丙烷-聚醚-聚氨酯一体化。
- 中化国际(600500)：连云港 40万吨HP­PO装置投产，碳三产业链一体化。
- 怡达股份(300721)：自主“一步法”HP­PO，泰兴15万吨产能，产品切入半导体清洗剂。
共氧化/其他工艺（成熟路线，规模效应）
- 卫星化学(002648)：碳三一体化，PO产能40万吨，丙烯原料自给。
- 航锦科技(000818)：PO业务占比约14%，成本偏高，关注产能优化与价格弹性。
上游原料/下游应用（产业链联动受益）
- 氯碱化工(600618)：氯碱-环氧丙烷产业链配套，原料成本优势。
- 红墙股份(002809)：聚醚多元醇+混凝土外加剂，PO涨价带动成本转嫁与产品提价。
- 隆华新材 (301149)：聚醚多元醇龙头，PO需求刚性，关注下游需求回暖。
三、投资主线提示（2026开年核心逻辑）
- 供需偏紧：低库存+聚醚出口退税“末班车”效应，下游抢单支撑PO价格（华东主流8100-8300元/吨，较11月初+9.3%）。
- 政策驱动：环保政策倒逼氯醇法退出，HP­PO法渗透率提升，利好中触媒、红宝丽等技术龙头。
- 成本转嫁：一体化企业（万华、滨化、卫星）成本控制能力强，PO涨价弹性更显著。
投资要点

- 短期：PO涨