小作文汇总1226

商业航天核心观点：二次主升，盛宴开启

核心观点：申万商业航天团队长期紧密跟踪，11月25日以来相继发布深度报告，全市场首次召开系列电话会议，多次强调看好本轮行情持续性及高度，强调长征12A发射只影响行情斜率不影响走势。对于后市，我们依然坚定看好，且认为由机构资金主导的第二轮主升行情正在演绎，#持续看好各环节龙头标的及具备价值通胀的相控阵天线、卫星太阳翼、3D打印等环节。

首先我们认为商业航天市场主线共识已经形成，后续除了关注潜在催化之外，更要思考什么因素会终结行情，而在可预期范围内，并无类似朱雀-3、长12A等重磅催化预期落空带来的利空影响，且后续火箭验证发射、星座招投标，政策等小催化不断，市场共识持续强化，因此我们认为正迎来第二轮主升行情。

#为什么认为第二轮主升行情由机构资金主导？ 1）商业航天第一轮主升行情为11月下旬-12月中旬，由朱雀-3、长12A等可回收火箭验证发射预期主导，核心参与资金为活跃资金，机构资金前期关注度高，参与度低；2）行情进入第二阶段，预计机构关注度及参与度将持续提升，短期分歧点反而为买点，近期部分核心标的走势已验证。

1）首先我们认为当前市场交易核心在于远期弹性空间，若按照两个星座远期常态化年均6000颗卫星，400次火箭发射需求测算，龙头标的仍极具弹性空间，且市场共识强；2）未来星箭加速放量，面临降本隐忧，相控阵天线、卫星太阳翼、3D打印等环节具备价值通胀，深度受益星箭放量。

#重点关注标的：1）卫星载荷：臻镭科技/上海瀚讯/航天电子；2）火箭：超捷股份（壳体+贮箱）/铂力特/银邦股份；3）卫星平台：复旦微电/紫光国微/航天智装；4）应用终端：信维通信/信科移动/通宇通讯；5）算力星座：顺灏股份/上海港湾/乾照光电。

新规很明确，重大利好火箭端，与我们昨日观点一致，#即算力和运力都是大国必争之战略高点，【火箭】可类比【GPU】；

此前路演提出的“资本闭环逻辑”，#即融资➡️迭代技术➕扩大产能➡️反哺供应链，得以印证❗️❗️

【国金机械】商业航天迎来非常有意义的一条上市标准，建议领导们重视板块上市提速

玫瑰 事件：上交所今日正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。

⭐️ 里面有非常重要的一条“ 在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，#注意这里的要求是入轨成功，而不是可回收成功。#这里要求的是首次，而不是两次。
玫瑰这一标准的放宽超出我们预期。（简单理解，LJ已经满足这一标准了）

⭐️ 从历史来看，主题板块上市都是重要催化（如上超之于聚变、宇树之于机器人），商业航天这一标准为明年商业火箭公司上市打开加速通道，批量上市行情可想而知。

⭐️#谁最受益？最确定仍然是铲子股
（借用之前我们段子的一句话偷笑），如果一家商业火箭公司上市千亿市值，那价值量40%铲子股应该给多少市值？

📈 我们最看好的仍然是超捷股份拳头拳头拳头

关注卫星互联网安全投资机会

礼物近日，日本罕见地公开宣布在干扰他国卫星的技术开发上已取得“实质性进展”。当前，卫星互联网安全涵盖空间侧、地面侧、平台侧三大环节，面临物理、网络、信息、系统等多维度的安全风险，具体包括网络入侵、信号干扰、数据泄露、设备劫持、隐私泄露等。

庆祝相关标的：
1）佳缘科技：围绕卫星网络安全、安全地面设备、安全仿真等核心业务展开，网络信息安全产品已成功应用于航天、航空、地面站和移动终端等领域。

2）电科网安：重点打造地面端的数据密码机、星端的安全组件以及安全管理中心等系列密码及安全产品，并已实现应用试点。

3）盛邦安全：产品包括卫星通讯加密模块（用于卫星及地面终端）、卫星攻防载荷产品（用于在轨卫星的安全检测与防护）、高速链路加密产品（用于星地/星间传输）等。

4）亚信安全：2024年独家中标垣信卫星安全咨询服务项目，从业务域、管理域、安全域三大维度，为“千帆星座”设计覆盖卫星终端、地面基站、核心网络的全周期安全架构。

太空光伏市场空间巨大，看好具有先发优势的企业

1、低轨卫星+太空算力双轮驱动，太空光伏远期市场可观。低轨卫星已成为太空博弈的新赛道，各国纷纷推出星座计划，比如美国的星链、中国的国网和千帆、欧盟的IRIS2等，预计2030年发射量在1.5万颗左右，若单颗卫星太阳翼面积100平，单平制造成本2万，对应市场空间300亿。此外，数据中心迁移到太空是解决AI算力瓶颈的有效途径，马斯克提出每年向太空部署100GW的AI算力，对应太空光伏的市场空间可观。

2、目前砷化镓是主流技术路线，在发电效率和抗辐射特性上均具备优势，但价格昂贵难以大规模应用。晶硅技术成本低廉适合大规模部署，采用p型硅片提升抗辐射性能，通过降低硅片厚度提升比功率，HJT技术具有天然优势，中期看渗透率有望提升。钙钛矿或许是远期选择之一，转换效率有望突破30%，比功率远高于晶硅和砷化镓，可实现太阳翼的柔性化，而且抗辐射性能优异（如金属卤化物钙钛矿）。

