广大特材：核聚变+风电双轮驱动，高端特钢国产化标杆

核心结论：广大特材 作为国内高端装备特钢材料及零部件龙头，深耕特钢领域近20年，构建了“熔炼-锻造-精加工”全产业链能力。公司以风电特钢为基本盘，叠加可控核聚变材料、航空航天高温合金等稀缺赛道突破，深度受益于新能源革命与高端制造升级。2025年业绩高速增长，在手订单充足，技术壁垒显著，短期受益风电装机放量与核聚变项目推进，长期依托国产化替代打开成长天花板，新高预期。

一、公司概况：全产业链布局的高端特钢领军者
1.1 基本简介
公司成立于2006年，2020年登陆科创板，总部位于江苏张家港 ，是国内领先的高端装备特钢材料及零部件供应商。核心业务覆盖合金制品（65.64%）与合金材料（33.22%），产品广泛应用于风电、航空航天、军工、可控核聚变、水电等战略领域，客户涵盖明阳智能 、金风科技 、中国航发、东方电气 等行业头部企业。
1.2 产能与基地布局
公司已形成四大生产基地协同布局，实现专业化分工与产能精准匹配：本部基地：聚焦材料研发与冶炼，主打“小批量、多品种、定制化”高端特钢生产；鑫盛智造基地：专注齿轮箱及高端精密 机械部件精加工，完善全工序能力；如皋生产基地：风电铸件、模具钢及锻件专业化生产，具备20万吨海上风电铸件产能；德阳生产基地：能源电力装备铸钢产品及汽轮机叶片研发，为雅江水电项目配套专用产线。
二、核心业务：多赛道开花，技术构筑壁垒
2.1 风电领域：全产业链布局，全球市占率领先
风电业务为公司核心基本盘，2024年新能源风电领域收入占比达55%，形成“齿轮钢+铸件”双核心产品矩阵。齿轮钢龙头地位稳固：全球风电齿轮钢市占率14.5%，国内领先，产品适配5MW以上大功率机组，通过采埃孚、弗兰德国际认证，2025年上半年境外收入同比增长47%，国际化拓展加速。海上风电铸件技术突破：具备-40℃双合格材质生产能力，率先完成17MW轮毂验证并批量生产，毛利率达28.46%（2024年），产能规模跻身国内第一梯队。深度绑定明阳智能，签订15.05亿元框架协议（2025年交付），锁定大兆瓦机型核心供应。
2.2 可控核聚变：国内稀缺核心供应商，订单放量在即
公司在核聚变材料领域技术稀缺性国内唯一，已实现从材料到部件的产业化突破，受益于全球核聚变商业化进程加速。核心材料量产：低活化马氏体钢（CLAM）作为商业聚变堆核心结构件材料，国内仅公司实现批量化供应，已向ITER及“玄龙50”装置交付，2025年上半年交付24吨，在手订单60吨，潜在市场规模超百亿。核心部件突破：中标 BEST 超导线圈盒机加工项目，加工精度控制在≤0.05mm，可适配极端高低温环境，预计2026年放电实验后订单规模将突破10亿元。
2.3 航空航天与军工：国产化替代加速，业绩弹性凸显
公司突破高温合金技术垄断，成为航空航天及军工领域核心材料供应商，国产化替代空间广阔。高温合金量产能力：多个牌号高温合金批量供货中国航发，替代进口占比超30%，良品率从17%提升至65%，目标2026年进一步提升至70%以上，全面替代航空发动机叶片材料。军工资质完备：具备武器装备承制资质，高强钢产品用于导弹壳体并形成订单，通过AS9100D认证，切入航天供应链。
2.4 其他新兴赛道：多点布局打开长期增长空间
水电领域：通过合资公司锁定东方电气 雅江水电项目独家供应权，德阳基地专用产线年产能5万吨，2026年扩建后达8万吨，2026年起年均贡献25-30亿元收入弹性。半导体与储能：3D封装材料CBF膜向华为昇腾GPU送样，目标2025年底通过认证；飞轮储能转子材料形成完整谱系，覆盖能量型与功率型储能系统。