华策影视：爆款驱动+AI赋能+全球布局，龙头韧性凸显

核心结论：华策影视 作为民营影视龙头企业，连续11年入选“全国文化企业30强”，凭借爆款内容创作能力、AI技术先发优势及全球化布局，在行业复苏周期中展现强劲韧性。2025年前三季度营收净利双增，毛利率优于行业平均，微短剧与海外业务构成新增长曲线。短期受益于待播剧集储备与AI技术落地，长期依托“内容+技术+全球化”战略打开成长空间。新高预期、



一、公司概况：影视龙头，全产业链布局完善
1.1 基本情况与市场地位
华策影视成立于2005年，2010年登陆深交所创业板，是国内影视行业头部企业，总部位于浙江杭州，实际控制人为傅梅城、赵依芳夫妇。公司主营影视内容投资、制作、发行及衍生业务（艺人经纪、音乐、算力服务等），全网剧产能稳居行业第一，市场占有率约8-10%，头部剧市占率更具优势，客户覆盖腾讯、爱奇艺 、优酷、芒果TV等国内头部平台及Netflix、YouTube等国际平台。
1.2 股权结构与治理
公司控股股东为杭州大策投资有限公司，截至2025年三季度末，A股股东户数6.63万，较上期减少10.18%，筹码集中度提升；香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1928.95万股（较上期增持411.99万股），机构关注度提升。管理层团队经验丰富，总裁傅斌星牵头推进AI技术研发与应用，董事长赵依芳深耕行业多年，为公司战略落地提供保障。
二、业务拆解：内容为核，多赛道协同增长
2.1核心业务：长剧筑牢基本盘，爆款驱动营收增长
电视剧业务为公司营收核心支柱（占比约80%），推行“规模化头部精品”战略，题材覆盖古装、刑侦、现实、重大主题等，形成全维度布局：古装精品出圈：《国色芳华》成为2025年开年现象级剧集，CSM平均收视率位列同时段省卫第一，登陆全球100多个国家和地区，登顶LINE TV、VIU等海外平台榜首，微博 话题阅读量超97亿，芒果TV播放量排名年度第二，兼具市场热度与文化传播价值。刑侦题材破局：《我是刑警》作为爱奇艺首部热度破万的刑侦剧，酷云收视峰值4.1250%、集均收视2.8112%，打破央视八套酷云收视纪录，爱奇艺站内热度峰值达10467，获评微博视界大会“年度品质作品”。储备项目充足：重大历史题材《太平年》（8K超高清标准）入选重点创作计划，纪念抗战胜利80周年作品《我们的河山》、现实题材《家业》《极限刑诉》等完成核心制作，为后续业绩增长提供支撑。
2.2 新兴业务：短剧开辟新曲线，电影业务待改善
微短剧领域加速布局，推行精品化策略，推出的《以爱之名》上线后登顶抖音短剧榜第一，正片总播放量突破5.1亿，集均播放量超3000万，助力厂牌账号“她见四季”涨粉48万，验证短内容创作实力。公司计划扩充专业人才团队，提升短剧产能，月产能目标稳步提升，有望成为业绩新增量。电影业务表现承压，2025年国庆档上映的《刺杀小说家2》预计产生亏损，拖累整体业绩。后续需关注待映电影项目推进节奏及市场表现，改善板块盈利状况。
2.3 衍生业务：版权与算力赋能，丰富收入结构
版权业务收入占比约15%，依托海量影视内容储备，通过版权授权、二次开发实现价值变现；算力服务、广告等业务占比约5%，伴随AI技术落地，算力服务业绩有望加速兑现，进一步优化收入结构。
三、核心竞争力：AI+全球化+政策红利，三重壁垒筑牢龙头
3.1 AI技术先发优势，全流程降本增效
公司为国内首批布局AIGC的影视企业，2023年成立AIGC应用研究院，首期投入5亿元专项基金，由总裁傅斌星亲自挂帅，技术落地成效显著：自研模型落地：“有风”大模型可1小时完成人力10-14天的剧本评估工作（120万字以内小说），评估结果与人工匹配率达60%-70%，后续精准度有望提升至80%-90%；“国色”大模型通过国家备案，专注影视内容出海，支持西班牙语、阿拉伯语等十多种语言，提升海外内容制作效率30%左右。全流程渗透：AI技术已覆盖编剧助手、视频检索、AI剧照等环节，形成“人+AI”协同模式，降低创作试错成本，提升生产效率。
3.2 全球化布局进阶，从“出海”到“全球经营”
公司深耕海外市场多年，构建起覆盖全球的发行网络，累计发行近18万小时影视作品至100多个国家和地区，自主运营的“华剧场”覆盖15个语种、超4000万订阅用户，全球新媒体 账号总粉丝量破5800万，首个国际短剧APP DailyShort上线并提供14种语言服务。2025年上半年海外营收8811.61万元，同比增长28.48%，远超同行水平；通过与国际平台合作及翻拍项目（如泰国版《下一站是幸福》、韩国版《以家人之名》），实现中国故事本土化传播，全球化战略持续深化。
3.3政策红利加持，资源壁垒显著
政策层面，二十届四中全会强调“提升中华文明传播力影响力”，与公司全球化战略高度契合；“广电21条”放开长剧集数限制、取消引进剧配额，为重大题材创作与国际合作提供广阔空间。资源层面，公司与央视、头部视频平台及海外渠道深度绑定，保障内容播出与营收稳定性；同时拥有成熟创作团队，在多题材赛道均能产出爆款作品，内容把控能力形成核心壁垒。
四、行业格局与未来展望
4.1 行业复苏态势明确，微短剧成增长主线
2025年影视行业回归“内容为王”，长剧市场缓慢回暖，微短剧成为行业新增量，多家头部企业将短剧作为重点布局方向。华策影视凭借精品短剧创作实力及产能规划，有望在赛道竞争中占据优势，同时受益于长剧爆款储备，充分享受行业复苏红利。
4.2 未来增长驱动因素
内容端：待播剧集储备充足，重大题材与商业化作品协同发力，有望持续产出爆款；短剧产能提升，贡献新增量。技术端：AI技术持续渗透创作全流程，降本增效成果进一步显现，算力服务业务加速落地。全球化端：海外发行网络持续完善，本土化合作深化，海外营收占比有望稳步提升。