3、商业航天是大国竞争焦点，全球太空光伏需求共振。海外链方面，SpaceX引领商业航天发展，马斯克提出了太空算力设想，太空光伏需求爆发，而国内光伏技术全球领先，是绕不过去的合作对象。国内链方面，明年将迎来密集首飞期，包括天龙3号、智神星1号等，国内发射复用降本路径预计将在26-27年跑通，有望激活国内太空光伏市场。
#钧达股份 与尚翼光电正式签署战略合作协议，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作，目前正在跟客户交流中试线送样的情况。
#晶科能源 基于TOPCon技术平台研发的高效电池，经德国权威机构认证后，以27.79%的光电转换效率刷新世界纪录，并且获得马斯克点赞
#东方日升 已向北美客户送样HJT电池片，采用70μm的p型硅片（减重+抗辐射要求）。
#迈为股份 已与北美客户对接HJT设备，而且在当前银价高位背景下，HJT成本优势逐步显现。
#阿特斯 在HJT技术上持续投入，推出HiHero系列产品，美国在建电池产能具备渠道优势。

德明利：TrendForce集邦咨询最新发布存储现货价格趋势报告显示，DDR4、DDR5与模组价格仍持续连日上扬。网传纪要表示，存储后面拼NAND拿货能力，目前四家海外NAND原厂，因为产能不足，后面每家会选两个看好的模组厂合作保供，有三家都确定选了德明利。德明利历史囤货最多，三季度囤货拿了市面上70%的NAND。

银河电新】铁锂罕见集体发声检修，年末多重信号释放

# 集体发布检修公告历史罕见。昨日晚间，磷酸铁锂头部企业纷纷发布停产检修公告，历史上年前减产检修往往基于淡季被动行为，但此次行动更多转变为迎接旺季的主动行为，集体发声减产更是历史罕见。具体看裕能减产1.5-3.5万吨占产能比例约15%-35%，万润减产0.5-2万吨占产能比例约13%-52%，德方未披露具体规模。我们强调至少两点重要信号：1）当前行业产能利用率高位，头部甚至超产，停产检修除了降低生产风险更多是为了旺季蓄势，开年淡季不淡更将印证26年需求之强劲，其中储能增速有望再超60%，铁锂、VC等材料直接受益；2）年底大客户供应商大会窗口期，7家协会已有3家联合发声减产，合力挺价诉求明显，后续或出现更多行为增加谈判筹码，当前除龙头外大部分玩家仍在平衡线甚至亏损，按照协会价格指数，当前加工费仍低于成本0.1万左右，涨价落地概率大，高端高压密产品或具备更大弹性。

# 天齐更新价格参照。昨日天齐锂业发布调整定价通知的函，历史上也是罕见情况。主要原因系原定价基准SMM报价严重偏离实际情况已对实际经营形成挑战，调整目标选为上海钢联价格或期货价格。以昨日价格为例，SMM报价10.05万，上海钢联报价11.66万，期货主力合约报价12.35万。上游涨价的效应同时给下游正极厂带来更大的采购成本压力，进一步抬升涨价预期。

# 当前锂电池指数5年估值分位数也仅50%，2026年投资策略我们坚定看好需求带来的行业反转机会，结合弹性与空间我们排序依次为电解液、添加剂＞铜箔＞铁锂＞负极＞隔膜、三元、结构件，建议关注天赐材料、华盛锂电、湖南裕能、龙蟠科技、嘉元科技、璞泰来、厦钨新能、当升科技、贝特瑞、尚太科技、星源材质、恩捷股份等

商业航天涨幅排名-12月26日：
航天发展+229%；
再升科技+199%；
天力复合+196%；
飞沃科技+190%；
西部材料+189%；
航天动力+178%；
超捷股份+164%；
臻镭科技+145%；
通宇通讯+145%；
西测测试+141%；
顺灏股份+127%；
航天工程+119%；
华菱线缆+113%；
广联航空+108%；
中国卫星+100%；
航天机电+95%

钧达股份推荐更新：如何理解尚翼光电在空间钙钛矿领域的优势？

1、尚翼光电是国内稀缺的卫星电池专业生产商，背靠中科院上海光机所。公司技术及平台优势明显，目前已完成空间环境下钙钛矿材料第一性原理验证，包括一年温度冲击和五年以上的原子氧&高能辐照测试。

2、尚翼光电核心竞争力为钙钛矿配方和电池结构，已经确定空间环境耐受的配方和电池结构，所采用关键技术：1）柔性衬底材料；2）温控技术，光粒一号在-120℃～120℃、循环次数≥4000次循环的测试下维持初始效率的比例≥93%，展示出优异的温度冲击耐受性，高温下效率不会大幅下降。#温控技术未来有望应用到太空算力的芯片 导热，成为尚翼的第二成长曲线。

3、平台优势方面：
1）尚翼光电具有高保真太空环境模拟及测试平台，为验证钙钛矿空间光伏的可行性起到支撑作用。尚翼是目前全球唯一一家连续谱测试机构，可以调整能谱使其匹配对应轨道的实际能谱；原位高低温测试平台可模拟真空环境下的恶劣温度环境（-180℃～300℃）。
2）尚翼光电此前与中电科、中科院微小卫星创新研究所、中国空间技术研究院西安分院等均有合作，保障后续卫星合作进展。

4、后续规划方面，2025-2026年将进行在轨评价以及中试产能建设，#目前正在跟客户交流中试线送样的情况， 2027年以后有望形成大批量出货