AI算力时代的卖水人——天通股份

$天通股份(sh600330)$天通股份 作为国内铌酸锂晶体材料的绝对龙头，凭借深厚的技术壁垒和先发优势，深度受益于AI算力爆发、国产替代加速、产能释放三重驱动。公司已成功打破国外垄断，成为全球仅有的四家掌握大尺寸铌酸锂晶体量产技术的企业之一，在1.6T光模块核心材料领域占据国内40%-50%市场份额，成长空间广阔。

技术壁垒构筑难以逾越的护城河。天通股份已掌握4-12英寸铌酸锂晶体材料制备核心技术，成为国内唯一实现单晶铌酸锂薄膜量产、唯一量产8英寸铌酸锂晶体的企业。2025年成功制备12英寸光学级铌酸锂晶体，技术指标（厚度偏差≤±1μm、光学均匀性n<5×10⁻⁵）已追平日系龙头，打破了日本住友、德国TDK等国际巨头的长期垄断。

成本优势显著。公司产品成本较小日本住友电工低25%，8英寸晶圆良率达70%（行业平均60%），6英寸晶片良率达92%，产能利用率超85%。这种成本优势为公司提供了显著的利润缓冲空间，在市场竞争中具备更强的定价能力。

全产业链布。公司构建了"材料+设备"双轮驱动的发展模式，自主研发晶体生长炉、截断机、磨抛一体机等关键设备，设备国产化率超80%，实现了从晶体生长到晶片加工的全链条技术闭环，保障了供应链安全并降低了生产成本。

AI算力驱动需求爆发，带来无限市场空间和股价高度。AI算力基础设施核心材料：铌酸锂晶体是1.6T/3.2T光模块的核心材料，光模块是AI数据中心的"心脏"。依然记得，封神榜里，比干挖心后，妲己安排狐狸精加害那句“人无心即死”。心脏的重要性不言而喻。随着AI大模型训练和数据中心内部流量暴增，光模块正从800G向1.6T迭代，薄膜铌酸锂技术方案因其带宽大、功耗低、传输损耗小的突出优点，成为实现1.6T及以上速率光模块的最佳技术路径之一。

下游需求旺盛。公司已深度绑定华为、中兴等通信设备龙头，并供货中际旭创 、新易盛 等头部光模块厂商。2025年第四季度针对中际旭创的铌酸锂晶片订单金额预计达1.2亿元，与新易盛合作通过样品验证，全年订单规模或超5亿元。

多元应用场景。除AI算力外，铌酸锂材料还广泛应用于5G/6G通信、量子通信、新能源汽车等领域。公司产品已纳入工信部《6G关键材料目录》，为量子计算、量子通信提供基础材料，受益于国家量子骨干网建设。

产能扩张逐步兑现，打开巨大成长空间。年产420万片大尺寸射频压电晶圆项目一期210万片2025年底投产，二期210万片产能预计2026年跟进建设并投产。项目满产后，预计年营收达13.98亿元，全球市占率将提升至35%，成为全球铌酸锂材料的重要供应商。

产能释放是行业一次划时代的、颠覆性的产能“爆炸”，犹如当年日本广岛原子弹。全球市占率将从目前的20-25%，搭载长征五号，蹿升至40%左右，一举成为全球铌酸锂材料的“单极霸主”。届时，全球光模块、射频滤波器、量子通信等下游产业将彻底摆脱原料“卡脖子”的阴影。撼动并重新定义全球铌酸锂供应格局，公司将从一个材料供应商，跃升为全球光电产业链的“核心节点”与“规则制定者”之一。深度受益于人工智能引爆的万亿级AI算力市场。

至此，该升华主题了：天通股份，将在“算力战争”中，为中国建造了最大、最先进的“弹药库”。确保国产AI芯片、超级计算机、量子计算机的“粮食”自主可控。在“科技铁幕”下，为中国突破了一道关键“材料封锁线”，使中国在下一代通信（6G）、量子信息、精密仪器等未来产业中，拥有了一张无可替代的“底牌”。2026年，当天通股份的420万片产能全部轰鸣运转时，世界将看到的不仅是一家企业的崛起，更是一个产业高地的易主，和一个科技强国在关键领域实现自主的铿锵脚步。

财务短期承压，长期向好。2025年前三季度，公司实现营业收入24.59亿元，同比下降3.96%；归母净利润5731.76万元，同比下降53.85%。业绩承压主要受光伏装备业务拖累，该业务营收同比下滑63.15%。尽管整体业绩承压，但公司核心材料业务表现稳健。2025年上半年，磁性材料业务收入同比增长23%，压电晶体材料收入同比增长45%，蓝宝石材料在LED领域保持明显市场优势，销售额同比增长46%。随着铌酸锂等高毛利产品占比提升，公司盈利能力有望逐步改善。

最后，给予大家买入建议。目标价格58元，有较大上涨空间。