精铜加工成本

铜精矿

精铜加工成本主要由铜精矿加工费（TC/RC）构成，但实际成本受市场条件、冶炼效率和副产品收益影响，呈现动态变化。以下从关键组成部分、影响因素和近期趋势分析。

‌精铜加工成本的核心是铜精矿加工费（TC/RC），‌ 这是冶炼厂处理铜精矿的主要费用，通常以美元/吨（冶炼费TC）和美分/磅（精炼费RC）表示。2025年加工费显著下降，例如2025年年中长单加工费已降至‌0美元/吨‌，而2024年末基准为‌21.25美元/吨‌；现货加工费甚至出现负值，如‌-43美元/吨‌，表明矿山向冶炼厂支付费用以获取加工服务‌12。

‌除加工费外，冶炼厂的盈利还依赖多种收益来源，‌ 这些收益可部分抵消加工费成本：

‌冶炼回收率收益‌：行业惯例按‌96.5%‌ 回收率计价，但国内冶炼厂实际回收率可达‌98%或更高‌，每提高0.5%回收率可带来约‌600元/吨‌收益（以铜价80000元/吨计算）。
‌硫酸副产品收益‌：每生产1吨粗铜副产约‌3.5吨硫酸‌，当前华东地区硫酸价格逼近‌1000元/吨‌，贡献约‌2500元/吨‌收益，但价格波动大。
‌贵金属回收收益‌：铜精矿中的金、银等贵金属回收率若高于计价水平（如90%），当前金银价格高位下可带来‌500-1000元/吨‌收益‌1。
‌影响精铜加工成本的关键因素包括加工费水平、铜价、副产品价格和冶炼效率，‌ 其中加工费与铜价呈反向关系：2025年铜价创历史新高，但加工费下跌挤压利润；冶炼厂通过提高回收率、利用副产品收益和优化工艺来控制成本，例如回收率提升和硫酸销售可缓解加工费压力，但高铜价也推高能源等可变成本‌12。

‌近期趋势显示，2026年加工费基准已降至0美元/吨，‌ 冶炼行业面临“反内卷”压力，企业需依赖回收率提升和副产品收益维持盈利，同时铜精矿供应收紧可能进一步影响成本结构‌