林清轩，82亿流通，募10.86亿

林清轩(02657.HK)

保荐人：中信证券 （香港）有限公司 华泰金融控股（香港）有限公司招股价格：77.77港元
集资额：10.86亿港元
总市值：108.62亿港元
H股市值 82.51亿港元
每手股数 50股

入场费 3927.72港元
招股日期 2025年12月18日—2025年12月23日
暗盘时间：2025年12月29日
上市日期 2025年12月30日（星期二）
招股总数 1396.65万股H股
国际配售 1256.98万股H股，约占 90.00%
公开发售 139.67万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 中信里昂
发行比例 10.00%
市盈率 54.50

公司简介
林清轩作为中国高端国货护肤领军品牌，聚焦抗皱紧致细分市场，以山茶花成分为核心，首创“以油养肤”理念及面部精华油，该核心产品自2014年起连续11年稳居全国面部精华油零售榜首。依托十余年技术沉淀，品牌构建覆盖全护肤流程的230个SKU产品矩阵，2024年以1.4%市场份额跻身中国高端护肤品牌第13位（国货第一），在抗皱紧致细分领域位列全国第10（国货第一，市占率2.2%），是两大榜单前15/10强中唯一国货品牌。凭借600+配方、87项专利（含46项核心发明专-利）及40余项行业标准参与经验，品牌以OMO全渠道布局，持续引领高端国货抗皱护肤市场。
截至2024年12月31日止3个年度及2024、2025年上半年：林清轩收入分别约为人民币6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元、5.3亿元及10.52亿元，年复合增长率为32.29%；
毛利分别约为人民币5.39亿元、6.54亿元、9.98亿元、4.34亿元及8.66亿元，年复合增长率为36.04%；
净利润分别约为人民币-0.06亿元、0.85亿元、1.87亿元、0.87亿元及1.82亿元；
毛利率分别约为78.00%、81.22%、82.48%、81.88%及82.36%；
净利率分别约为0.86%、10.50%、15.45%、16.34%及17.29%。



来源：LiveReport大数据

截至2025年6月30日，公司账上现金有人民币4.01亿元，经营活动现金流为0.38亿元。


来源：招股书


二、基石投资者林清轩IPO的基石投资者共有7家，总计认购6200万美元(约4.83亿港元)的发售股份，占总发售股份的44.4%。
富达 基金(Fidelity)认购1500万美元，作为全球知名资产管理公司，其参与显示了国际资本对中国高端国货护肤品牌的认可。
大湾区共同家园投资有限公司(GBA)认购1200万美元，体现了国家级战略投资平台对林清轩在大湾区及全国市场发展潜力的信心。
正心谷资本(LVC)和Duckling Fund各认购1000万美元，这两家中国本土知名投资机构的参与，表明国内资本对林清轩"以油养肤"差异化战略和技术创新能力的高度认可。
SynerSuccess Capital Ltd.(SS Capital)认购800万美元，进一步强化了国际资本对林清轩在高端护肤市场领导地位的信心。
大家人寿保险股份有限公司认购500万美元，作为大型保险机构的长期投资，体现了机构投资者对林清轩稳定增长前景的看好。
Yield Royal Investment认购200万美元，作为小型战略投资者参与，完善了基石投资阵容。
这些基石投资者的多元化背景，既包括国际知名资管巨头，也包括国家级投资平台、本土知名创投和保险机构，共同构成了林清轩IPO的坚实支撑，彰显了市场对这家"国货高端护肤第一股"的广泛认可。

共有4个承销商


保荐人历史业绩：

中信证券 （香港）有限公司

华泰金融控股（香港）有限公司
2.中签率和新股分析

（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购4.72倍。


甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金550万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价77.77港元计算，公开的上市所有开支总额约为8910万港元，募资额约10.86亿港元，占比约8.20%%，开支相比募资额算是比较少了。

这票打不打？且看我下面的分析：
林清轩IPO前先后经历A轮、B轮融资及2025年5月股份转让阶段，各阶段融资金额与每股成本呈现显著的估值提升特征：
A轮融资中，投资者认购注册资本338.7016万元，已付代价金额达1.5亿元，每股投资成本为8.86元，较首次公开发售价折让87.47%，相关协议于2020年11月2日达成、2021年1月28日完成资金缴清；
B轮融资认购注册资本143.0451万元，已付代价1.81亿元，每股成本升至25.31元，较发售价折让64.21%，协议与资金缴清分别在2021年8月18日、9月16日落地；2025年5月的股份转让环节，收购注册资本148.4801万元，已付代价约2.258亿元，每股成本进一步增至30.41元，较发售价折让56.99%，协议与缴清时间为2025年4月30日、5月22日。

这个发行市值108.62亿港元，H股市值同样也是82.51亿港元，募资总额10.86亿港元，如果按发售价离港股通90-100亿的门槛差不多20.00%多点，而且是按机制B发行，大概率是一票难求了！现在港股通按照100亿上限的情况下，100-82.51=17.49，17.49/82.51=0.22，这个预期是很容易可以达到的。
这一波其他的几个票都是百亿以上的。或者20以下的，从入通的角度，就这一个最值得看了。
最近这一波来了一大堆新股上市，看着很热闹，实际上能打的没几个，快到年底了很多公司趁着年底行情好抓紧上，港交所为了业绩冲刺也是拼了，今年港交所成为全球募资最多的交易所，拔得头筹。

卡在这个时间点招股的，多半都是为了港股通，都是压在12月31号之前上市，12月的这一批的新股最晚不能低于香港是25 26日放假31号开盘半天，那所有的新股不得晚于12月31号当天得敲钟，那么最晚的新股30号就得暗盘，反推29号之前就得出中签结果，25 26放假，24号就是招股最后一天，19号之前一定要招股，想入3月份港股通的话，必须是周五19号之前要招股，但凡晚一天直接凉凉等到明年9月份吧。当然如果19号以后招股的新股那只是为了省一个财年的财报，也未尝不可。但是如果要赶着明年3月份入通一定要19号之前招股。时间我们算得清清楚楚了。