静心观察：慢牛下的航天掘金，产业链“耗材”价值重估

周末，管理层“要慢牛不要疯牛”的表态，为近期躁动的市场情绪降了降温。这并非利空，而是对市场节奏的引导。在结构性行情中，真正的机会往往藏在那些具备长期产业逻辑、且尚未被充分定价的赛道里。
商业航天，正是这样一个“慢牛”逻辑的绝佳载体。它不仅是星辰大海的梦想，更是政策、资本、技术多重共振下，确定性极高的产业趋势。当市场目光聚焦于火箭、卫星这些“主角”时，产业链上那些提供关键“耗材”与核心部件的公司，正迎来价值重估的黄金窗口。

慢牛共识：从杠杆狂欢到产业深耕
监管层上调融资保证金比例，意在给过热的杠杆资金降温，防止重蹈2015年覆辙。这传递出一个清晰信号：市场需要的是健康、可持续的“慢牛”，而非依靠杠杆堆砌的“疯牛”。
这意味着，普涨行情将告一段落，资金将更理性地流向有真实业绩支撑、具备长期成长逻辑的产业方向。商业航天，作为国家战略新兴产业，完美契合了这一要求。它不仅承载着大国竞争的战略使命，更在低轨卫星互联网、太空算力等新基 建领域，打开了万亿级的商业化空间。

商业航天产业链价值图谱
商业航天产业链条长、壁垒高。不同于市场对“整机”的追捧，我们认为，在产业爆发初期，上游“耗材”与核心部件供应商，因其确定性强、竞争格局好、业绩弹性大，更具投资价值。核心价值链主要在以下三个方面：

1、火箭制造，价值核心：可回收技术、发动机。但技术壁垒极高，玩家集中。
2、卫星制造，价值核心：通信载荷（占整星成本~50%）。标准化平台降本，载荷价值提升。
3、上游材料与部件（本文重点）：“卖铲人”逻辑：碳纤维、高端合金、精密结构件、宇航级芯片。需求刚性，技术壁垒高，直接受益于发射频次提升。
前面2者前期都已经过热了，但是耗材这部分，个人认为挖掘空间还很大。

核心“耗材”标的：深挖三大隐形冠军
在商业航天的淘金热中，我们更应关注那些“卖铲子”的公司。它们不直接造火箭卫星，却是产业链不可或缺的一环，业绩兑现路径更清晰。
1. 超捷股份 ：火箭结构件的“卖水人”
超捷股份的核心逻辑，在于其深度绑定了商业火箭的“躯体”制造。公司源自成都航天院所，具备天然的客户与工艺壁垒。
• 价值占比高：公司遵循“先铆接后焊接”的路径，当前为火箭供应整流罩、舱段等铆接件，价值占比约15-20%。预计2026年初切入贮箱焊接领域，单发火箭价值量将超2000万元，整体价值占比有望升至35-40%，与发动机环节比肩。
• 客户全覆盖：已全面对接国内一线商业火箭企业，成为蓝箭航天朱雀三号整流罩的独家供应商，在手订单逾7000万元。无论哪家火箭公司率先放量，超捷都将确定性受益。
• 双轮驱动：其传统汽车紧固件业务绑定比亚迪 、小米等头部车企，提供稳定现金流；航天业务则提供巨大成长弹性。
静心观察：该股前期涨到异动附近，已震荡多日，且并未随此次商业航天情绪大退潮有情绪化跌停情况，说明其基本面过硬，里边资金以长期价值投资为主，比较少短期套利和跟情绪的。若商业航天板块企稳，观察其是否有向上反包动作。如有强势启动机会可及时跟进。

2. 上海瀚讯 ：卫星“大脑”的独家供应商。
如果说火箭是“运输队”，卫星就是“空间站”。而上海瀚讯卡位的是卫星中价值最高、技术壁垒最深的环节——通信载荷。
• 绑定超级星座：公司是中国版“星链”——“千帆星座”（规划1.5万颗）通信分系统的独家供应商。单星配套价值超500万元，直接分享千亿级市场空间。
• 军用技术下沉：公司拥有完备的军工资质，技术源自军用通信，抗干扰能力强，领先国内同行1-2年，形成了“技术+资质”的双重垄断壁垒。
• 业绩爆发在即：随着千帆星座2026年进入密集组网期，公司业绩将从研发样机转向批量交付，确定性极高。有分析预计，仅2026年其通信载荷收入就有望达数百亿量级。
静心观察：该股前期连绵小阳线，刚启动上涨便遇到商业航天大退潮，但无情绪化跌停情况，说明其基本面过硬，思路和超捷股份类似，如有强势启动机会可及时跟进。
3. 光威复材 ：高端材料的基石
商业航天对极致性能的追求（减重、强韧、耐极端环境），使得碳纤维复合材料成为不可或缺的关键材料 。光威复材作为国内碳纤维龙头，扮演着“卖铲子”的核心角色。
• 产业链最顶端：公司处于产业链最上游，为航天装备制造商直接提供原材料或预制件，行业地位稳固。
• 需求刚性增长：无论是火箭箭体轻量化，还是卫星平台减重，碳纤维都是首选材料。随着卫星批量化制造和可回收火箭技术发展，需求将持续高增。
• 军民融合典范：公司在军品领域积淀深厚，技术实力获得验证，能平滑地将技术和产能优势拓展至商业航天领域，享受行业增长红利。
静心观察：该股前期已爆量突破成本区，静待向上信号。
4、电科芯片
5、中科星图
4和5在前面已经分析过，继续看好。
以上5个标的，都基于对商业航天赛道的长期逻辑。短期需要观察作为总龙的航天发展 和中军的中国卫星 负反馈是否结束甚至有带头向上的动作，及总空头海格通信 、金风科技 等是否开板放人，止跌企稳。如果回暖可轻仓试错，得到正反馈确认向上突破再加强仓位。