黄金本周想法

一、内外价格联动紧密，国内金价强势跟随

从过去一周的表现来看，国内沪金价格基本跟随国际市场的波动节奏，呈现高位震荡格局。价格方面，沪金主力合约表现平稳走强。
价差结构也反映出市场的复杂情绪。一方面，全球货币政策宽松的预期为黄金提供了底层支撑；另一方面，具体的经济数据和央行官员表态又不断扰动短期预期，导致金价上行途中频繁遭遇获利了结。这种多空博弈使得金价估值处于一种“上有顶、下有底”的拉锯状态。短期看涨逻辑未改，但波动性可能加剧。

二、宏观叙事主导，多空信号交织
过去一周，市场的焦点几乎完全被宏观事件和数据所主导，贵金属的走势也随之起伏。
首先是通胀数据成为关键扰动项。
周内最重要的数据是美国11月消费者物价指数（CPI），其同比涨幅为2.7%，显著低于市场预期的3.1%。这份数据产生了双重效应，一方面，通胀快速降温强化了市场对美联储将维持降息路径的预期，理论上对金价有利；另一方面，通胀本身作为黄金传统的对冲目标，其增速放缓又削弱了部分投资者持有黄金的紧迫性，导致数据公布后金价在冲高后遭遇抛售压制。当前市场对货币政策的敏感度较高，任何数据都可能引发双向波动。
其次是央行政策信号喜忧参半。
美联储内部对于未来政策的路径仍然存在分歧。虽然通胀风险有所缓解，但包括克利夫兰联储主席哈马克在内的官员仍表态希望政策保持“适度限制性”。同时，市场对下任美联储主席人选的猜测也带来了不确定性，主张“降息+缩表”的沃什当选概率上升，在一定程度上削弱了流动性持续宽松的预期。这种政策前景的不确定性，限制了金价单边上涨的空间。
三是市场情绪与资金动向。
尽管面临回调压力，但市场的整体情绪并未转向悲观。美国劳动力市场出现边际走弱迹象（如失业率升至4.6%），叠加地缘政治风险等因素，整体货币政策环境仍对贵金属构成支撑。资金层面，全球最大的黄金ETF（SPDR）持仓量维持在1053.12吨的高位，显示长期配置资金并未撤离。然而，短期快速的冲高（如现货黄金一度飙升至4374美元/盎司）确实积累了大量的获利盘，这构成了金价短期回调的主要压力。

三、后市展望
展望未来一周，沪金预计将继续在复杂的宏观环境中维持高位震荡，方向性突破需要更强力的催化剂。
短期内市场将消化现有的通胀数据，并关注任何新的美联储官员表态。金价大概率在955元/克至990元/克的区间内维持震荡。上行阻力明显，因通胀降温削弱了部分买盘动力；但下行支撑也坚实，因降息周期和经济不确定性的大背景未变。但若强势突破990元/克，则关注前高关口。
此外关注套利机会。近期白银表现极为强势，受其工业属性及供应短缺推动，波动远超黄金。这导致金银比价持续收缩。可关注“金银比价”均值回归的潜在机会。

四、风险提示
上行风险：如果后续美国经济数据（如就业、零售销售）显著恶化，或地缘政治局势意外升级，可能点燃市场的避险情绪，推动金价突破当前震荡区间上沿。
下行风险：最大的风险来自美国经济和通胀的韧性。如果未来通胀数据反弹，或就业市场表现持续强劲，可能导致市场大幅修正对美联储降息速度和幅度的预期，美元和美债收益率可能走强，从而对金价构成压制。
总的来说，当前沪金市场正处于宏观预期的“验证期”和获利盘的“消化期”。在交易上，宜保持耐心，等待更明确的信号，或采取区间震荡的思路应对，避免在情绪高涨时追涨。

【备注：想法仅供学交流，敬请指正！】