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雷科防务雷科防务全称叫做北京雷科防务科技股份有限公司，注册地在北京市，股票2010年在深交所上市，公司当前无控股股东和实际控制人，组织形式属于大型民企，审计机构是中瑞诚会计师事务所。
行业分类
申万一级行业：国防
军工（137家）
申万二级行业：军工电子（63家）
主要概念
雷科防务主要涉及到的概念有
低空经济,
养老概念,军工,
军民融合,北斗导航,
华为概念,卫星互联网,
商业航天,国产芯片,
大飞机,
存储芯片,
无人机,
无人驾驶,毫米波概念,海洋经济,空间站概念,算力概念,
车联网。
股东数量
股价历史表现
核心业务逻辑
雷科防务，最早是做冰箱铜管生意的，2015年把老业务整体卖掉，彻底转行军工电子。现在它把雷达、卫星、智能控制、安全存储、智能网联五条线打包在一起，给部队和央企做配套。
公司最大收入来源是雷达系统，2024年卖了4.7个亿，占到总营收的38%，毛利率约29%。雷达听上去高大上，其实就是远距离、全天候的“眼睛”。
机场最怕鸟撞，它的鸟情雷达在各大机场24小时扫圈，一旦发现跑道周边有鸽子、麻雀，系统直接指挥驱鸟车或者声波炮开工；边防无人巡逻车也装着它的
毫米波雷达，沙尘暴里照样能看清200米外的人；再高级一点的是炮位雷达，敌方炮弹一出膛，它反向算出阵地坐标，给己方火力指示目标。客户名单就是空军装备部、各地机场集团、兵器工业、中电科这些军工口单位，订单一旦定型，后面5年慢慢交货。
第二大业务是智能控制，一年营收3.2个亿，占比26%，毛利率38%。说白了就是把国产CPU、FPGA和实时网络塞进一个抗40G冲击的铁盒子，做成飞机、导弹、舰船都能用的“军用电脑”。飞行模拟器里，它负责把雷达、光电、导航信号同步到毫秒级，让飞行员在舱里看到的外面一模一样；发射车也用它来控制起竖、调平、点火，零下40度照样开机，替代了原来进口的VME计算机。买这些盒子的主要是舰船研究院、火箭军装备部，以及做模拟器集成的央企总包。
卫星应用排第三，一年2.3个亿，占比18%，毛利率24%。公司把“卫星拍照—地面接收—AI处理”做成一条流水线，拿手的场景是救灾和国土监测。某地洪水期间，它的在轨AI芯片90秒内把灾区图像处理完直接下传，应急管理部拿图就能划定救援路线；自然资源部每月用它比对一次全国0.5米卫星照片，哪个地方偷偷动工，系统自动圈出来。客户主要是国家空间基础设施中心、长光卫星、天仪研究院这些遥感国家队。
剩下的两块体量小，但增速快。智能网联一年0.9个亿，占比也接近8%，已与
比亚迪、吉利等主流车企达成量产合作，顺带给华为、中兴做5.
5G通感一体基站测试，低空经济和自动驾驶热起来，这块订单增长最快。安全存储一年0.9个亿，占比7.5%，毛利率高达60%，做的是军工级固态硬盘，耐高低温、抗冲击，还能自毁数据。
整体来看，雷科防务80%收入仍靠军工，雷达和军用计算机是基本盘，卫星、存储、智能网联是增量牌。它的客户几乎清一色“国家队”，订单节奏跟着部队型号立项和财政拨款走，民用市场刚起步，能不能放量，得看低空经济、商业航天这些新赛道能不能真正起飞。
在产业链中的位置
雷科防务在产业链里的位置，用一句话说就是“夹在整机厂和元器件厂之间的二级配套商”。它做的雷达、控制计算机、卫星地面设备，都不是最终武器，也不是底层芯片，而是装在导弹、飞机、舰船、卫星里的子系统或模块。整机厂像中航工业、中船、中电科下面总体所，负责把发动机、导弹、雷达、电台攒成完整平台。
雷科这类公司把雷达前端、信号处理机、控制板卡做好，交过去做总装测试。再往上游，它得向复旦微、
紫光国芯买FPGA，向沪硅、
立昂微买微波芯片，向
航天电器买连接器，这些属于底层元器件。它自己把软硬件集成完，做成能直接上机的黑盒子，再卖给总体所或军品贸易公司。
