中华企业：结算回暖扭亏为盈，核心布局与多元协同构筑稳健壁垒_小韩的自由之路

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核心观点：中华企业作为上海区域国资房企龙头，聚焦核心城市深耕，2025年前三季度凭借结算规模回升实现利润扭亏为盈，财务保持绿档稳健态势。公司在上海核心区域储备优质地块，积极布局城市更新，并通过物业、都市农业培育新增长曲线，融资成本优势显著。上涨预期。

一、公司概况：上海国资房企标杆，多元业务协同发展
中华企业（600675.SH）成立于1993年，为上海老牌国资房企，实控人为上海地产集团，深耕房地产开发领域三十余年，核心业务覆盖住宅开发、城市更新、物业服务、都市农业及资产管理，形成“主业稳固、新业赋能”的业务格局。公司立足上海、辐射长三角，在区域内拥有深厚的资源积淀与品牌影响力，截至2025年三季度末，总股本60.46亿股，总市值165.06亿元，业务收入以房地产业为主（占比91.31%），物业管理（6.17%）、商业运营（2.26%）为补充。
二、核心业务分析：深耕上海核心，多元赛道破局
2025年前三季度，公司房地产开发业务迎来结算高峰，实现营收73.16亿元，同比大幅增长336.81%，归母净利润3.52亿元，同比扭亏为盈，主要得益于结算项目数量增加及合营企业结算贡献额外利润。毛利率提升至31.64%，同比上升7.64个百分点，盈利质量显著改善，而期间费用率降至9.68%，同比下降38.28个百分点，费用管控成效突出。销售端虽短期承压，但区域聚焦战略稳固。2025年前三季度公司签约金额24.3亿元，同比下降35.4%，主要受行业整体调整影响，但上海区域销售额占比达94.9%，核心城市布局有效抵御市场波动风险。土地储备方面，公司于2025年9月联合竞得上海徐汇东安旧改核心地块（沈家里地块），出资20.91亿元持有70%股权，该地块位于徐汇内环核心，占地2.52万平方米，定位高端纯住宅，周边配套成熟，为后续业绩增长提供优质货值支撑。截至2025年6月末，公司货币资金178.14亿元，远超短期有息负债，为项目开发与土地获取提供充足资金安全垫。
2.2 新业务板块：物业与农业并行，培育第二增长曲线
物业管理板块规模稳步扩张，市场化能力提升。截至2025年上半年，公司物业板块管理规模达2531万平米，2024年全年在管项目296个，实现收入同比增长12.7%，旗下古北物业集团（筹）有18个项目获评“2024年度上海市物业管理优秀示范项目”，行业认可度领先。市场化拓展成效显著，2025年上半年新接项目22个，住宅与非住宅项目协同发展，逐步降低对母公司依赖。都市农业板块高速增长，产业链优势凸显。子公司新弘农业构建“产-加-销”一体化产业链，闵行加工中心投产后产能跃升，净菜业务成功打入市场，2024年实现营收3.20亿元，同比增长41.98%。2025年新增上海客运段、中海油、特斯拉等十余家客户，客户续签率达100%，业务版图持续扩张，成为新的盈利增长点。

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