唯一性（2025-12-1）

二市唯一


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“控股权卖了，但订单一根头发都没少，反而给谷歌上了一份‘双保险’——瑞典继续生，北京也能生，赛微只是从‘亲爹’变成‘大股东+房东’，谷歌没理由跑，赛微也没吃亏。”

1. 先签“过渡期保姆协议”

7 月完成交割当天，赛微就拉着新老股东签了三方供货协议：未来 3 年，谷歌的 MEMS-OCS 订单继续由瑞典 Silex 代工，价格、良率、交付节奏全部按原合同走，只是结算方从“全资子公司”换成“参股公司+长期采购合同”。换句话说，谷歌还是拿瑞典产线当主产房，赛微依旧按股比分利润，只是不再并表——收入体现在“投资收益”而非“营业收入”，但现金流一分不少 。

2. 北京 FAB3 做“备胎”，却已经能“转正”

2025 年 8 月，北京 FAB3 的 MEMS-OCS 已经通过谷歌验证，开始 8 英寸小批量试产；良率爬到了 70%，目标 2026 年 Q2 拉到 90%。谷歌在北美云算力缺口那么大，最怕单一产线“掉链子”，现在北京能二供，谷歌反而更放心—— geopolitical 风险对冲，供应链安全 +1 。

别忘了，北京成本比瑞典低 30%，谷歌巴不得未来 50% 订单转到北京，自己还能压价，双赢。

3. 股权少了，但“董事会席位+技术脐带”还在

赛微仍保留 45.24% 股权和 2 个董事席位，对 Silex 的重大经营、产能分配、客户合同拥有否决权。谷歌真要换供应商，得先过 Silex 董事会——也就是先过赛微这一关，想踢也踢不掉 。

4. 订单量级只增不减

摩根士丹利 刚把谷歌 TPU 出货量从 2027 年 300 万片上修到 500 万片，2028 年再看 700 万片；一台 TPU 集群 2 颗 OCS，对应 MEMS 芯片需求两年翻倍。瑞典产线 2025 年产能只有 1.2 万片/月，北京 2026 年扩到 3 万片/月，两边加一起才够谷歌塞牙缝，现在担心的不是“丢单”，而是“产能够不够” 。

5. 真风险在哪？不是“订单没了”，而是“报表没那么好看”

并表收入会下降，短期看财报会觉得“营收缩水”，但利润其实更纯：高毛利的 OCS 芯片利润换成“投资收益”，少了瑞典低毛利产品的拖累，净利率反而抬升。只要心态从“看营收”切换到“看净利和现金流”，就会豁然开朗 。

彩蛋式总结：

赛微把瑞典 Silex 从“儿子”变成“参股兄弟”，左手签过渡协议保产能，右手让北京 FAB3 做备胎，还给谷歌送上“地缘政治双保险”。订单不仅没飞，反而被谷歌更紧地搂在怀里——毕竟，谁会在芯片荒年代，轻易换掉陪自己磨合了 7 年、良率 90%、毛利率 90% 的“白月光”呢？