固态电池分布图及核心标的

固态电池2026–2027年将是半固态规模化装车的高峰期，2027年有望迎来全固态小批量量产的拐点。

核心标的速览

上游材料（核心壁垒）：
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电解质：赣锋锂业 （硫化物）、上海洗霸 （氧化物）、天赐材料 （前驱体）
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正负极：当升科技 、容百科技 （超高镍正极）；贝特瑞 、璞泰来 （硅碳负极）
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辅材：天奈科技 （导电剂）、新纶新材 （铝塑膜）
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中游制造（量产核心）：
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电芯：宁德时代 、国轩高科 、比亚迪 、卫蓝新能源
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设备：先导智能 （整线）、纳科诺尔 （干法电极）、利元亨 （等静压）
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下游应用（需求爆发）：
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车企：蔚来 （ET9）、小鹏、广汽、上汽
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新兴场景：亿航智能 （eVTOL）、人形机器人 、AR/VR

一、上游：核心材料（价值高地）

上游是技术壁垒最高的环节，决定了电池的能量密度与安全性。目前呈现 “硫化物（全固态终极）+ 氧化物（半固态量产）” 双线并行的格局。

1. 固态电解质（心脏）

硫化物路线（全固态主流）：
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赣锋锂业 ：全球唯一贯通“锂矿-硫化锂-电解质-电芯”全链路的企业，成本较日企低约40%，能量密度突破500Wh/kg。
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天赐材料：硫化物前驱体（LiTFSI）全球市占率超60%，深度绑定头部电池厂。
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氧化物路线（半固态先行）：
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上海洗霸：国内唯一实现LLZO（锂镧锆氧）吨级量产的企业，良品率超98%，供货比亚迪刀片固态电池。
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东方锆业 ：全球最大的固态电池用氧化锆供应商（市占>50%），是氧化物路线的核心资源支撑。

2. 正负极材料（能量密度核心）

正极（超高镍化）：
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当升科技：全球唯一量产超高镍单晶正极（Ni≥95%）的企业，适配固态界面需求。
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容百科技：超高镍正极市占率第一，开发富锂锰基材料，已导入丰田项目。
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负极（硅基过渡）：
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贝特瑞 ：全球硅基负极龙头，比容量突破2000mAh/g，2025年规划产能1万吨。
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璞泰来：CVD硅碳负极循环寿命达1500次，小批量供应蔚来ET9。

3. 关键辅材（降本增效）

导电剂：天奈科技（碳纳米管），可降低界面阻抗30%以上，市占率超70%。
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封装：新纶新材（铝塑膜），国内动力铝塑膜市占率87%，是软包固态电池的核心封装材料。

二、中游：制造与设备（量产基石）

中游负责将材料转化为产品，“设备先行” 是当前的投资主线，因为新的制造工艺（如干法电极、等静压）正在重构产线价值。

1. 电芯制造（技术整合）

头部电池厂：
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宁德时代 ：凝聚态电池已量产（供蔚来ET9），能量密度500Wh/kg；硫化物全固态计划2027年小批量生产。
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国轩高科：“金石电池”（硫化物路线）能量密度达360Wh/kg，通过200℃热箱测试，预计2027年示范装车。
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创新企业：卫蓝新能源（配套蔚来）、清陶能源在氧化物半固态路线上进展迅速。

2. 核心设备（卖铲人逻辑）

整线方案：先导智能是全球唯一能提供全固态整线解决方案的企业，干法电极设备市占率超70%。
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关键单机：
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纳科诺尔 ：干法电极设备市占率超40%，解决固-固界面阻抗难题。
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利元亨：等静压与高压致密化设备领先，切入头部供应链。

三、下游：应用场景（商业化验证）

下游决定了商业化节奏，目前遵循 “高端车型先行，新兴领域爆发” 的路径。

新能源汽车（主力市场）：
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高端车型：蔚来ET9已搭载宁德时代凝聚态电池；小鹏、广汽、上汽等计划2026年启动全固态装车验证。
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市场下沉：上汽MG4等搭载第二代半固态电池，将价格带拉低至10万元级别，加速渗透。
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新兴场景（增量市场）：
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低空经济（eVTOL）：亿航智能等飞行器对能量密度要求极高（>300Wh/kg），孚能科技 已获350架eVTOL电池订单。
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人形机器人：高能量密度和安全性解决续航焦虑，预计2030年需求超20GWh。
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消费电子 ：AR/VR、折叠屏对轻薄化需求迫切，超薄固态电池已进入供应链。

投资主线：

1. 上游看技术路线：优先布局绑定头部电池厂的电解质（如赣锋、上海洗霸）和高镍/硅基材料（如当升、贝特瑞）。
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2. 中游看设备订单：关注先导智能等设备商的订单释放，这是产能扩张的先行指标。
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3. 下游看车型落地：跟踪蔚来ET9等标杆车型的交付情况及反馈。