炼铜企业为什么亏损那么多

炼铜企业亏损严重主要源于铜精矿加工费低迷、矿端供应紧张、生产成本上升以及需求端结构性变化等多重因素的叠加影响。‌12

‌加工费暴跌至负值是直接原因。‌ 铜精矿加工费（TC/RC）作为冶炼厂的核心收入来源，2025年长单价格降至‌21.25美元/吨‌，较2024年下降‌73%‌，现货加工费甚至出现‌-15.6美元/吨‌的负值水平；当加工费低于‌20美元/吨‌时，仅靠冶炼主业已难以覆盖成本，导致企业炼铜环节普遍亏损。‌23

‌矿端供应紧张加剧了成本压力。‌ 全球铜矿供应增速远低于冶炼产能扩张，2025年全球铜矿产量增速仅‌0.87%‌，而中国电解铜产能增速高达‌15%‌；主要生产国如刚果（金）、印尼和秘鲁的矿山受矿震、泥石流等自然灾害影响减产，叠加矿品位下降和新项目投资不足，进一步收紧了原料供应。‌2

‌生产成本持续攀升。‌ 环保政策趋严（如要求超低排放改造）和能源成本上升推高了运营开支，同时硫磺原料价格因国际供应紧张同比上涨‌50%‌，固体硫磺均价达‌2251元/吨‌，直接导致冶炼副产品硫酸的生产成本增加，尽管硫酸价格已从‌100元/吨‌飙升至‌千元级别‌，但成本上涨部分抵消了其利润空间。‌45

‌需求端结构性变化带来不确定性。‌ 新能源领域（如电动汽车、光伏逆变器）对铜的需求年均增长超‌70万吨‌，但传统建筑行业需求疲软，且存在铝替代技术的潜在冲击，这种需求分化使冶炼企业难以通过产品涨价完全转嫁成本压力。‌3

‌行业产能过剩与供应链依赖加深矛盾。‌ 中国铜冶炼产能已接近‌1600万吨‌，但铜原料对外依存度超过‌75%‌，进口占比长期达‌八成以上‌；在加工费为负的背景下，部分龙头企业（如江西铜业 、云南铜业 ）通过副产品硫酸、贵金属回收等业务盈利，以补贴主业亏损，但中小企业因缺乏规模优势已陷入减产困境。‌25

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