公司议价能力分两头看，对下游整机厂，它并不强。军品定价基本走“成本加成”，军方先砍一轮价，总体所再往下压一轮，雷科只能被动接受。更关键的是，雷达、控制计算机这类分系统通常有甲乙两家同时供应，军方要求双备份，谁也不敢多赚。以鸟情雷达为例，机场项目招标直接比“实物竞标”，谁便宜谁中标，毛利被压得死死的。只有那些独家定型的型号，比如某型炮位雷达，它才有小幅议价空间，但型号一旦量产，军方第二年就启动阶梯降价，每年降5%是常态。
对上游元器件厂，它的议价力也一般。军工级FPGA、ADC、大功率微波器件，国内能做主要是
紫光国微、复旦微、
国博电子这几家。雷科体量10亿出头，排单优先级不如百亿级的总体所，遇到晶圆紧张时只能加价抢货。
真正让它喘口气的，是技术卡位。雷达信号处理算法、星上AI实时处理、抗高冲击军用存储，这几块国内有积累的团队不超过五家，它算一家。军方写标书时，会把“有飞行验证经历”“有国军标生产线”写进去，潜在对手直接被门槛挡在外面，这时候它能报个高毛利。可一旦技术扩散，或者军方把指标放宽，立刻回到价格战。
所以，雷科在产业链里就是个“技术型包工头”，上游被芯片厂卡脖子，下游被总体所压价，自己靠几项独门算法和军工资质换来一条缝。议价能力谈不上强，只能说比纯做结构件、电缆的“三级厂”好一点，但离掌握定价权的“一级总体”还差着一个量级。
竞争格局
军工电子这个行当，客户只有一个——国家，订单全部来自国防预算，盘子固定，想多拿一块就得抢别人的。行业分三层：最顶层叫“总体”，负责整架飞机、整颗卫星、整条舰。
中间层叫“分系统”，把雷达、通信、导航、控制做成能上天的模块。最底层是元器件，做芯片、做连接器、做电阻电容。雷科防务处于中间层，和一票同行一起，靠技术牌照吃饭。
第一梯队手里握着总体牌照，既能设计整机，又能自己生产雷达和电子舱，别人进不来，比如中国电科、
航天科技、航空工业就属于这类。
第二梯队是“有牌照但没总体”的专精厂，年营收几亿到一两百亿，靠某一项技术拿到长期饭票，雷科防务就处于这一层。这个梯队中，有的做雷达信号处理，有的做GPU图显，有的做遥感地面软件。大家各有型号护身，一旦进入军方目录，五年内不会被换，但天花板也明显，做不了总体，只能等总体单位发图纸。这个梯队里，谁先拿到下一个新型号，谁就能多吃一轮，剩下的只能等老型号淘汰。
第三梯队是元器件和代工厂，做FPGA、ADC、连接器、PCB、SMT贴装，技术通用，军民混用，竞争最血腥。它们像菜市场，谁便宜谁交货快就用谁，没有型号保护，也没有进入壁垒。
所以，军工电子看上去神秘，其实就是“牌照+型号”双保险，拿到总体牌照的是第一梯队，永远坐主席台；拿到分系统型号的是第二梯队，有固定座位，但只能听主席台发话；剩下的第三梯队站在走廊里，谁喊价低谁端盘子。
财务情况
2024年公司实现营收12.4亿元，连续两年下滑，公司在年报中提到业务受到用户需求变化、交付计划调整延迟，以及价格下滑等因素影响，结果收入端被双向挤压。
净利润亏损4亿元，主要是一次性商誉和存货减值3.4亿元，如果把这些非现金损失扒掉，调整后仍为亏损，核心盈利并未转正。
真正的亮点是经营现金流，从上一年度净流入6000万提高到2.5亿，公司把回款纳入硬考核，应收账款少了一个亿，同时推迟原材料采购，现金流出减少两成，这种“挤牙膏”式回血不靠收入增长，能否持续还要看2025年订单能不能放量。
盈利指标方面，公司综合毛利率33.7%，可惜费用太高，销售管理研发加上财务一共吃掉36%的收入，再加上减值，净利率直接掉到-31.8%，净资产收益率-10.9%，两项指标已经连续4年为负。
偿债方面，账面看着不慌，资产负债率30%，流动比率2.24、速动比率1.61，都高于安全线，账上现金也可以完全覆盖有息债务。
2025年前三季度业绩
前三季度公司实现营收9.3亿，比上年同期大幅增长34%，主要是因为军品订单集中交付，加上民用市场也在稳步拓展，公司旗下雷达系统、智能控制这些核心业务群都发力明显。
