转载自前进四：
今天市场没有热点。
昨天，ai手机助手，在科技圈反响强烈，在金融圈则是清汤寡水。
我昨天，甚至担心会不会过热。结果，今天的反馈是过冷。只能说，四个字，生不逢时。
如果这种消息出现在今年8月，9月，哪怕10月，都会是重量级的。可偏偏是12月。
其实，今天个股的回调都不是很重要的。
中位数下跌，也不过0.78%而已。
量能的快速萎缩，更加让人担心。
三市加起来，将将够1.6万亿。
在这种情况下，就不得不思考两个问题。
1，流动性。
2，机构和杠杆可能的砸盘，以及市场的承接能力。
当然，还有一个不被注意到的问题：
3，10月以来，市场加速的减持。
以上三个问题，都会极大地影响市场在12月的风格。
我们结论比较清晰：
1，12月份风格，对小盘和微盘非常不利。
2，相对来说，对大盘和红利，相对有利。
先说一下，减持问题。
我们今年夏天做过一期。当我们今天再做这个数据的时候，非常感慨。
随着市场的上行，市场的主要股东，呈现出加速减持的趋势。而这个趋势在10月和11月，则在原本加速的情况下，迎来进一步的飞升。
我们对比，去年的11月，和今年的11月，会有一个很明显的斜率下行。
今年以来，A股重要股东，一共减持了3307亿。其中，11月一个月为398.45亿。占比为12%。
而去年11月，一个月为245.79亿。
其实，以今年的成交额来说，每个月400个亿的减持并没有特别夸张。比如今年7月和8月，就没有影响到市场。那么，为什么这个时候，我们会拿减持说事儿？
因为市场已经缩量了。且杠杆资金，干不动了。
在这种情况下，之前不起眼的400亿，就会显得非常突出。
考虑到减持的趋势，并不因为点位而改变，相反，点位越高，减持会越猛烈。以及，量化固定从市场拿走的超额的收益。量化这部分，今年在3000-5000亿之间，那么，我们一年缺口大概就在8000亿。
这也是我们在思考明年行情的时候，必须要考虑的一个点。
回到12月，肉眼可见的没有增量，且减持400亿，量化300亿，同时，还有年底机构的调仓，如果再出现砸盘力量，市场就会显得非常脆弱。
那么，砸盘的力量可能来自于何处呢？
对比，我们可以很明显看出来，减持几乎全部来自于非
沪深300股票。
所以，砸盘的力量也主要来自于非300的股票。
至此，逻辑闭环:
在市场处于上升期的时候，增量资金主要来自于杠杆，而杠杆主要集中在题材股和成长股。因为增量资金数量非常庞大，所以减持和量化的抽成，对市场影响并没有那么大。
但一旦进入到市场的缩量和减量之时，减持和量化的抽成，就会成为影响市场的关键性砸盘力量。
其实，我们也可以复盘一下，去年12月的走势。
我们采取的两个对比指标，分别是中证2000，和央企红利ETF 561580。
采用央企红利ETF 561580，是因为兼具大盘，和红利两个属性。
不用我们自己再进行定义和抽样。
去年12月，中证2000走势，先小幅上涨，然后连续下跌。最终，月度跌幅4.98%。
且当时的微盘股，一共杀了4轮。
而去年的央企红利ETF，从月初涨到月尾。
月度涨幅，4.54%。
一来一去，两者几乎有月度10%的差额。
所以，无论是从行业轮动的角度，还是从市值轮动的角度上来说，12月都是小微盘成长不利的一个月，而大盘价值很有利的一个月。
我们也可以把结论更加扩展一下：
1，当市场出现某种大题材，或者市场风险偏好猛烈上升的时候，市场更加倾向于小盘和成长。
2，当市场处于题材真空期，或者市场风险偏好猛烈下降的时候，市场更加倾向于大盘和价值。
当然，这里还要再增加一个变量，国家队。
因为国家队总是会在市场出现比较大风险的时候积极出手，且国家队买入的主要方向是央企和红利。
所以，就有了：
3，当市场处于减量周期，或者市场出现局部风险，威胁到慢牛节奏的时候，市场几乎是完全走向大盘和价值。
一句话，我们并不是在无脑唱衰小盘股，而是市场不同的风格，在不同的环境之下，会有完全不同的表现而已。
在12月这个环境之下，在减持，量化，以及机构可能大调仓的背景之下，小盘整体上处境比较艰难。
锦榕说
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