深度解析：天际股份本轮行情，会复刻2021年的“双头见顶”吗？

在新能源产业链周期轮动的背景下，天际股份 的股价走势始终与六氟磷酸锂行业景气度深度绑定。2021年，六氟磷酸锂价格单边暴涨推动天际股份股价实现三倍涨幅，而2025年以来，随着六氟磷酸锂价格触底反弹，天际股份股价再度走出一波强势行情。但从行业周期、公司经营、筹码结构等维度来看，当前行情既复刻了2021年的部分特征，又呈现出显著的差异化，其后续走势是否会重蹈2021年9月“双头见顶”的覆辙，成为市场关注的核心。

一、核心对照：2025年行情的“双重阶段特征”

关于2025年天际股份所处的周期阶段，市场存在两类关键判断，实则对应不同维度的核心逻辑：

1. 行业与经营端：复刻2021年2-4月的“景气预热期”

2021年2-4月，六氟磷酸锂价格从10万元/吨低位涨至20万元/吨，核心是新能源汽车需求放量带来供需缺口初现；2025年7月六氟磷酸锂价格触达历史低位后，8-10月反弹至11万元/吨，驱动因素是下游动力电池企业补库、行业库存去化至低位，二者均处于价格触底回升的初期，尚未进入2021年5-9月价格单边暴涨至45万元/吨的景气爆发期。

经营层面，2021年2-4月天际股份六氟磷酸锂产能利用率从不足60%回升至满产，2025年三季度公司3.7万吨/年六氟磷酸锂产能同样满负荷运行，库存降至极低水平，产能修复节奏高度相似。区别在于，2021年公司已实现业绩扭亏，而2025年前三季度仍亏损1.01亿元（同比减亏46%），处于“减亏→盈利”的过渡阶段，业绩兑现节奏慢于2021年。

2. 筹码与资金端：趋近2021年7-9月的“顶部散筹期”

2021年7-9月，天际股份股东户数从2.99万户飙升至4.68万户（增幅56.14%），机构出货、散户接盘导致筹码大幅分散，股价在9月见顶；2025年10-11月，股东户数从8.94万户增至15.68万户（增幅75.4%），户均持股从0.79万股降至0.32万股，散户化程度远超2021年同期。尽管股价仍在高位震荡，但“股价滞涨、户数暴增”的背离特征，已与2021年9月顶部阶段高度契合。

二、关键变量：股东减持落地，利好能否对冲周期压力？

2025年天际股份控股股东的减持行为，成为行情走向的重要分水岭：
7月3日，公司披露控股股东汕头天际及一致行动人星嘉国际计划减持不超3%股份；7月24日至10月9日，二者完成减持2.9421%股份，减持均价约15元/股；10月13日，公司公告提前终止减持计划，明确后续不再减持，这一动作消除了市场对“持续减持压制股价”的担忧，成为短期利好。

对比2021年的减持与行情：2021年9月控股股东减持落地后，天际股份股价开启回调，但彼时六氟磷酸锂价格仍涨至2022年初，股价下跌更多源于“涨幅透支+筹码分散”，而非行业景气终结。2025年的核心差异在于，六氟磷酸锂价格反弹的核心驱动是“补库需求”而非“刚需缺口”，产能释放速度快于2021年，价格持续上涨的弹性已大幅减弱。

三、行情推演：50%概率复刻“双头见顶”，51.25元成关键压力位

结合行业周期、筹码结构与减持利好，天际股份本轮行情的走向可总结为：

1. 短期支撑：控股股东终止减持的利好，叠加四季度六氟磷酸锂价格维持高位、公司业绩有望扭亏，股价存在冲击51.25元阶段高点的可能，形成“双头”形态；

2. 长期压力：当前股价对应的市盈率、市净率显著高于行业水平，估值已透支业绩修复预期，且六氟磷酸锂行业扩产周期短、供需缺口难以持续，叠加筹码高度分散，一旦资金兑现离场，股价大概率复制2021年9月后的回调走势；

3. 核心结论：天际股份当前处于“景气修复未兑现业绩+估值透支预期+筹码开始分散”的混合阶段，约50%概率在51.25元附近形成双头后，结束本轮上涨周期，其走势最终取决于四季度业绩兑现力度与六氟磷酸锂价格的持续性。

新能源周期股的投资逻辑，始终绕不开“价格-业绩-估值”的三重验证。2021年的天际股份靠业绩爆发支撑估值，而2025年的行情更多依赖预期驱动，当预期无法转化为实实在在的业绩，行情的终结或许只是时间问题。