净利润亏损9000万，同比减亏幅度达到33%，经营现金净流出1.2亿元，和上年同期流出2000万相比大幅恶化，出于公司所处行业特性，今年能不能转正还要看第四季度回款情况。
行业情况
军工电子这个行业，说白了就是从国家军费里分一杯“硬科技羹”。过去三年，军费每年涨7%出头，2025年给到1.78万亿，刨掉人头和油弹，真正拿来买雷达、通信、导航、电子对抗设备的预算大约有数千亿，这就是全行业的池子，池子容量还行，而且稳，还不怎么受经济周期影响，军方只要立项，钱必须花完。
现在行业里最显眼的新变化，是“实战化”三个字被写进预算表。以前装备讲究“能用”，现在讲究“打得起、耗得起、换得快”。空军每年实弹打靶的导弹数量翻了两倍，海军一艘驱逐舰出海一次就要烧掉几十枚干扰弹，炮位雷达、电子对抗机这些一次性耗材跟着放量。结果就是中低端设备从“五年一换”变成“两年一补”，订单颗粒度变小，节奏变快，谁有批量交付能力谁就能多吃一口。
第二个新情况是“低价可消耗”成为硬指标。军方开始搞“实物竞标”，同样指标，谁便宜谁拿走，第一次把价格战明晃晃搬进军工圈。过去一套雷达毛利40%很平常，现在先砍15%再说，逼得厂家去抢民用供应链，军品也开始用工业级芯片、车规级电源。所以别只看技术蓝图，得看良率和成本能不能降到民用水平。
第三条是“军转民”通道被政策强行撬开。低空经济、商业航天、北斗规模应用，三年里出了十几个顶层文件，军方把闲置频谱、靶场空域、卫星数据打包租给地方。过去只做军用的毫米波雷达、星上AI板卡，现在可以改一改卖给机场、无人机、汽车公司，市场一下子从百亿级跳到千亿级。
最后一条是“国产化倒计时”。2027年被内部称为“断供大限”，谁家能拿出国产替代，军方哪怕性能降一些也先采两万套。
一句话总结，军工电子正在从“封闭小锅饭”变成“半开放快餐”，订单更小、更快、更便宜，但总量不减，还外送一片民用
新大陆。
不得不了解的公司发展史
公司2002年在江苏常州成立，当时叫江苏常发制冷股份有限公司，主要业务是生产冰箱和空调用到的蒸发器、冷凝器，是当时制冷配件行业的龙头企业，于2010年在深交所上市。
重大的转折点发生在2015年。在此之前一年，也就是2014年，公司迈出了转型的第一步，收购了一家名为“理工雷科”的公司。这家公司有北京理工大学的背景，主要做军工电子信息领域的技术，比如
卫星导航、雷达等，这次收购让公司接触到了全新的业务领域。
看到新的发展机遇后，公司在2015年做出了一个决定性的举措，它把原来最核心、但增长见顶的制冷业务整体打包出售给了原来的控股股东，相当于把过去的老本行完全剥离了。同时，正式改名为“
江苏雷科防务科技股份有限公司”，证券简称也变成了现在的“雷科防务”。这个操作非常彻底，意味着公司主业从家电配件完全切换到了军工电子。
转型之后，公司就走上了一条通过持续并购来做大做强的路。2016年，它接连收购了成都爱科特和西安奇维科技。成都爱科特主要做卫星地面接收站等设备，西安奇维科技主要做嵌入在军用设备里的计算机和坚固耐用的存储器。通过这些收购，雷科防务的业务板块迅速扩充，形成了这几个核心方向：雷达系统、卫星应用、智能弹药、安全存储和智能网联。
值得一提的是它在民用领域的尝试，其子公司理工雷科研发的汽车防撞毫米波雷达，曾成为
百度无人驾驶平台的合作伙伴。近年来，公司也持续在民用领域拓展，例如为机场提供驱鸟雷达系统，以及参与智能网联汽车的测试等。
2023年，公司将总部从江苏常州迁到了北京海淀，并更名为“北京雷科防务科技股份有限公司”。这步棋的意图很明显，北京是军工和科技资源的聚集地，更有利于公司对接顶尖的人才、技术和市场需求，也凸显了其扎根军工主赛道的决心。
总结来说，雷科防务从一个传统的制冷配件企业，通过出售旧资产、收购新资产的方式，成功转型为一家军工电子信息化企业。
主业做T副业打板
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